华泰期货TA日报20220513：PX加工费持续冲高，推动
【导读】一、 汽油需求强劲，分流PX供应 （1）一方面是全球汽油需求强，导致重整装置三苯供应被汽油分流，对应三苯下游的PX供应收紧。另一方面三苯内部，欧美汽油需求强，作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，加剧PX供应收紧预期。（2）亚洲PX供应方面，浙石化总体负荷然仍在60%-70%，计划5月提负，但未兑现。海南炼化推迟至6月上旬重启，日本Eneos鹿岛…
一、汽油需求强劲，分流PX供应（1）一方面是全球汽油需求强，导致重整装置三苯供应被汽油分流，对应三苯下游的PX供应收紧。另一方面三苯内部，欧美汽油需求强，作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，加剧PX供应收紧预期。（2）亚洲PX供应方面，浙石化总体负荷然仍在60%-70%，计划5月提负，但未兑现。海南炼化推迟至6月上旬重启，日本Eneos鹿岛68万吨计划5月检修三个月，SKGC/JX100万吨5月计划检修1个月，亚洲PX供应仍偏紧，6月仍有去库预期，PX加工费持续新高。二、TA加工费低位（1）一方面是检修计划兑现慢于预期，另一方面是PX近期强势，TA加工费快速走弱。（2）本周PTA开工率75.1%（+2.4%），此前传闻逸盛新材料360万吨有可能5月检修预期，然而在5月9日原5成负荷的360万吨提至满负荷。逸盛大化375万吨如期5.10开始检修。逸盛海南200万吨5月下有检修计划。5月TA检修未全部兑现背景下，转折为小幅累库周期。对应PTA加工费回落，但目前130元/吨附近已处于低估位置。低加工费背景下引发后续亏损性减产加剧，若额外检修兑现则重新进入去库周期。三、下游恢复仍慢（1）终端恢复仍慢，本周江浙织机负荷63%（+4%），江浙加弹负荷78%（+6%），订单修复程度仍慢，坯布库存压力仍高，对长丝采购意愿差，压制长丝开工率。本周聚酯开工率80.2%（-0.3%）。策略（1）看多。原油高位震荡，PX加工费持续走强预期，PTA加工费回缩预期。（2）跨期套利：9-1正套。风险：原油价格大幅波动，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。
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