2021年07月17日能化-橡胶
合成胶强势上行，天胶被动跟涨
观点概述：
东南亚主要产区天气正常，天胶产量预计正常放量。云南替代种植指标公布，预计8月会有大量进口，对国内天胶供应形成冲击。
轮胎开工反弹，不过目前出口仍然受海运费高企阻碍。重卡销量数据预期会大幅下滑，而替换胎需求亦表现不振。因此需求难以大幅改善。
不过合成胶由于自身供应上的问题带来价格大幅上涨，会对天胶的替换需求产生很大的推动作用。
因此天胶预计会在1-2周内形成一段时间的被动跟涨局面。
策略建议：
中长线：等待价格回归后入多头，预计9月中下出现机会。
短线：逢低做多，09合约背靠13500元/吨附近做多。
风险提示：
云南替代指标公布后的大量进口对国内的冲击影响，利空。
全球、中国及泰国供需平衡表
一
主产国
1) 泰国
4月份以来，泰国北部降水偏多，泰国南部累计降水处于正常水平，未来一周泰国北部降水较多。1-5月份泰国累计产量181万吨，累计同比+2.5%，泰国今年整体的物候条件好于去年，预计产量同比增加。
泰国原料价格下跌较大。
近期泰国橡胶加工利润大幅增加。
2) 印尼
1-5月份印尼累积产量为123.9万吨，累积同比-2%。
3) 马来西亚
马来西亚累计降水处正常水平
1-5月份马来西亚累计产量为21.55万吨，累计同比+4.5%。
4) 越南
越南累计降水正常，目前累计降水694.1mm。
5) 中国
二
需求端
1) 国内需求
轮胎开工率回升。全钢开工上涨15.35%至58.95%；半钢开工上涨11.33%至55.84%。
6月，全钢社会库存1179万条，环比增加2.97%；半钢社会库存1933万条，环比增长2.17%。
2) 配套需求
汽车销量继续下降，导致未来配套需求下降。
3) 替换需求
疫情得到控制，预计未来乘用车会恢复增长。不过全钢这块，基建、房地产增速均进入低潮期。
4) 出口
受海运费高企的影响，轮胎出口有明显转弱。这也导致了海外轮胎需求的被压制。
三
价差
天胶与合成胶的价差显著下跌，由于合成胶原料推动的合成胶上涨。这可能使得天胶的价格能够受到一定支撑。
四
库存及仓单
青岛库存继续下降，但降速放缓
交易所仓单和库存都变化微小。
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