【导读】11月以来，螺纹钢2301合约一改国庆节后的大幅下挫行情，自3400元/吨之下大幅反弹，近两周顺利收复短期均线，并站上3700元/吨大关。主要驱动来自宏观层面的多重利好，但其自身供需面仍存隐忧。 从全球宏观大背景来看，近两周市场氛围明显回暖，给予商品市场集体反弹的基础。11月以来，国内宏观面也利好频出，例如部分省份提前下达明年地方政府专项债、国内防疫政策进一…
11月以来，螺纹钢2301合约一改国庆节后的大幅下挫行情，自3400元/吨之下大幅反弹，近两周顺利收复短期均线，并站上3700元/吨大关。主要驱动来自宏观层面的多重利好，但其自身供需面仍存隐忧。从全球宏观大背景来看，近两周市场氛围明显回暖，给予商品市场集体反弹的基础。11月以来，国内宏观面也利好频出，例如部分省份提前下达明年地方政府专项债、国内防疫政策进一步优化以及出台房地产市场金融支持政策“十六条”等。具体来看，11月1日，财政部提前下达福建省2023年新增政府债务限额1034亿元，比上年增长33.9%。国家统计局数据显示，1—10月我国基建设施投资同比增长8.7%。实际上，今年基建投资增速始终保持相对平稳状态，部分弥补房地产投资增速持续下滑对需求的拖累，主要得益于今年地方政府债券发行的时间明显前置，1—6月已经完成今年下发任务的约93%，7—9月全国发行新增债券明显收缩，以前期发行额度向基建领域传导为主。随着财政部早于往年1个月的时间开始提前下达明年的额度，短期虽无法快速转化为实务量，基建投资仍将从中线获得支撑。11月12日，央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，涵盖了涉及开发贷、信托贷款、并购贷、保交楼、房企纾困、贷款展期、建筑企业贷款、租赁融资、个人房贷和征信等房地产上下游多方面的融资。今年全国房地产开发投资增速持续下滑，1—10月，全国房地产开发投资113945亿元，同比下降8.8%，连续第7个月呈现负增长，降幅维持走扩之势。最新出台的房地产市场金融支持政策，从资金来源方面对房企纾困，尤其要求稳定房地产开发贷款投放要对“国有、民营各类房地产企业一视同仁”。这一政策为标志性信号，房地产行业有望逐步改善。除上述宏观层面的利好之外，螺纹钢供需格局近期稍有变化，主要在供给端，需求改善尚不显著。截至11月11日当周，唐山地区高炉开工率报于51.59%，较10月7日当周下降6.14个百分点。与此同时，全国高炉开工率由83.50%降至77.21%。铁水日均产量由9月30日当周的阶段高点240.22万吨，降至11月11日当周的226.81万吨；粗钢日均产量下滑至198.68万吨，为8月中旬以来新低；螺纹钢周度产量也于10月底出现见顶回落迹象。本周采暖季限产即将陆续展开，钢厂对于后市需求的预期不佳，钢材供给将延续回落。而由于当前盘面吨钢利润低迷，盘面领先现货上涨，期现基差收窄，现货吨钢利润获得一定修复，螺纹钢产量下降空间或有限。从需求端来看，截至11月11日当周，螺纹钢周度表观需求量报于322.64万吨，周环比小幅下降9.37万吨，出现拐头迹象。在基建等项目赶工的背景下，螺纹钢表观需求短期或能维持320万吨左右的水平，但当前水平已为近5年的相对低位，同时在季节性淡季因素的影响下，螺纹钢需求难言乐观。综上所述，在宏观面利好主导下，螺纹钢跟随市场延续反弹走势，修正期现基差和吨钢利润。但螺纹钢供需两端均有收缩迹象，库存降至近5年低位，后续需观察基建等项目赶工情况以及明年年初贸易商冬储的表现。（新纪元期货 石磊）
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