【导读】CFC金属研究 重要提示： 通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。 因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本报告完成…
CFC金属研究
重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！本报告完成时间 |2022年08月14日利多：1、受持续高温影响，四川地区电力紧张局面加剧，部分区域内电解铝企业停产已近50%，目前川内运行产能100万吨左右，已有28.5万吨减产，后续省内电解铝企业停产规模或继续扩大。2、美国7月通胀数据回落幅度略超预期，市场开始交易9月美联储加息幅度下调的预期。本周有色板块集体走强，沪铝跟随上行。利空：1、消费端整体表现仍然偏弱。本周铝板带及铝型材板块开工率稳中有降，铝线缆及原生合金板块开工率继续持稳，再生合金板块受高温假影响开工率小幅回落。整体来看，铝下游各版块开工率仍处于偏低水平，但降幅有所收窄。2、电解铝社会库存连续三周累库，8月份累计库存增加量约2.3万吨。随着铝价的持续反弹，下游接货意愿明显下降，按需采购为主，主流消费地贴水进一步走阔。小结：即使当前美国通胀数据有所回落，但距离目标水平2%有较大距离，在就业水平表现亮眼的背景下，美联储有充分的理由继续加大加息幅度，以达到尽快降低通胀的目的。所以现在就开始交易9月加息幅度回落可能为时尚早。基本面看供应端投产放缓，部分地区受高温影响发生减产，以四川地区为主。相较于去年的能耗双控及缺煤减产而言，当前的减产尚不具有长久性和广泛性，预计短期对情绪面有所推动，对基本面影响有限。持续的高温对消费的影响可能更加突出，安徽、浙江、江苏、四川等地用电紧张，多地启动有序用电，要求工业企业错峰生产、保障民生用电。短期宏观情绪偏空，基本面多空交织，铝价维持宽幅震荡概率较大。操作策略：宏观情绪偏空，基本面多空交织。预计09合约下周波动区间18000-18700元/吨，操作上建议反弹沽空为主。本周沪铝震荡偏强，价格重心持续回升。周初电解铝社会库存小幅增加，叠加现货市场交投不佳，铝价出现小幅回落。周中美国7月CPI数据公布，通胀数据回落略超预期。市场开始交易9月美联储加息幅度减弱的预期，有色板块普遍反弹，铝价再次走高。周五收盘后，国内公布的7月社融数据表现弱于预期，周五夜盘开盘后有色板块集体出现回落，铝价录得较大跌幅，报收18280元/吨。二价格影响因素分析1、国际宏观：美国通胀数据回落，加息预期削弱美国劳工部10日公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）环比持平，同比上涨8.5%，同比涨幅仍维持在近40年高位。数据显示，由于能源价格从高位回落，7月美国CPI同比涨幅较6月的9.1%小幅收窄。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.3%，涨幅较此前3个月有所收窄；同比上涨5.9%，涨幅与6月持平。虽然美国物价涨势呈放缓迹象，但食品价格和居住成本居高不下，仍令通胀继续保持高位。对美国民众来说，包括食品和房租在内的生活成本不断攀升，一定程度上抵消了油价下滑带来的利好。 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值自6月的历史新低继续爬升，创最近三个月新高。短期通胀预期回落，但长期通胀预期意外攀升。虽然消费者的乐观情绪有所改善，但购买条件并未改善，通胀继续削弱人们的购物情绪，大多数主要购买项目（房屋、汽车、大型耐用品）的购买条件仍处于或接近历史低点。消费者信心影响着未来几个月的经济增长。悲观的消费者情绪会抑制支出水平、从而影响经济复苏，乐观的消费者情绪则有助于未来经济。2、国内宏观：国内社融数据平稳数据显示，7月，社会融资规模增量为7561亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元。7月末，社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为205.5万亿元，同比增长10.9%。7月末，广义货币余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6和3.7个百分点。广义货币，是指主要银行体系之外的现金，加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款等货币的指标，是反映货币供应量的重要指标，能够反映社会总需求的变化。2022年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中，城市上涨2.6%，农村上涨3.0%；食品价格上涨6.3%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨4.0%，服务价格上涨0.7%。1—7月平均全国居民消费价格比上年同期上涨1.8%。3、库存情况：电解铝库存周度累库1.5万吨据上海有色统计，8月11日，国内电解铝社会库存：上海地区3.7万吨，无锡地区21.0吨，南海地区19.5万吨，杭州地区5.9万吨，巩义地区9.0万吨，天津7.8万吨，重庆0.7万吨，临沂1.7万吨，消费地铝锭库存合计67.8万吨。较上周四库存增加1.5万吨，电解铝铝锭库存连续三周累库。分地区看除无锡地区外，其他地区库存均呈现不同程度累库，佛山南海地区周度增加0.3万吨，重庆地区增加0.4万吨，而巩义地区因上周的集中到货，本周度累计增加1.6万吨。4、持仓情况：持仓量小幅下滑截至8月12日，上期所铝总持仓394310手，较上周406534减少12224手，本周铝价小幅反弹，总持仓量小幅减少，以空头减仓为主。
即使当前美国通胀数据有所回落，但距离目标水平2%有较大距离，在就业水平表现亮眼的背景下，美联储有充分的理由继续加大加息幅度，以达到尽快降低通胀的目的。所以现在就开始交易9月加息幅度回落可能为时尚早。基本面看供应端投产放缓，部分地区受高温影响发生减产，以四川地区为主。相较于去年的能耗双控及缺煤减产而言，当前的减产尚不具有长久性和广泛性，预计短期对情绪面有所推动，对基本面影响有限。持续的高温对消费的影响可能更加突出，安徽、浙江、江苏、四川等地用电紧张，多地启动有序用电，要求工业企业错峰生产、保障民生用电。短期宏观情绪偏空，基本面多空交织，铝价维持宽幅震荡概率较大。策略宏观情绪偏空，基本面多空交织。预计09合约下周波动区间18000-18700元/吨，操作上建议反弹沽空为主。作者姓名：王贤伟 电话：023-81157343期货投资咨询从业证书号：Z0015983期货从业资格证号：F3048178重要声明本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户，投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关。本报告发布内容如属于系列解读，则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解，提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险。中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，本报告意见仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。本报告发布内容为中信建投期货所有。未经我司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经我司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。全国统一客服电话：400-8877-780网址：www.cfc108.com
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