【导读】东海期货研究 核心观点： 四川限电背景 我国西南地区每年6-10月为西南地区为丰水期，水电供应较为充足。但是今年由于高温天气持续，7月以来西南地区来水极度偏枯，其中三峡电站7月入库流量同比下降36%，环比6月下降了16.8%。同时，大量跨省外送电合同电量在进入汛期后需要保障供应，进一步挤压了四川省内水电的供给能力，最终导致四川在丰水期出现了用电紧张的局面。…
东海期货研究
核心观点：四川限电背景我国西南地区每年6-10月为西南地区为丰水期，水电供应较为充足。但是今年由于高温天气持续，7月以来西南地区来水极度偏枯，其中三峡电站7月入库流量同比下降36%，环比6月下降了16.8%。同时，大量跨省外送电合同电量在进入汛期后需要保障供应，进一步挤压了四川省内水电的供给能力，最终导致四川在丰水期出现了用电紧张的局面。我国虽然是以火电为主，水电比例大约为18%，但西南地区最突出的优势是清洁能源，水电资源十分丰富。以四川为例，清洁能源占全省的85.5%，水力发电占比在70%左右。正是在这一背景之下，水电供给的短缺导致了四川省整体用电紧张，政府只能通过有序用电（让电于民）的政策来进行调节。8月15日，四川再次召开电力保供调度会，预计全省最大用电负荷将比去年同期增加25%，电力保供形势十分严峻。四川的电力供需形势已由7月份的高峰时期电力“紧缺”，转变为全天电力电量“双缺”局面。当前形势促使该省决定执行《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外)，时间从8月15日00:00至20日24:00，总计6天。目前四川的生产企业配合当地用电需求，已开始错峰用电，降负荷生产，让电于民。对铝产能的影响据上海有色统计，目前中国电解铝建成产能约4448万吨，7月份的运行产能约4140万吨，产能开工率93%左右。其中分地区看，建成产能前五省份分别为山东，内蒙古，新疆，云南和甘肃地区，总计占全国产能的65%。而四川地区总计建成产能约120万吨，占全国总能的2.7%左右，产能占比较小。电解铝生产方面，四川的电解铝产能主要集中在五个企业，七月的运行产能在100万吨左右。四川目前电解铝企业已经开始降负荷生产，据SMM调研统计，目前四川地区电解铝减产近40万吨，占全省电解铝产能的33%，现在的运行产能降到了60万吨的水平。四川电解铝厂主要供应当地及周边省份，以铝水为主，当地电解铝减产的同时下游铝加工企业同步停产，短期没有引起整个市场供需矛盾。四川地区减产后，根据SMM统计数据显示，预计8月底国内电解铝运行产能环比下降27万吨至4113万吨，但后期到甘肃、广西，内蒙古等地区仍有部分新增货复产的产能投产，据统计总计约70万吨，因此预计今年年底国内电解铝运行产能约4200万吨。对锌产能的影响四川省是锌冶炼的大省，大型锌冶炼厂有四环电锌以及宏达股份，小型锌冶炼厂有源富锌业、俊磊锌业等，6家冶炼厂合计产能约为55万吨，占全国总产能接近10%。根据Mysteel调研，目前四川的限电政策影响冶炼厂日产量约为0.15万吨的产量，按照《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》6天有序用电计算此次限电将影响0.9万吨左右的电解锌产量。由于四川省限电政策刚出台，这一政策对锌产业供端的影响还有待观察。8.16日宏达股份发布公告称本部有色生产基地和磷化工生产基地、控股子公司四川绵竹川润化工有限公司受限电政策影响临时停产，预计将减少锌合金产量约0.1万吨、磷化工产品产量约0.4万吨、合成氨产量0.2万吨。由于7月以来西南地区整体降水偏少，四川省的限电风波可能向周边的云南省蔓延。云南同样也是有色金属冶炼大省，其锌冶炼产能占全国比例在15%左右，如果水电资源持续紧张，限电范围扩大，对锌的供给冲击可能进一步扩大。免责声明本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
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