期货日报
从去年12月下旬开始，原油价格持续振荡上扬。上海东证期货衍生品研究院能源高级分析师安紫薇表示，这其中既有基本面的因素，也有短期的断供和地缘方面的影响，近期市场最为关注的因素主要是地缘政治影响。
在海通期货能化负责人杨安看来，到目前为止，俄乌冲突对油价的影响主要是在预期层面，因各方动作不断导致围绕乌克兰地缘因素持续发酵，引发了投资者对俄罗斯原油供应中断的担忧从而推动了油价上行，这主要还是俄罗斯在能源市场不可替代的地位。众所周知，很多人将2021年欧洲天然气危机归咎于俄罗斯对欧洲供气不足，而俄罗斯还是全球原油产量最高的国家之一，同时也是全球最重要的原油出口国，对全球原油市场影响举足轻重。目前全球原油库存正处在7年来低位，原油供应吃紧，市场对此担忧情绪正处在高位，一旦情况失控发生战争或者招致美国欧盟等西方国家制裁，导致俄罗斯能源出口受到影响，必然加剧供应紧张局面，那将对原油市场带来巨大冲击。
“从春节假期开始到现在，国际油价上涨7—8美元/桶，其中核心因素就是围绕乌克兰问题的地缘局势升温，美国先是派兵，上周又发布了俄罗斯会在本周入侵乌克兰的消息，这引发了市场对原油供应稳定性的担忧，如果俄乌关系进一步恶化或者继续围绕这个地缘制造话题，毫无疑问油价还会进一步上涨。杨安说。”
“俄乌紧张局势产生地缘政治风险溢价，目前俄罗斯的原油供应并没有造成实质影响，但作为全球重要的原油生产国之一，一旦出口受限，很难有哪一个国家的能够在短时间填补这个缺口，市场的担忧源于此，但预期出现制裁或出口限制仍是小概率事件，因此风险溢价较温和。最新消息俄乌局势出现缓和迹象，若未来没有进一步升级，风险溢价消退将导致油价小幅回调，回归基本面定价。”安紫薇说。
此外，安紫薇认为，在这一波上涨行情中，供给不及预期也是重要的价格提振因素。OPEC+维持每月增产40万桶/天的计划，但由于部分国家的产能瓶颈导致持续的增产不及预期，市场对于其能否足额增产的担忧日益增加。目前闲置产能集中在沙特和阿联酋等有限的国家手中，使得他们对油价的定价话语权较大。OPEC+虽面临外部压力，但与过去相比仍显微弱。供给端一个重要变量是美国依然增产缓慢，最新一周钻机数量大幅回升，在库存井被大幅消耗后，未来产量恢复将更加依赖于钻机，美国产量维持温和增长趋势。
“伊核协议谈判进展是未来另一个重要的地缘政治风险因素，伊朗供应回归预期未来被计价可能引发阶段性的价格回调，但低库存和低闲置产能将对油价构成持续的支撑，我们维持对油价振荡偏强趋势的判断。”安紫薇说。
在杨安看来，美联储加息力度是否超预期对油价的表现也非常关键，目前在创40年高位的通胀面前，流动性收紧节奏是市场关注的重点，这会直接影响原油市场在内的整个金融市场走向。
“目前，原油市场供应暂时还是没有受到因俄乌冲突的影响，但市场担心局面失控，发生战争或者俄罗斯真的入侵乌克兰引发西方国家的制裁，影响俄罗斯方面原油天然气等能源产品出口，那会进一步加大当下能源市场供应紧张局面。我们一方面担心因俄乌关系失控导致油价飙涨，另一方面也要防范最终战争预期落空的风险，目前来看，除了美国方面主动给俄乌问题制造话题，当事人俄乌双方的表态还是比较克制，北约其他成员德国法国等也不愿意局势失控，所以最终通过外交来缓解局势概率也不小，这有可能让基于地缘炒作预期落空，从而油价出现大幅回落的风险。”杨安表示，此外，还要关注美国、欧洲失控的通胀问题，如果美国欧洲在控制通胀方面力度不够，那市场可能还是会交易高通胀预期，这种情况下也会让油价保持强势或进一步上涨的可能。
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