【导读】CFC金属研究 美国通胀如期收缩 贵金属震荡偏强 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感…
CFC金属研究
美国通胀如期收缩贵金属震荡偏强重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！作者|王彦青 中信建投期货研究发展部本报告完成时间 |2022年8月13日本周贵金属价格震荡走高，本周市场关注的重心在于美国7月份的通胀数据，从通胀结果来看，7月份通胀增速环比回落至8.5%，这在一定程度上缓解了市场对于未来美联储紧缩的预期。美元指数大幅下跌，股市以及大宗商品市场显著反弹。从对美国通胀的分项拆解来看，今年6月份9.1%的同比增速应该是年底高点，7月份回落至8.5%也是在市场预期之中。领先指标显示，美国内部的食品价格指数、能源价格指数以及房地产周期都出现了环比回落或者涨势放缓的迹象，所以从目前的经济基本面来看，美国年内的通胀已经见顶。美国7月PPI月率下降0.5%，为2020年4月以来首次录得负值，这在很大程度上反映了能源成本的下降，并表明通胀压力出现了缓和。在数据公布之后，贵金属价格再度转跌，因此，从盘面的反应来看，7月份通胀数据的公布对于市场而言更多是一种预期的落地，考虑到通胀的绝对值依然维持在8%以上高位，距离美联储的政策目标依然有很大一段距离，同时美国近期就业市场持续复苏，美联储依然有充分的理由加速紧缩。所以，不排除美联储继续向市场强化加息前景预期，或者在口头上继续口头指引市场通胀预期回调。操作策略：操作上，黄金白银区间操作。不确定性风险：全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化一行情回顾周内金银震荡走高，伦敦金收盘1801.94美元/盎司，较上周上涨1.53%，伦敦银收盘20.805美元/盎司，较上周上涨4.64%。基本面上，7月份通胀增速环比回落至8.5%，这在一定程度上缓解了市场对于未来美联储紧缩的预期。美元指数大幅下跌，股市以及大宗商品市场显著反弹。整体上看，短期内，边际放缓的通胀数据削弱了市场对于美联储加速紧缩的预期，并且考虑到目前全球宏观经济已经出现了明显的共振式下跌，也使得全球央行不得不考虑到快速紧缩对实体经济的冲击，因此，市场存在底部修复的空间，市场风险偏好带动通胀预期同步回升。二价格影响因素分析1、宏观金融美国劳工部10日公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）环比持平，同比上涨8.5%，同比涨幅仍维持在近40年高位。数据显示，由于能源价格从高位回落，7月美国CPI同比涨幅较6月的9.1%小幅收窄。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.3%，涨幅较此前3个月有所收窄；同比上涨5.9%，涨幅与6月持平。虽然美国物价涨势呈放缓迹象，但食品价格和居住成本居高不下，仍令通胀继续保持高位。对美国民众来说，包括食品和房租在内的生活成本不断攀升，一定程度上抵消了油价下滑带来的利好。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值自6月的历史新低继续爬升，创最近三个月新高。短期通胀预期回落，但长期通胀预期意外攀升。虽然消费者的乐观情绪有所改善，但购买条件并未改善，通胀继续削弱人们的购物情绪，大多数主要购买项目（房屋、汽车、大型耐用品）的购买条件仍处于或接近历史低点。消费者信心影响着未来几个月的经济增长。悲观的消费者情绪会抑制支出水平、从而影响经济复苏，乐观的消费者情绪则有助于未来经济。美国初请失业金人数连续第二周上升，接近去年11月以来的最高水平，这表明劳动力市场继续放缓。美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至8月6日当周初请失业金人数为26.2万人，前值为26万人，市场预期为26.3万人。初请失业金人数一直在上升，主要是因为越来越多的公司，尤其是科技行业的公司，因经济不确定性而宣布裁员并冻结招聘，随着美联储加息，对劳动力的需求可能会下降。但到目前为止，在劳动力普遍短缺的情况下，雇主基本上都在努力保住现有的员工。2、持仓分析截止2022年8月12日，SPDR黄金ETF持有量为995.97吨，较上周减少6.71吨，截止2022年8月9日，COMEX黄金非商业多头净持仓为142851张，较上周减少2265张。截止2022年8月12日，SLV白银ETF持有量为15087.28吨，较上周增加63.92吨，截止2022年8月9日，COMEX白银非商业多头净持仓为2879张，较上周减少5860张。策略总的来说，从目前的美国通胀分项上来看，美国的远期通胀预计将环比走弱，一方面是俄乌冲突引发的供应扰动有所缓解，另一方面是需求端出现了一定的回落，整体经济结构呈现产出缺口收窄的状态，这在宏观上暗示了通胀的压力正在逐渐减弱。基于此判断，预计美联储在未来的紧缩力度也会逐渐减弱，这对于风险资产反弹是有利的。而贵金属端，以为实际通胀依然会维持在高位，但是利率增速放缓，将对贵金属形成一定支撑作用。沪金2212参考区间382-393元/克，沪银2212参考区间4250-4600元/千克。操作上，黄金白银区间操作。三相关图表
作者姓名：王彦青期货投资咨询号：Z0014569电话：023-81157292免责声明本订阅号（微信号：CFC金属研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的工业品团队依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。全国统一客服电话：400-8877-780网址：www.cfc108.com
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