原标题：关注中高品铁矿石供应及钢厂需求结构变化
PART1行情回顾
一、期现行情回顾
五一节后，下游钢材价格大幅上涨，钢厂利润维持高位，对中高品矿需求维持高位，矿石期现价格大幅走高，09合约最高涨至1358元/吨；普氏指数刷新历史高点，最高触及233.1美金/吨；中旬大宗商品价格大幅上涨引发高层关注，多次喊话后市场情绪受影响，矿石价格自高位快速回落超20%；5月底下游钢材现货企稳，市场情绪有所好转，矿石跟随市场反弹。
截至5月31日，62%澳粉港口现货指数为1337元/吨，较5月初下跌50元/吨；分品种看，青岛港卡粉1672元/吨，较5月初上涨66元/吨；PB粉1383元/吨，较5月初上涨13元/吨；超特粉1013元/吨，较5月初下跌27元/吨；普氏指数198.75美金/吨，较5月初上涨12.3美金/吨；内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂均价1455元/吨，较月初下跌35元/吨。
基差方面，超特粉基差由101.43元/吨走扩至150元/吨。
图1：62%澳粉港口现货指数（单位：元/湿吨）
数据来源：Wind资讯倍特期货
图2：普氏月均值（单位：美金/吨）
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二、铁矿石品种间价差、溢价变化
高利润驱动叠加中高品粉矿库存较低，中高品粉矿价格在5月表现仍强于低品矿，中低品价差持续走扩；截至5月31日，PB粉与超特粉价差由290元/吨走扩至370元/吨；卡粉与PB粉价差由208元/吨持续走扩至249元/吨；PB块与PB粉价差由318元/吨走扩至417元/吨；卡粉与PB粉价差由236元/吨走扩至289元/吨。
截至5月31日，块矿溢价由0.54美元/干吨小幅收窄至0.52美元/干吨度；球团（63%）溢价由30.45走扩至38.85美元/吨，球团（65%）溢价由57.95走扩至69.2美元/吨。
图3：块矿、球团矿溢价（单位：美元/吨）
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图4：品种间价差（元/吨）
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PART2供给
一、后市关注四大矿山中高品供应情况
5月四大矿山整体发运维持平稳，1-5月四大矿山发运同比增量明显（详见表1）。
力拓，在一季度，增加了SP10粉&矿的供给，折合全年预计各有约600万吨的增量，PB粉占发运总比例保持平稳，减量较多的为PB块，SP10块替代了部分PB块供应。
必和必拓，SouthFlank（南坡）项目的首批铁矿石已于5月20日成功交付，此项目年产能8000万吨，能完全替代即将枯竭的杨迪矿，并将与现有的C矿区将形成目前世界规模最大的铁矿石运营枢纽，合并年产量将达1.45亿吨；南坡矿区运营时间预计长达25年，投产后将以5000万吨粉矿加3000万吨块矿的形式供应，皮尔巴拉地区的铁矿石品位将从61%提升至62%，并且块矿供应将从25%提升至30-33%。
FMG一季度产量4460万吨，同比增5%，销量4230万吨，同比基本持平；从分品种产量来看，FMG正逐渐减少混合粉和超特粉的生产，转而增加摩卡粉与西皮尔巴拉粉的供应量。
淡水河谷运营维持稳定，但因4月发运有所回落，5月到港减少，卡粉资源偏紧；叠加淡水河谷增加港口BRBF的供应，稀释了部分卡粉供应；5月发运已有所回升，预计6月卡粉供应将有所改善；valE年度发运量目标目前已完成近40%，预计今年能完成3.15-3.35亿吨的目标上限。
进入6月，必和必拓及FMG有年报冲量需求，力拓及淡水河谷供应维持稳定，预计6月主流矿供应将有所改善；后市需关注6月发运持续性，以及南坡矿区投产后、FMG产品供应比例调整好，澳洲中高品矿供应是否如期增加。
表1：澳、巴发运量情况（单位：万吨）
数据来源：Wind资讯 上海钢联矿山官网
图5：四大矿山周度发运（单位：万吨）
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表2：四大矿山在产项目（单位：万吨）
数据来源：Wind资讯矿山官网
二、非主流矿供应情况
受高矿价刺激，非主流矿供应增量较明显；4月我国从印度进口铁矿石630万吨，环比增23.7%；从南非进口铁矿石630万吨，环比增21.44%。
后市需关注印度疫情再度爆发，是否会影响到矿石出口。
图6：自非主流国家进口（单位：万吨）
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三、国产铁精粉供应情况
据国家统计局数据显示，4月原矿产量8689.4万吨，同比增长11.7%；1-4月，我国铁矿石原矿产量32274.4万吨，同比增长18.6%。截止5月21日，全国126家样本矿企、266座矿山开工率为68.6%，环比0.31%，较去年同期增2.41%；日均铁精粉产量43.28万吨，环比减0.2万吨，较去年同期增1.52万吨。国内矿山整体来看，开工率及产量较年初有较大提升，主要是受到高矿价刺激，开工复产积极，精粉供应有所增加。
铁矿石价格是国内矿产量的边际增减线，国内矿生产成本在550元/吨左右；目前铁矿石价格处于历史高位，5月唐山66%铁精粉价格最高触及1700元/吨，下旬价格大幅回落后仍维持在1500元/吨左右，国内矿山盈利状况尚好，但考虑到环保问题及受到政策因素限制，国内精粉产量难有大幅增量。6月产量预计维持稳定。
图7：126家样本矿山日均精粉产量（单位：万吨）
数据来源：Wind资讯倍特期货
图8：铁精粉月度产量（单位：万吨）
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PART3需求
一、铁水产量稳步回升，后市关注政策导向
据海关总署数据显示，海关总署数据显示，4月我国进口铁矿石9856.6万吨，同比增加285.4万吨，增长3%，进口海关均价164.4美元/吨，较上月提高3.9美元/吨；1-4月累计进口铁矿石38197.5万吨，同比增加2400.6万吨，增长6.7%。
据统计局数据显示，2021年4月生铁产量为7597万吨，同比增长3.8%，日均生铁产量253.2万吨；1-4月份生铁产量30664万吨，同比增长8.7%。
截至5月30日当周，247家钢厂高炉开工率80.99%，环比上周增加0.78%，同比去年下降10.03%；高炉炼铁产能利用率91.41%，环比增加0.23%，同比增加0.03%；钢厂盈利率85.28%，环比下降4.76%，同比下降7.36%；日均铁水产量243.41万吨，环比增加0.61万吨，同比增加0.07万吨。
5月上旬，钢厂在终端需求旺盛，以及高利润的刺激下，对中高品矿资源需求增加，推升中高品矿价格，中低品价差也持续走扩，主流PB粉月内最高触及1663元/吨；5月下旬，钢价短期回调超千元，利润大幅收窄，但放到长期来看，利润仍处于中等区间，开工性仍然较高，铁水产量持续回升，对铁矿石需求不减，在矿价大幅下挫后为矿价提供一定支撑。
6月关注钢材终端下游需求情况，以及进入梅雨季节及传统淡季对需求的影响；在铁矿石的结构需求上看，若钢厂利润维持目前水平，短期对中高品需求仍将维持高位，若后期利润进一步收窄，钢厂对低品矿的需求会有所增加；后市还需重点关注在1-4月粗钢、生铁产量同比大幅增加后，是否会出台全国范围的限产减排政策，若全国限产范围扩大，则要警惕矿石需求回落风险。
二、5月日均疏港量高位回落
5月中下旬，伴随着钢厂利润的收窄，以及投机需求的减少，日均疏港自300万吨回落至290万吨。
图9：日均疏港量（单位：万吨）
数据来源：Wind资讯倍特期货
烧结日耗低位回升，截至6月2日，烧结日耗为56.18万吨。
图10：烧结日耗（单位：万吨）
数据来源：Wind资讯倍特期货
三、烧结、球团配比提高
5月因原料端的焦炭价格持续走高，块矿性价比趋弱，钢厂增加了球团矿的使用，降低了块矿的入炉配比。
烧结配比维持窄幅波动，烧结入炉配比维持在55.99%不变。
图11：全国高炉入炉结构
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四、全球粗钢产量同比持续回升
据世界钢铁协会最新数据显示，2021年4月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.695亿吨，同比提高23.3%。其中，中国粗钢产量预计为9790万吨，同比增13.4%。
表3：全球各国粗钢产量情况（单位：万吨）
数据来源：世界钢铁协会倍特期货
全球粗钢产量持续回升，海外对铁矿石需求增加。后市需关注印度疫情爆发，是否会再度关停钢厂。
PART4库存
一、港口库存环比去化
受5月巴西矿到港量减少以及下游需求强劲的影响，港口库存再度去化至12622.16万吨，环比4月底减少404.53万吨；分品种来看，澳矿6530.85降107.67，巴西矿3784.85降110.7，贸易矿6441增198，球团391降61，精粉905降16，块矿1759降114（单位：万吨）。
随着5月发运企稳回升，并且6月海外矿山将进行年报冲量，后续港口库存或将再次累库。
图12：铁矿石45港库存（单位：万吨）
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二、厂内烧结库存持续回落
自5月以来，烧结库存持续回落，5月上旬因矿价高企，钢厂以消耗场厂内库存为主；下旬钢厂利润大幅收窄，主动补库意愿也并不强；截至6月2日，64家样本钢厂进口烧结粉总库存1619.47，烧结粉总日耗56.18；库存消费比28.83，进口矿平均可用天数26天。
目前多数钢厂库存低于平均水平，关注6月主动补库情况。
图13：进口烧结矿库存（单位：万吨）
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三、矿山铁精粉库存降至历史低位
5月钢厂对国内铁精粉需求增加，矿山精粉库存持续回落，截至5月20日，环比减少23.55万吨至89.9万吨。
后市关注国产铁精粉性价比情况。
图14：矿山铁精粉库存（单位：万吨）
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PART5行情展望
供给端，5月海外矿山发运量企稳回升后，进入6月必和必拓及FMG有年报冲量需求，力拓及淡水河谷供应维持稳定，预计6月主流矿供应将有所改善；后市需关注6月发运持续性，以及南坡矿区投产后、FMG产品供应比例调整好，澳洲中高品矿供应是否如期增加。
需求端，6月关注钢材终端下游需求情况，以及进入梅雨季节及传统淡季对需求的影响；在铁矿石的结构需求上看，若钢厂利润维持目前水平，短期对中高品需求仍将维持高位，若后期利润进一步收窄，钢厂对低品矿的需求会有所增加。
库存方面，受5月巴西矿到港量减少以及下游需求强劲的影响，港口库存再度去化至12622.16万吨，随着5月发运企稳回升，并且6月海外矿山将进行年报冲量，后续港口库存或将再次累库；此外，目前钢厂厂内矿石库存处于较低水平，关注6月补库情况。
综合来看，铁矿石供应将在6月有所改善，中高品资源趋紧的格局或将有所缓解；5月在经历了市场剧烈波动之后，铁水产量仍持续小幅回升，钢厂对铁矿石需求，尤其是中高品需求维持高位，关注6月钢厂需求及用料结构变化；后市还需重点关注在1-4月粗钢、生铁产量同比大幅增加后，是否会出台全国范围的限产减排政策，若全国限产范围扩大，则要警惕矿石需求回落风险。
后市注意关注中高品矿供应，钢厂利润及用料结构变化，以及限产政策的情况；若供需情况发生变化，需重新评估供需平衡及行情走势。
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