作者：陈志翔
目前，在成本支撑减弱、供应增加、需求放缓的背景下，聚丙烯价格大概率延续下跌趋势。
成本支撑作用减弱
大宗商品价格上涨很大程度是由全球性通胀引发的。受流动性充裕以及地缘政治等因素的影响，包括原油、煤炭等大宗商品的价格大幅上涨，在成本支撑作用下，包括聚丙烯在内的化工品价格也随之大幅上涨。不过，近期政府明确表示将会对大宗商品投机炒作造成的价格非理性上涨行为进行干预，这使得商品价格大幅回落。
目前来看，受中东局势不稳的影响，国际原油价格仍然处于高位，煤炭价格则大幅下挫，成本对于聚丙烯价格的支撑作用将会减弱，成本塌陷可能引发聚丙烯价格向下破位。
库存处于偏低水平
4月以来，由于季节性检修和装置故障的原因，国内多套聚丙烯装置停车，开工负荷一度下降至85%左右。不过，聚丙烯生产企业利润水平尚可，在5月下旬前期停车的装置将会大面积复产，其中包括海国龙油的35万吨/年装置、浙江石化的45万吨/年装置、延长榆能化的40万吨/年装置，共计产能达到265万吨，国内聚丙烯生产企业的开工负荷将会逐步恢复到90%以上，市场整体供应增加。
与此同时，由于前期国内供应偏紧，市场只能通过消化库存的方式实现供需平衡，这使得国内库存处于偏低水平。截至5月14日，“两桶油”的聚丙烯库存为75万吨，同比下降6.25%；社会库存为12.03万吨，较去年同期下降22.41%。库存偏低对聚丙烯价格形成了一定支撑，但随着后期聚丙烯开工负荷上升，聚丙烯将会进入累库阶段，低库存对聚丙烯的支撑作用将逐渐消除。
市场消费表现不佳
聚丙烯价格持续上涨，使得下游生产成本持续上升，但目前国内经济仍然没有完全摆脱疫情的影响。在这种情况下，下游企业难以顺利将高成本向下传导，下游企业的经营状况不佳，开工负荷处于偏低水平。截至5月21日，聚丙烯下游塑编行业开工负荷为49%，较去年同期下降5个百分点；共聚注塑行业开工负荷为61%，较去年同期下降4个百分点；BOPP行业开工负荷为58.15%，较去年同期上升2.13个百分点。
目前来看，塑编行业处于亏损状态，企业以去库存为主，采购并不积极，加之山东地区受环保巡查的影响，塑编行业生产受限，在经营状况没有明显好转的前提下，塑编行业的开工负荷将继续下行。BOPP行业即将进入消费淡季，目前采购询价商谈较多，实际采购量较少，BOPP企业大多以刚需备货为主。整体来看，受多方面因素的影响，下游消费疲软，对聚丙烯价格产生利空作用。
综上所述，前期支撑聚丙烯价格上行的成本因素减弱甚至消除，聚丙烯价格将补跌。不仅如此，聚丙烯装置集中复产，市场供应大幅增加，同时下游消费因为难以将成本向下传导以及季节性因素开始走淡，供需此消彼长使得聚丙烯的供需格局将由之前的紧平衡向供大于求转变。在这种情况下，聚丙烯期货将难以守住8200—8300元/吨的支撑位，建议采取突破支撑位做空的操作。（作者单位：金石期货）
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