【宏观周报】股指:俄乌交战,大盘超跌反弹

期货资讯 2022-02-26 21:40

【导读】2022年2月26日 宏观-股指 俄乌交战,大盘超跌反弹 观点概述: 宏观:俄乌开战成为今年第一黑天鹅,国外疫情好转,紧缩升温,国内经济下行压力+稳增长。国外对疫情躺平,从数据看已拐头,欧美释放明确加息信号。国内为稳增长预计宽信用将持续,香港疫情升级,风险仍存。 资金面: 本周成交明显放量,偏股型公募基金发行下降,北向资金流出,开放式基金仓位下降,整体市…

2022年2月26日宏观-股指

俄乌交战,大盘超跌反弹

观点概述:

宏观:俄乌开战成为今年第一黑天鹅,国外疫情好转,紧缩升温,国内经济下行压力+稳增长。国外对疫情躺平,从数据看已拐头,欧美释放明确加息信号。国内为稳增长预计宽信用将持续,香港疫情升级,风险仍存。

资金面: 本周成交明显放量,偏股型公募基金发行下降,北向资金流出,开放式基金仓位下降,整体市场资金存量博弈。

估值:整体上估值偏低,行业板块上,调整较多的新能源、医药板块企稳回升,基建板块行情持续。

驱动:稳增长、宽信用

策略建议:

多IC:俄乌正式交战,当前尚未达成普京的目的,可能对市场的影响会有所反复,中美可能成为避险资金选择的市场。国内经济面临维稳压力,宽松的政策预计持续,关注3月两会期间动态。市场成交放量,大盘在当前位置,短期有向上反弹动能,受稳增长和双碳目标推动,新能源、基建板块值得投资关注。

风险提示:

疫情,俄乌战争,政策力度

宏观

俄乌交战,金融市场波动剧烈,能源、贵金属、部分农产品冲高回落,若俄乌局势恶化,中美可能成为避险资金青睐的市场。国外疫情拐头,紧缩预期升温。国内房地产形势仍不太乐观,大力发展基建是当前目标,预计宽信用政策将持续,关注3月两会期间动态。香港疫情爆发,国内局部地区疫情反复,随着返工返校高峰到来,风险仍存。

1、国际宏观

俄乌正式开战,美国表态不会出兵乌克兰,欧洲的关心和谴责也只停留在口头。欧美开始对俄罗斯实施制裁,但当前通胀问题高悬头顶,称制裁将避开原油,俄罗斯方称早就针对制裁想好应对措施,期间黄金、能源、部分农产品冲高回落。

美国经济数据较好,3月加息板上钉钉,分歧在于25bp和50bp,欧洲和一些新兴国家也相继发表紧缩表态,美股在国际形势下超跌后回升。

2、国内宏观

国内开展逆周期和跨周期调节,宽货币+宽信用协同配合。1月社融和信贷增量明显、超预期,说明宽货币确实做到了,宽信用也初见成效。但存在结构化问题,整体来说短贷好于长贷,企业好于居民,居民信贷较弱体现地产销售差和消费下行压力,企业中长期贷款增量较少,投资生产意愿较弱,但基建融资需求改善,整体向好发展,政府稳增长意图明确,经济企稳预期强烈,改善融资结构。

香港疫情进一步恶化,新增确诊和死亡人数陡增,已有相关规定收紧社交距离措施,中央政府全力支持香港疫情防控,内地援助的方舱医院也在加紧建设,内地疫情呈散点爆发,政策仍是争取动态清零。

2021年四季度GDP增速放缓至4%,经济下行压力大,估计2022年定位在5%上方,预计稳增长的政策持续发力,拉动实体经济。基建作为重要抓手,在政策的大力扶持下,基建板块将有持续表现,新能源板块经过一段时间调整,同时为实现双碳,作为长期战略部署目标,值得长期投资关注。

稳增长还有一大重点就是房地产,从目前数据来看,新房成交量处在冰点,各地以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标,从首付比例、购房资格等方面出台相关政策,预计未来维持“托而不举”的状态。

资金面

本周偏股型公募基金发行维持低位,北向资金净流出,开放式基金仓位下降,主要是存量资金的博弈。

1、资金流入

过去一周新成立偏股型公募基金份额为108亿份,相比上周增加69亿。本周北向资金净流出64亿,融资余额上升116亿。

2、资金流出

节后第一周IPO融资规模较小,共融资70亿资金。重要股东二级市场上周净减持68亿,产业资本减持压力偏强。

3、基金仓位

本周开放式基金仓位上升,截至2月25日,股票投资比例为65.4%,较上周五下降0.12%,较节前低谷明显回升。

估值

1、整体估值

股指目前估值不高,三大股指平均估值水平处于低位,高估值板块回调,近期有所企稳。其中中证500ERP近期走势背离明显,业绩改善但指数调整,价值凸显。

2、行业估值

分行业来看,年初至今建筑装饰、有色金属、通信板块工市盈率分位明显上升,家电、计算机、建筑材料估值分位明显下降,高切低走修复的逻辑。非银金融、房地产是估值分位最低的板块。TMT板块估值分位显著回升。

股指

股指行业权重如图所示,IH主要由两部分构成,大金融板块占比35%,食品饮料+医药板块占比30%,电子电气代表的新产业方向占比13.5%,其余以各类周期和制造业方向为主,占比21.5%。IF中金融板块权重为22%,食品饮料和医药有22%,电子电气提高至17%,其余行业比重有39%。IC行业非常分散,金融比例降至5%左右,食品饮料和医药降至13%,其余分布在各行各业制造业。其中医药、电子、电气三大行业在三大股指中权重较为接近,造成三大指数分化的主要板块为金融、食品饮料(白酒)和周期制造类行业。

从板块走势看,本周继续板块轮动,基建相关行情延续,医药、新能源板块反弹,三大股指超跌反弹。

策略

多IC:俄乌交战,当前尚未达成普京的目的,可能对市场的影响会有所反复。国内经济面临维稳压力,宽松的政策预计持续,关注3月两会期间动态。市场成交放量,大盘在当前位置,短期有向上反弹动能,受稳增长和双碳目标推动,新能源、基建板块值得投资关注。

宏观组:       

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