2021年07月03日工业品-矿钢
七一后供需预期双增，钢矿延续震荡
观点概述：
由于近期到港回升，且随着七一后港口卸港恢复及国内矿山复产，预计铁矿石供应趋增。同时，因七一后北方钢厂复产较多，对原料有一定的采购补库需要，短期铁矿需求也有支撑。而在高炉生产尚有部分利润空间，钢厂配比变动不大的情况下，进口矿的结构性供需矛盾仍未缓解，预计近期矿价仍将延续震荡运行格局。
1） 供应端，近期澳巴发运量明显回升，澳洲到中国的量也有所增加，根据前期发运推算，近两周国内到港量延续小幅增长。此外，七一后预计前期停产检查的国内矿山也将陆续恢复，短期国内精粉供应可能小幅趋增。
2） 需求端，目前高炉生产利润仍处于盈亏线附近，但钢厂配比尚未有大幅改变，不过对性价比高的中品粉矿需求在增多。此外，由于七一后不少钢厂复产，对铁矿也有一定补库需求。
3） 库存端，由于七一期间北方港口作业受限，港口压港资源较多，且钢厂限产导致疏港下降，本周港口库存有所增加，但钢厂库存和国内精粉库存均表现下降。
4） 利润端，本周美元货到港利润转正，显示近期国内需求略强于国外。
随着七一庆典结束，近期北方钢厂复产增多，钢材供应趋增，但在成材亏损增大，钢厂检修增多的情况下，预计钢材供应增量有限。需求方面，目前无论是工地建设还是制造业终端，仍处于需求淡季，钢材库存也延续增长态势。此外，在原料表现偏强的情况下，成本端对钢价仍有一定的支撑作用。预计短期钢价仍将延续震荡格局。
1） 供应端，本周五大品种钢材产量明显下滑，主要是建材产量降幅较大，其中建材长、短流程产量均有明显回落。此外，热轧、中板产量也有小幅下降，但冷轧产量表现微增。
2） 需求端，本周五大品种表需均呈现不同程度下降，建材成交也偏弱。虽然七一结束后工地有望陆续复工，但受雨季影响，终端采购依然偏弱。制造业需求也不乐观，由于新订单表现不佳叠加需求淡季，终端制造业大多延迟了采购备货计划，对钢材需求动力不足。
3） 库存端，本周钢材社会库存及钢厂库存延续增势，但总库存增速有所放缓。
4） 利润端，目前钢厂无论长流程还是短流程生产仍处于盈亏线附近，成品材现货亏损略有扩大，但在下半年限产趋严的预期下近期盘面利润均有所反弹。
策略建议：
1.单边趋势不明朗，建议观望。
2.中长期可考虑盘面利润有回落时逢低做多钢厂利润的套利。
风险提示：
1.铁矿：疫情或恶劣天气影响供应。
2.钢材：环保限产政策趋严，出口政策变化。
第一部分铁矿市场
一
铁矿供应
1.铁矿进口及发运：随着上周港口检修的减少，澳巴发运量有明显回升，上周澳巴发运量环比大幅增加331.3万吨至2455.6万吨，恢复至往年同期正常水平。
上周澳洲发运量环比大增164.5万吨至同期高位；巴西发运量也环比大增166.8万吨。
上周力拓及BHP发运至中国的量均明显回升，力拓恢复至正常发运量，BHP发运处于高位。
上周FMG发运至中国的量仍有小幅下降；不过VALE发运量有明显回升，但仍略低于往年。
2.进口矿到港：上周45港到港量环比增加183.4万吨至2163万吨，其中26港到港量环比增加179.2万吨。此外，根据澳巴发运量推算，预计未来两周港口到货资源也将继续小幅回升。
3.国产矿供应：受七一期间多地国内矿山停产检查影响，国内矿日均产量明显下滑，矿山产能利用率也有小幅回落，整体国内矿供应有所下降。
二
铁矿需求
1.高炉生产情况：因七一停限产影响，本周高炉开工率大幅下降21.75%至57.94%，铁水产量环比也大幅减少27.04万吨至215.63万吨，同比下降32.86万吨。
2.钢厂配比使用：因七一党庆影响，本周大样本钢厂进口矿总日耗大幅减少，显示对铁矿需求下滑。另小样本钢厂烧结矿入炉配比有小幅回升，显示小样本钢厂入炉配比略有改变。
近期钢厂的块矿入炉配比持续下降，球团入炉配比也有小幅下调，但整体仍处于历史高位。
3.疏港情况：日均疏港量环比大降36.7万吨至258.28万吨，压港天数降1天至56天。
4.成交情况：本周港口现货成交继续震荡下行，仍低于往年同期，远期成交表现也是震荡偏弱。
三
铁矿库存
1.总库存：本周45港口总库存12234.86万吨，环比增加58.95万吨，尽管近期到港资源增加，疏港量也大幅下滑，但因港口压港船舶数量较多，实际本周港存增加幅度较小。
2.分品种库存：块矿库存大增71.74万吨，增幅4.1%；球团库存下降14.92万吨，降幅3.6%。
铁精粉库存增加36.45万吨，增幅4.3%。本周除球团库存有所下降外，块矿、铁精粉库存均呈现较大幅度增长。
3.澳巴库存：本周澳矿库存环比增加87.02万吨，巴西库存环比增加22.2万吨，澳巴库存都有小幅增加。
4.国内矿库存：本周国内矿库存延续下降趋势，其中大型矿山库存下降较大。
5.钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存环比大幅下降274.21万吨，显示当前钢厂进口矿库存有明显减少，不过小样本钢厂进口矿平均库存可用天数因限产影响有大幅上升。
四
落地利润
本周普氏价格震荡略降，港口现货价小幅上涨，目前青岛港PBF落地利润转正，截至周五，远期美元货落地利润为23.24元，较上周-5.56元的利润扩大28.8元。
第二部分钢材市场
一
钢材供应
1.因七一减产检修，本周螺纹钢周产量环比大降24.82万吨，热卷周产量环比下降12.58万吨。
因党庆导致钢厂停产检修增多，本周五大品种周产量环比大降50.87万吨，同比降46.22万吨。
2.本周建材长流程产量大幅下降，环比降幅5.43%；短流程产量也继续回落，降幅7.53%。
二
钢材需求
1.周度需求：本周五大品种表需小幅回落，沪市终端线螺采购量也表现下降，显示需求偏弱。
本周螺纹钢表需环比下降20.97万吨；热轧表需环比减少9.81万吨，均处于同期偏低水平。
冷轧表需环比微降0.87万吨，仍处于同期高位；中厚板表需环比减少4.13万吨，低于去年。
2.现货成交：本周全国建材成交及钢银现货成交均表现震荡略偏弱，显示需求仍未有起色。
3.土地及商品房成交：近期百城土地成交有所反弹，但仍低于往年同期水平，不利于后期房地产需求。不过，大中城市商品房成交依然震荡上行，处于历史同期偏高水平。
4.水泥、建材价格：本周水泥价格延续回落态势，低于2018、2019年同期表现；综合建材价格指数也继续小幅下降，显示工地需求表现依然偏弱。
5.房地产施工及销售：1-5月房地产新开工面积、竣工面积、施工面积、销售面积均表现回落，其中新开工面积降幅明显，显示中后期房地产市场需求表现将趋于减弱。
6.挖掘机开工小时数：5月中国挖掘机开工小时数继续小幅增长，北美、欧洲、日本挖掘机开工小时数都有所下降，其中日本挖掘机开工小时数降幅最大。
7.汽车及工程机械：据统计局数据显示，5月国内汽车产量当月同比下滑4%，呈现回落态势。5月国内挖掘机产量也继续下降，环比降幅16.8%，汽车及工程机械产量均较前期有明显减少。
8.集装箱及家电：5月集装箱产量仍延续增势，但主要家电产量均表现回落，部分同比转负。
9.船舶:5月中国手持造船订单量在全球占比仍维持在45%，新接订单量占比小幅升至61%。
三
钢材库存
本周五大品种钢材社会库存环比增加34.76万吨至1480.17万吨，社会库存继续上升，且增幅小幅扩大；五大品种钢厂库存环比增加8.92万吨至673.58万吨，钢厂库存也继续小幅增加。
本周五大品种钢材库存总量2153.75万吨，环比增加43.68万吨，增速继续放缓但仍高于往年。
四
钢材利润
1.铁水成本及与废钢价比较：因矿价小幅上涨，本周铁水成本较上周增加18元/吨至3682元/吨。不过废钢价格仍有小幅下降，废铁价差扩大，短流程生产相对长流程更有成本优势。
2.钢坯成本及吨钢利润：因钢坯价格上涨，本周钢坯利润有小幅扩大，北方钢坯利润升至百元以上，华东钢坯亏损也有所收窄，不过整体钢坯生产仍处于盈亏线附近。
3.螺纹钢现货及盘面利润：本周北方及华东螺纹即期亏损略有扩大，亏损幅度在710-860元区间，主力螺纹盘面利润也表现扩大，但周末略有回落。
4.热轧现货及盘面利润：本周北方热卷亏损略有扩大，华东热卷亏损小幅收窄，但二者亏损幅度仍在300-400元区间，主力热卷盘面利润有所扩大，目前仍处于历史同期高位。
5.电炉利润：本周电炉钢平电亏损小幅扩大4.43元至75元左右，谷电利润也小幅收窄，显示电炉钢生产仍处于盈亏线附近。
第三部分钢矿期现货价格表现
一
铁矿期限数据
（1） 铁矿石内外盘价差与主力合约月差
（2）铁矿石主力基差及螺矿比
（3）铁矿高低品价差
二
钢材期现数据
（1） 螺纹及热轧基差
（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差
（3）螺纹钢主要区域价差
第四部分本周结论
由于近期到港回升，且随着七一后港口卸港恢复及国内矿山复产，预计铁矿石供应趋增。同时，因七一后北方钢厂复产较多，对原料有一定的采购补库需要，短期铁矿需求也有支撑。而在高炉生产尚有部分利润空间，钢厂配比变动不大的情况下，进口矿的结构性供需矛盾仍未缓解，预计近期矿价仍将延续震荡运行格局。
1） 供应端，近期澳巴发运量明显回升，澳洲到中国的量也有所增加，根据前期发运推算，近两周国内到港量延续小幅增长。此外，七一后预计前期停产检查的国内矿山也将陆续恢复，短期国内精粉供应可能小幅趋增。
2） 需求端，目前高炉生产利润仍处于盈亏线附近，但钢厂配比尚未有大幅改变，不过对性价比高的中品粉矿需求在增多。此外，由于七一后不少钢厂复产，对铁矿也有一定补库需求。
3） 库存端，由于七一期间北方港口作业受限，港口压港资源较多，且钢厂限产导致疏港下降，本周港口库存有所增加，但钢厂库存和国内精粉库存均表现下降。
4） 利润端，本周美元货到港利润转正，显示近期国内需求略强于国外。
随着七一庆典结束，近期北方钢厂复产增多，钢材供应趋增，但在成材亏损增大，钢厂检修增多的情况下，预计钢材供应增量有限。需求方面，目前无论是工地建设还是制造业终端，仍处于需求淡季，钢材库存也延续增长态势。此外，在原料表现偏强的情况下，成本端对钢价仍有一定的支撑作用。预计短期钢价仍将延续震荡格局。
1） 供应端，本周五大品种钢材产量明显下滑，主要是建材产量降幅较大，其中建材长、短流程产量均有明显回落。此外，热轧、中板产量也有小幅下降，但冷轧产量表现微增。
2） 需求端，本周五大品种表需均呈现不同程度下降，建材成交也偏弱。虽然七一结束后工地有望陆续复工，但受雨季影响，终端采购依然偏弱。制造业需求也不乐观，由于新订单表现不佳叠加需求淡季，终端制造业大多延迟了采购备货计划，对钢材需求动力不足。
3） 库存端，本周钢材社会库存及钢厂库存延续增势，但总库存增速有所放缓。
4） 利润端，目前钢厂无论长流程还是短流程生产仍处于盈亏线附近，成品材现货亏损略有扩大，但在下半年限产趋严的预期下近期盘面利润均有所反弹。
工业品组：
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