期货日报
铁矿石周五夜盘涨幅明显。“一方面，市场对美元指数产生下行预期，基本金属价格集体反弹。另一方面，产业逻辑上随着钢厂利润空间的修复，市场预期钢厂对铁矿将有新一轮的补库需求。”方正中期期货铁矿石研究员梁海宽说。
记者在采访中获悉，欧央行加息幅度超预期，市场预期美元指数高位回落，美元指数近期一度突破109，持续创新高，对以美元计价的大宗商品价格均形成较强的压制。美国6月通胀数据的再超预期使得市场对美联储7月一度产生加息100个基点的预期。但近日从利率期货市场来看，该预期落地的可能性在不断下降，反而对美国经济转入衰退的担忧进一步加剧。美债实际收益率出现明显回落，美元隔夜拆借利率也出现下降。美元指数近日出现高位回落，欧洲央行本次加息50个基点的力度超预期，市场预期美元指数仍有进一步下降空间。周五夜盘基本金属价格集体走强，以美元计价的新加坡市场铁矿涨幅明显，带动国内铁矿石盘面跟涨。
梁海宽介绍，终端需求出现回暖迹象，钢厂利润空间修复。从产业的逻辑来看，铁矿近期价格的下跌主因是终端需求低迷。成材消费处于季节性淡季，市场对需求信心不足，主要钢种价格持续承压。钢厂亏损幅度扩大，主动减产，铁水产量持续下降，对炉料端价格形成负向反馈。焦炭价格已全面落实第三轮提降，部分地区开启第四轮提降。废钢价格本月也已四次下调，铁矿价格出现补跌，近日累计跌幅明显，螺矿比向上修复。但上周成材表需出现改善迹象，叠加钢厂前期的减产使得库存持续去化，钢材市场信心有所恢复。主要钢种价格本周均出现止跌回升，但炉料端价格仍在进一步下降，长流程钢厂利润空间出现明显修复，部分钢种已经实现扭亏为盈。由于钢厂前期对炉料一直采取随用随采的低库存策略，使得当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低。随着利润的修复，市场预期钢厂对铁矿将有新一轮的补库需求。无论从估值的角度以及产业逻辑来看，铁矿价格均具备了止跌反弹的条件，叠加其自身的价格高弹性特征，上周五夜盘出现领涨。
“终端需求改善预期对远月合约提振更为明显。成材消费的持续低迷以及专项债三季度发行节奏可能出现的放缓，使得市场对铁元素需求的回补预期近期逐步从三季度转移至四季度，表现在铁矿石2209—2301合约间的价差持续收敛。7月过后美联储加息最为激烈的时段将结束，外部因素四季度对国内稳增长措施的制约将减弱。从季节性走势来看，铁矿石价格四季度也通常多以上行为主。下半年铁水减产压力不大，三季度减产后，四季度铁水产量环比和同比均有望实现增长。从基差的角度来看，2301合约后续的修复空间较近月合约更大。操作上，下游钢厂可逐步尝试在2301合约上进行买入套期保值。当前铁矿石波动率仍处于高位，2209合约期权的时间价值近期将加速衰减，可尝试卖出以2209合约为标的的看跌期权以收取权利金。”梁海宽说。
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