红枣：消费疲软PK种植面积萎缩 近月、远月走势

春节旺季之后，红枣消费疲软，走货量甚至不如去年同期。在这种情况下，红枣加工企业库存积压，红枣期货注册仓单数量随之上升。在供大于求的作用下，红枣期货主力CJ2109合约价格自3月初见顶，之后呈现单边下跌的走势。

技术上来看，红枣期货主力CJ2109合约跌至黄金分割0.236对应的8126元/吨的低点得到支撑，近期价格小幅反弹，但是始终没有有效突破20日均线的压力，整体仍然呈现弱势格局。指标方面，MACD指标呈现底背离的态势；KDJ指标、RSI指标金叉之后发散，没有死叉和背离的迹象。综上，红枣期货技术上弱势不改，但是短期价格有反弹的需求。

二、因素解读

1．种植面积逐年下降，供应持续降低

由于枣树种植收益不佳，新疆枣树种植面积自2017年开始出现拐点，并且呈现持续下降的态势。整体来看，灰枣的三大主产区中喀什地区（含兵团第三师）、巴州地区的枣树种植面积相对稳定，种植面积的下降主要集中在阿克苏地区（含兵团第一师）。根据目前了解的情况，由于棉花直补政策的延续，棉花种植收益稳定，阿克苏地方（不含兵团第一师）当地棉花种植面积由750万亩扩大至800万亩；吊干杏、苹果、香梨种植面积分别扩大2万亩、3万亩和1万亩，上述作物种植面积的扩大主要是替代枣树，这意味着新年度当地枣树种植面积将会进一步下降，红枣产量也将随之降低。阿拉尔地区塔河以北非主力团场除享受退耕还林政策的枣园之外，砍伐、弃种现象较为普遍。在实际调研的过程中，即使塔河以南主力团场也出现了零星弃种现象，不过这些弃种枣园以租地枣园为主，兵团职工自有枣园弃种现象较少。图木舒克第三师每年的红枣产量较为稳定，6月中旬兵团第三师51团和53团遭受了冰雹天气，当地的棉花、枣树受灾。不过，51团、53团并不是第三师红枣的主产区，因此对红枣整体的供应影响有限。麦盖提县是喀什地区（不含第三师）最大的枣树种植区域，由于近些年郑商所红枣“保险+期货”县域试点在麦盖提县进行，因此当地枣农种植收益有所保证，种植意愿相对较强。整体来看，目前红枣主产区阿克苏、阿拉尔地区由于种植收益不佳等原因，枣树种植面积持续萎缩，红枣的产量呈现下降的态势。

质量方面，目前枣树处于花期和坐果期，各地虽有零星灾害天气，但是影响有限。目前红枣距离下树尚有4个多月的时间，天气对枣树生长仍然存在诸多的不确定性，密切关注后期产区天气情况，特别是9-10月是否会出现持续性的降雨。

2．市场消费能力下降，红枣走货疲软

目前，红枣的消费低迷，部分企业走货量只有往年的一半，这是目前红枣期货价格弱势难改的重要原因。造成红枣消费不佳的原因主要有以下几个方面：一是，后疫情时代，居民收入收到了不同程度的冲击，对于消费更加谨慎，减少了红枣等非必需品的消费。受此影响，今年度红枣整体的消费不佳，端午小旺季期间市场备货热情较低，崔尔庄等红枣主要集散地市场疲软，企业库存积压。二是，同样受疫情的影响，市场消费降级，消费者更倾向于消费价格便宜的二级、三级红枣，对于期货交割品对应的一级红枣的消费则有所下降，部分企业更是采取不同品质红枣捆绑销售的方法降低品质较好红枣的走货量，这使得目前市场二、三级红枣缺货，品质较好的库存积压。三是，东南地区是灰枣重要的销区，广州如意坊市场是广东省最大的红枣集散地。5月底，广东地区出现疫情，处于疫情防控的需要，广州如意坊市场在5月29日关停，这对广州地区的红枣消费产生了极大的负面影响。四是，端午之后，新鲜水果集中上市，红枣消费进入年底的低谷，红枣现货交投低迷的现状近期难以改变。

中长期来看，疫情引发市场消费能力下降、消费降级，这种局面短期内难以恢复，因此红枣在2020-2021年度消费疲软的格局难改。短期来看，受如意坊市场关停，消费淡季的影响，消费进入年内消费最差的阶段。进入九月市场会有备货行情，但是除非力度超预期，否则难以改变红枣消费较差的态势。

三、后市预测

对于红枣CJ2109合约，我们认为受疫情的影响今年度红枣消费疲软，库存积压。除非新季枣树遭受恶劣灾害，否则整体价格弱势格局难改，建议采取逢反弹做空的操作。但是对于下一年度的合约而言，由于新疆产区枣树种植面积持续萎缩，加之天气因素仍然存在诸多的不确定性，因此不建议过分看空。

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