中信建投:内外市场各走一边,郑棉看空思路延

期货资讯 2022-05-09 17:56

【导读】 作者 | 吴新扬 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2022年5月7日 01 市场分歧与展望 内外价差进一步走弱,呈现郑棉跟跌不跟涨,内外盘联动降低的现象。受制于新疆棉禁令影响,在中国棉纺织市场被全球进一步剥离之后,海外市场的棉纺织品的供需矛盾仍在延续。尽管美棉逼仓势头有所放缓,但东南亚和国内对美…

行情图 作者|吴新扬中信建投期货研究发展部

本报告完成时间 |2022年5月7日

01

市场分歧与展望

内外价差进一步走弱,呈现郑棉跟跌不跟涨,内外盘联动降低的现象。受制于新疆棉禁令影响,在中国棉纺织市场被全球进一步剥离之后,海外市场的棉纺织品的供需矛盾仍在延续。尽管美棉逼仓势头有所放缓,但东南亚和国内对美棉的需求在价格走弱后明显上升,本周美棉销售数据有所回暖,可能继续支撑后期外盘棉花高位运行:欧美市场服装消费见顶趋势加速,但尚未有走弱的迹象,国际市场棉纺原料供应维持紧缺状态,在剔除新疆棉的供应后,只能等待二季度后逐渐上市的南半球棉花。因此,内外市场将会持续呈现分化走势,加上国内皮棉销售整体不畅,内销市场疲软等因素,美棉高位运行对于国内棉花价格的提振作用相对有限,国内市场运行将更加独立,关注以下自身驱动:

1、棉纺织业悲观预期上演,09合约补库如何驱动?

虽然国内终端市场对纺织服装的消费需求已经在21年3季度见顶,并持续出现回落,加上外贸因成本和政策制裁,中国棉纺织业寒冬加剧,开工负荷和原料库存同时走低,但近期疫情的肆虐可能加速悲观预期,产业端已经具备困境反转的条件,一旦国内经济环境稳定,产生的补库动力巨大。不过仍需关注供应端尚未释放的压力。

2、皮棉、棉纱滞销压力并未释放

供应端方面,虽然21/22年度出现一定减产,但高成本皮棉难逃滞销困境,持续挺价并未给轧花厂降低亏损幅度,时间推移下不断放大资金成本,而长期受供应链金融资金托盘的棉纱库存也面临相同困境。产业内部的补库动力能否兑现,取决于经济环境是否稳定,不过即便兑现,也仍将面临高企的棉纺织业库存压力,对国内棉花市场的看空思路仍将延续。

3、新作种植端支撑01合约

当下棉花基本完成种植工作,新季棉花种植成本端的上升不可避免,而通过收获季成本转嫁引发的抢收行情可能再度发生,即便在看空思路下,01合约面临着明显的支撑。此外,受多方面影响新疆棉花实际供应增长相对有限,加上成本抬升,天气扰动对棉花单位产出的影响正在放大。进入五月后,郑棉盘面愈发对新疆天气环境显得敏感。

02

棉纺产业回顾

棉纺产业回顾:本周首日郑棉有所上涨,不过上方面临较大的套保压力,国内棉花现货价格略有上涨,周四下游采购低迷。周四夜盘至周五内外期棉大幅下跌,现货以点价成交为主,现货询价明显好转,纺企整体采购心态依旧为刚需采购。五一后纯棉纱市场整体交投气氛依旧维持弱势,但有所分化。气流纺棉纱走货有所好转,尤其是偏高支纱当前走货较好,市场使用气流纺棉纱替代环锭纺的现象增多。常规品种整体交投气氛变化不大,纺企当前维持大幅亏损,开机继续下调,库存方面整体而言继续小幅累积,气流纺纱库存下降。假期过后全棉坯布市场行情持续疲软,坯布价格有所下调,但多数织厂表示实单成交稀少,仅刚需采购。假期结束后,放假织厂陆续恢复了生产,疫情防控基本放宽,物流也陆续恢复正常,织厂走货较前期顺畅,织厂库存压力虽有释放,但整体仍旧高位。

03

其它数据

1、期货市场

2、生产供应端情况

3、需求替代品情况

4、内外价差情况

5、国内棉纺织行业情况

6、国内服装业销售情况

7、海外棉纺织运行情况

作者姓名:吴新扬

期货投资咨询从业证书号:Z0015926

期货从业资格证书号:F3053947

本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/12191.html,转载请注明来源