【导读】期货日报 记者 韩乐 近年来，大宗商品价格波动频繁，产业客户对期权的交易需求逐步提升，期权的功能与市场地位越发重要。为了帮助产业客户进一步提升期权交易水平，华融融达期货积极组织相关人员参加了全国期货（期权）实盘交易大赛的“郑商所期权专项奖”活动。华融融达期货总经理苏小勇表示，公司一直将期权相关服务作为综合衍生品服务的重要一环，通过加大投入…
期货日报记者韩乐近年来，大宗商品价格波动频繁，产业客户对期权的交易需求逐步提升，期权的功能与市场地位越发重要。为了帮助产业客户进一步提升期权交易水平，华融融达期货积极组织相关人员参加了全国期货（期权）实盘交易大赛的“郑商所期权专项奖”活动。华融融达期货总经理苏小勇表示，公司一直将期权相关服务作为综合衍生品服务的重要一环，通过加大投入和打造专业研究团队等，不断提升服务的质效。为了配合“郑商所期权专项奖”活动，华融融达期货针对多年积累的产业客户资源，通过提供一系列专业化支持，开展丰富多样的期权知识宣讲活动以及有针对性的一对一策略服务活动，创出了一条期权推广的特色之路。引导产业关注期权产品开展重点客户重点培育据期货日报记者了解，目前，华融融达期货在期权专项奖参赛有54人，其中有两名参赛选手进入了TOP30排行榜。从客户整体参与的情况来看，在日均持仓量和持仓得分上位居前列。这一成绩的背后与华融融达引导投资者关注期权产品，开展对重点客户的培育不无关系。采访中，记者了解到，由于期权组合策略多样且复杂，专业性相对较强，故在进行相关期权推广时更要注重投资者的培训工作。据了解，华融融达期货在进行期权市场的培育过程中将客户进行了明确的划分，主要涉及产业客户，基金客户和个人客户三类人群，基于各人群的特点采取不同的推广模式。据华融融达期货研究所期权研究中心负责人王翔介绍，在三类人群中，产业客户占比最大，针对产业客户的期权推广，华融融达期货主要采取了基础培育和重点培养的方式。“一方面，针对所有产业客户有一个套期保值的系列课程。从基础套期保值策略一直到实战套期保值策略，全方位地进行培育。另一方面，面对特殊行情，公司会对客户进行有针对性的策略推荐，基于对市场的看法，客户会进行相应的期权操作。”王翔说。“相较于其他公司，我们的优势主要是选手交易方式较为多元化。”王翔告诉记者，根据以往期货大赛期权组的经验，基金公司的波动率类交易通常会进入前十，同时，产业客户基于基本面的期权方向交易通常会取得不错的成绩。基于此，华融融达今年重点培养了一些产业客户参与期权的操作。此外，一些基金公司的波动率交易者也参加了此次期权组的比赛。作为一家以产业客户为主的公司，华融融达期货在白糖和棉花客户上拥有大量的积累，对于该品种研究拥有扎实的“功底”。考虑到期权交易核心是精研标的，白糖和棉花也就成为公司的优势品种。王翔进一步介绍说，此次参赛中，A客户是棉花现货商。他对于棉花的基本面非常了解，同时该客户对于新的事物接受度也比较高。“在大赛期间，根据他的分析和我们棉花研究员的分析结论相一致，便推荐他利用买权交易。棉花下跌完成后，建议他利用期货做空，同时利用期权保险，最终使用该策略，A客户获得了不错的成效。”“B客户是白糖贸易商，对于白糖的基本面和消息面能够较好地把握，也更擅长期权应用。在他看来，卖方更有优势，因此在大赛期间总是利用卖权交易。虽然白糖在大赛期间没有太大行情，但是该客户整体表现也是可圈可点。”王翔称。在他看来，A客户和B客户都是典型的产业客户，他们共同的特点是熟悉自己的产业，对于标的行情把握准确。“他们的不同之处是，一个是买权，一个是卖权，A客户成交量较小，B客户成交量较大，同时，A客户持仓时间比较短，B客户持仓时间很长。”“对于产业客户，我们还是推荐可借鉴A客户的期权交易模式，看准行情，买权表达观点，行情结束，持仓结束，这样风险小且可控，而且与期货交易类似，比较容易复制。”王翔说。除了产业客户之外，基金交易者也是期权的主要参与者之一。据王翔介绍，C客户是基金公司的期权波动率交易者。对这类典型的专业期权交易者而言，他们对于行情的判断没有A和B准确，但是他们在品种选择、开仓、止损等专业的交易环节上都有自己的策略，同时能够严格执行。“由于期权自身具有很强的容错性，故这类专业交易者的盈利普遍比较稳定。”王翔称。“我们积极组织客户参加期权交易比赛一方面是让产业客户熟悉期权，另一方面，通过运用不同交易策略，寻找最适合企业自身的期权应用方式。”王翔表示。做好期权产业服务 提升专业化服务水平自2017年引入场内商品期权以来，产业的竞争已经从过去的两维变成了三维，期权备兑开仓降低持仓成本的交易已经深入人心。企业如果熟悉期权交易，就像多了“一只手”与产业对手进行竞争。“针对已经开始利用期权的产业客户，目标是通过参赛与别人进行比较，进而熟悉期权不同交易策略的优劣，最终找到最适合自己的期权应用方式。期权无论是套期保值还是方向交易，都有很多不同的策略，对企业而言，只有不断实战，才能产生真正的认知。”王翔说。以河南最大的花生现货商之一进行的第一笔期权交易为例，2021年9月，该客户手中拥有大量的花生现货，同时他认为短期内花生会出现回调直到8000元/吨，愿意尝试利用期权进行保险操作。该客户用5000元，买了8600元/吨的两个月看跌期权，保护手中50吨现货的价格。“考虑到该客户是初学者，只是尝试熟悉期权的特点。公司建议该客户只做了50吨花生现货的保险。”王翔介绍说，最终花生行情没有下跌反而上涨，该客户损失了5000元期权权利金，但是现货获得了10万元盈利。通过这笔期权交易，该现货商学到了两个“要点”。一是，一旦行情没有达到预期，期权部位就需要平仓，而不是等到到期。二是，在确定的行情下，趋势出现时，企业利用期权策略会更有效果。记者了解到，华融融达期货通过做好期权产业服务，培育实盘产业客户，引导客户开始小单量尝试，然后进行复盘，让产业客户了解期权的风险和规则，熟悉交易软件，产业客户对期权的运用能力在比赛中和实际经营生产中均得到了提高。当前，国内期权市场迎来大发展时期，场内外市场有效融合。场内期权是基础，场外期权是有效补充。与场外期权相比，场内期权的价格具有优势。一方面它可以用于场外期权团队降低对冲成本，另一方面，也可以作为场外产品定价的标杆。然而，场外期权作为一种非标准化产品，具有可以定制的优势，它可以根据客户的需求进行有效的定制。同时，场外期权产品在“保险+期货”中，借助保险公司的外衣，更容易让客户接受。在王翔看来，作为一种风险对冲工具，期权已经成为期货的一个有益补充。未来更多的期权品种上市将为产业客户的风险控制提供更多的选择，也必将帮助产业客户更容易实现资产的保值升值。
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