疫情、战争、加息背景下 有色行情会持续走牛吗

期货资讯 2022-03-16 17:36

【导读】 下载新浪财经APP,查看更多资讯和大V观点 有色经历了俄乌战争产生的供应影响,价格出现大幅波动,特别是黄金、镍、锡。黄金不用说,一直是地缘政治波动之王。镍真的是合理波动吗?如下图所示,俄乌镍出口贸易量占全球比重还没有铝高,大幅波动仅仅是资本龇牙咧嘴丑态的表现。 俄乌战争、美联储加息、疫情影…

行情图 有色经历了俄乌战争产生的供应影响,价格出现大幅波动,特别是黄金、镍、锡。黄金不用说,一直是地缘政治波动之王。镍真的是合理波动吗?如下图所示,俄乌镍出口贸易量占全球比重还没有铝高,大幅波动仅仅是资本龇牙咧嘴丑态的表现。

俄乌战争、美联储加息、疫情影响等事件不断激化商品矛盾,但其实这些事件不过是为基本面添油加醋的配料,过滤大幅波动,我们得到的是随着全球宏观局势运行的偏强通胀,有色不过是五六根长长的周线上影线,而实体部分没有走出趋势之外。

纵观过去35年,美国加息的历程,除了08年金融危机和20年新冠疫情,几乎都是失业率升高—放水—就业率升高—通胀—加息—通胀消退的路径,其中有两个比较重要的现象:1,一边放水一边加息是可能的;2,加息初期抑制不住通胀。那么就能推导出接下来有色的趋势性,在还没完全退出的QE状态下,加息初期从宏观角度很难立刻制造有色的拐点。

国际方面:

(1)俄乌三轮谈判均进展有限,西方又不断加大对俄罗斯的制裁,俄乌战争仍在持续,伊朗维也纳核谈判暂停,避险需求尚存。但俄罗斯总统普京称俄乌会谈取得某些积极进展,加上周末乌外长称俄乌双方已接近就签署相关协议达成妥协,故基于俄乌战争的避险情绪正在逐步淡化。

(2)上周欧央行意外偏鹰表态,17日凌晨2点,市场将迎来美联储3月加息和启动缩表。虽然市场对于加息25bp已经有所预期,但美国2月CPI同比7.9%,创40年新高,通胀预期不断升温,或强化美联储抑制通货膨胀水平的决心。

目前最大的三个不确定性都将变得“确定”:1,疫情虽然传播很快,但杀伤力较弱,致死率甚至低于流感,加上疫苗和口服药的作用,我们很可能将迎来疫情的衰退;2,由于各国的制裁,以及俄乌谈判,俄乌战争可能接近尾声;3,美国加息重靴即将落地。届时,商品波动率可能会减弱,而股市或进入反弹。

国内方面:

从近期公布的经济数据来看,表现好于预期,但依然存在两个波动点:

1,无论是M1、公开市场操作还是新增人民币贷款,都没有看到货币宽松的迹象,面对通胀,宽松的经济政策并不是放水,已然是确定的,在短期并不能给市场带来较大提振;

2,房地产数据并不乐观,虽然已经表示要稳住地产,但地产似乎已经从“经济支柱名单”中被剔除。

铜:

1. 供应:

周度铜精矿加工费上移至66.9美元,原料库存充裕。2月电解铜产量为83.5万吨,3月产量预计提升至86.5万吨。再生铜新政落地,部分地区面临回收成本上升风险,精废价差收窄提升精铜需求。

2. 消费:

国内社会库存出现拐点,社库总量下降至21.6万吨,内外比价下行加速保税区累库,保税区库存增加至32.3万吨。现货成交好转,主要消费地转为升水交易,精铜制杆开工回升。

铝:

1. 供应:

海外供应缩减风险仍然较大。国内氧化铝快速复产,目前出口规模较小,供给压力下价格可能保持低位,电解铝利润处于较高水平,国内西南地区的复产节奏加快,供应稳步增加。

2. 消费:

铝锭和铝棒的出库量接近历史高点,本周铝锭和铝棒的库存均下降。电解铝现货成交有所改善,现货贴水程度缩小,行业周度开工率继续走强。

总结:

疫情、战争、加息,三大话题之王预计都将趋于平静,市场的波动率可能会下降,商品的走势更加趋向于宏观和基本面的作用。从美国M1增速来看,依然处于放水状态,即使加息也很难在短期内制造拐点。

有色金属在旺盛的需求情况下,一直处于偏低库存运行,无论是宏观还是供需都在延续牛市,而且是较为平稳的“长牛”,剧烈的波动可能仅仅是趋势中的插曲,在水龙头关闭之前大概率不会走弱。

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(牛钱网)

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