华泰期货国债日报20220318：美债利率上行难有影响
【导读】市场回顾： 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.19%、2.37%、2.56%、2.8%和2.81%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为62.0bp、44.0bp、24.0bp、60.0bp和43.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.35%、2.68%、2.82%、3.11%和3.04%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为69.0bp、36.0bp、23.0bp、75.0…
市场回顾：利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.19%、2.37%、2.56%、2.8%和2.81%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为62.0bp、44.0bp、24.0bp、60.0bp和43.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.35%、2.68%、2.82%、3.11%和3.04%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为69.0bp、36.0bp、23.0bp、75.0bp和43.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.05%、2.23%、2.28%、2.53%和2.62%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为57.0bp、39.0bp、34.0bp、49.0bp和31.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.01%、2.08%、2.11%、2.3%和2.37%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为36.0bp、28.0bp、26.0bp、29.0bp和22.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.0%、0.07%和0.02%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.02元、0.14元和0.22元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0386元、0.1068元和0.2547元,净基差多为正。行情展望：从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。策略建议：方向性策略：在降息落空及各类经济数据大超预期的背景下，债市近期波动加大。总体仍认为宽信用宽货币的格局有望延续，期债中长期维持中性态度。短期降准降息预期尚存，仍可逢低做多，注意到近期美债利率上行幅度较大，但国内政策的独立性意味着其影响有限。期现策略：基差下行，净基差为正，继续推荐空现券多期货。跨品种策略：降息预期尚存，继续持有多TS空T的组合。
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