【导读】期货日报 记者 谭亚敏 2010年进入期货市场以来，格林大华期货分析师刘锦一直致力于油脂油料板块的基本面和产业政策研究，亲历了菜油产业的升级变革及其期货合约的不断完善，油脂市场参与者专业化程度不断提高。 夯实基本功 刘锦加入格林大华期货后研究的第一个品种就是菜油期货，写的第一份研发报告也是关于菜油的。刚开始，由于对行业认知度不高和对数据的不熟悉…
期货日报记者 谭亚敏2010年进入期货市场以来，格林大华期货分析师刘锦一直致力于油脂油料板块的基本面和产业政策研究，亲历了菜油产业的升级变革及其期货合约的不断完善，油脂市场参与者专业化程度不断提高。夯实基本功刘锦加入格林大华期货后研究的第一个品种就是菜油期货，写的第一份研发报告也是关于菜油的。刚开始，由于对行业认知度不高和对数据的不熟悉，她写完第一份研发报告后深感自己有所欠缺，便不断向行业前辈请教。“想要做好期货分析师，一定要了解产业、走进产业，知道产业的痛点在哪里，才能像医生一样开出有效的药方，对症下药。”行业前辈告诉她，要想在期货研究行业做出成绩，一定要保持持久的热情和恒心，清楚研究工作的目的和需求。行业小白怎样才能走进产业呢？刘锦告诉期货日报记者，一方面，本公司的传帮带能帮助研究员初步接触到产业客户，但因为不了解产业，所以这一步仅停留在“认识”层面，后续还要同客户加强沟通、增强黏性；另一方面，郑商所举办的行业品种培训会和各种调研是非常重要的平台，他们邀请的资深专业人士的经验可以帮助研究员实现快速提升。2012年，郑商所在武汉举行菜油期货培训班，刘锦有幸参加。这次培训交易所邀请了行业期现货专家给分析师们进行了系统的基本面分析框架培训，包括与产业客户的沟通技巧、企业的需求点在哪里等。“这次培训也给我指明了前进方向：深入产业，夯实基本功。”刘锦告诉记者，她最难忘的是去两湖看油菜，下田地、数垄距，数一棵油菜上结了多少荚，推算一亩地能收多少菜籽。见识了一粒小小的菜籽从播种到收获，再到压榨出油出饼的过程。从作坊小榨到工业化压榨，他们围着油厂的工人问个不停，小本子上写得密密麻麻。去湖北当地的油厂询问新菜籽开秤价，对历年油菜籽收储价格、收储政策差别进行对比，看着巨大的白色油罐里储备收储菜油，感觉很震撼。去青海和内蒙古看菜籽时，坐两个多小时的车去山坳里看油菜籽的生长情况。期货工具多样化2010年前后，国内油脂行业开始实行基差销售模式，期货盘面的点价需求激增，油厂方面急需懂期货交易的专业化人才，行情研判、点价时机的选择成为油厂争夺客源和稳定经营的制胜法宝。此时，期货公司和产业客户都开始重视品种研究员的培养和交流。时代的需求造就了期货市场人才涌现，伴随期货市场多种交易模式的出现，尤其是2015年随着我国油菜籽临储政策退出历史舞台，国内临储菜油抛储周期拉开，油菜籽产业迎来被动的产业升级，不断下跌的现货价格，让企业更加重视期货市场的对冲作用。该阶段菜油月间价差套利交易开始活跃，市场根据生产周期和买货节奏发现近远月合约之间出现价差修复机会，择时从盘面套利，平滑企业整体收益曲线。月间价差交易进一步演化出期现结合的贸易模式，期货公司积极成立现货子公司，通过标准仓单质押，结合套期保值，专业化基差交易、含权贸易等一系列创新模式出现，企业可利用的期货工具越来越丰富。定制化服务客户由于农产品期货市场具有全球联动性，对品种分析师的专业化程度要求就越来越高，不仅要懂产业基本面，还要懂宏观、金融。刘锦告诉记者，2020年，新冠肺炎疫情暴发，大宗商品价格波动加剧。春节后国内油脂企业面临“采与不采”的两难境地：采购，后续价格若持续性下挫，采购成本增加、销售价格下滑将使企业遭受购销两端的双重利润压缩；不采购，企业无货可卖，等于失去了多年布局的产业渠道和品牌。针对这种情况，企业与期货公司合作，通过对宏观形势的研判和产业链供需、库存情况的梳理分析，认为节后下跌是一个良好的买入机会，企业采用滚动式买入套期保值，在期货市场上建立虚拟库存，现货市场完成采购后平掉期货头寸，做好风控，大胆尝试，小心验证，行情走势验证了当时的研判，也进一步体现了研究的价值。对于一个成熟的期货分析师来说，最有效的检验方式就是将研究成果转化成实际可操作的策略。刘锦告诉记者，第一，产业客户的需求不同，分析师服务客户时，要先确定客户对期货市场的了解程度，做好期货基础知识和期货市场交易规则的普及。让客户明白利用期货市场对冲现货经营风险的目的不是盈利，一旦抱着在期货市场盈利的心态参与套保，很容易转化成投机行为，对企业造成新的风险点；第二，要对客户进行分类，了解产业客户在产业中所处的环节、渠道优势、风险敞口、资金规模等。比如油脂企业，境内油厂在海外点价采购后就是天然的空头，往往需要进行卖出套期保值；境内的油脂贸易企业因为面临来自油厂的点价要求，在期货盘面上就有点价或建立虚拟库存的买入套期保值需求，因此要确定客户的类型，才能针对客户需求形成有效的对冲方案。第三，坚守职业道德，做好风险控制。作为一名期货分析师，决不能贪图一时的小利而迎合客户需求，逆势建立交易方案，一定要做到用数据来佐证研判，及时止损是第一要义，设计好盈亏比，把风险控制在可控范围。
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