贵金属：俄乌地缘风险来袭，贵金属短期偏多

期货资讯 2022-02-15 09:27

【导读】征稿(作者：招金期货 刘晓琳）--一、行情回顾 近期黄金价格受到地缘政治影响有所回升，回顾本阶段金价的主要影响逻辑为地缘政治、通货膨胀、货币政策。地缘政治方面，俄罗斯乌克兰双方发生冲突意愿较低，但以美国为首的北约国家不断制造及渲染紧张情绪，继续向乌克兰提供军事物资并计划增兵，并呼吁撤离驻乌公民，地缘紧张情绪再度提升。通胀方面，美国CPI继续创新…

征稿(作者：招金期货刘晓琳）--一、行情回顾

近期黄金价格受到地缘政治影响有所回升，回顾本阶段金价的主要影响逻辑为地缘政治、通货膨胀、货币政策。地缘政治方面，俄罗斯乌克兰双方发生冲突意愿较低，但以美国为首的北约国家不断制造及渲染紧张情绪，继续向乌克兰提供军事物资并计划增兵，并呼吁撤离驻乌公民，地缘紧张情绪再度提升。通胀方面，美国CPI继续创新高，有边际增速加快迹象；其中能源价格保持上涨趋势，供应链逐步恢复；另外，工资水平上涨及就业人数上涨提振通胀预期。货币政策方面，在高通胀及就业恢复的背景下，美联储认为通胀可能继续恶化，货币政策态度再次转鹰，部分官员表示支持加息50个BP。在货币政策、地缘政治及通货膨胀三方面共同作用下，贵金属震荡上行。

（一）货币政策

美联储----官员发声，态度再度转鹰

截止2月11日，本周5位官员发表言论，均支持收紧货币政策，其中3位官员态度转鹰：布拉德（投票权）：支持一次加息50基点，7月1日前加100个基点；巴尔金：“概念上”对可以加息50个基点持开放态度（此前态度不明确）；博斯蒂克：预计22年加息3次，但倾向于加息4次（此前支持3次），每次加息25个BP；偏保守：梅斯特：不支持3月加息50个BP。戴利：加息不能过于激进。

（二）新冠疫情----见顶

2月11日，全球新增确诊病例249万例，欧洲、美洲仍是重灾区，二者占比超过80%。

从每日新增确诊病例7日平均值来看，全球、美洲、欧洲均出现拐点，距峰值回落26.3%、52.5%、19.2%。

从管控措施来看，各国管控措施逐步解除。

加拿大多省宣布将放宽防疫政策：取消疫苗接种证明政策、不再要求学生们在学校佩戴口罩、营业限制措施取消。英国约翰逊总统表示或将于二月底结束针对疫情的最后限制。此前，欧盟、德国、西班牙、菲律宾、丹麦、瑞典、爱尔兰等国已经或者正在逐步放松防疫措施。

综合来看，全球新增确诊病例数量继续回落，各国防疫措施逐步解除，都预示新冠疫情形势逐步好转，有利于就业、供应链恢复和降低通货膨胀，长期来看削弱贵金属避险及抗通胀需求。

（三）通货膨胀----继续创新高

美国1月CPI同比录得7.5%，核心CPI同比录得6%；出现边际增速走强，CPI环比季调录得0.6%，核心CPI环比录得0.6%，与上月持平。

分项来看：能源指数同比录得27%，交通运输指数录得20.8%，均比上月小幅回落。

1.能源--短期存在支撑

受俄罗斯乌克兰局势升级、中东局势不稳定、OPEC+小幅增产等因素影响，能源价格保持强势。

2.供应链----趋于畅通

本周，洛杉矶港停靠船舶数量维持在1-2艘左右，船舶平均停靠时间在18小时左右。

波罗的海干散货指数小幅回升，2月11日录得，接近于去年同期水平（供应链危机前）。

3.就业形势----持续恢复，但依然偏紧，支撑通胀水平

截至2月5日当周，美国初请失业金人数录得22.3万人，低于前值及预期，接近于疫情前水平。

但就业形势依然偏紧，美国非农就业人数与疫情前缺口为249.9万人。

美国1月非农空缺职位为1092.5万人，高于前值及预期，与疫情之前相比多377.1万人；

平均每小时工资年率录得5.7%，创2020年5月来新高，与疫情前相比高2.6%，幅度为83.9%。

4.消费者信心

高通胀严重侵蚀消费者消费水平，影响消费者消费信心。美国2月密歇根消费者信心指数继续下滑，录得61.7，创2011年11月以来新低。

能源价格受俄乌地缘政治仍有提振、供应链恢复但传导需要时间，就业形势向好但仍然偏紧，工资水平仍有上行压力。整体来看，通胀短期仍有上行压力。

（四）地缘政治——俄罗斯乌克兰边境问题

俄罗斯、乌克兰地区风险升级，虽然俄乌两国本身爆发冲突意愿较低，但以美国为首的北约国家不断挑起事端并渲染紧张情绪，持续向乌克兰提供军事支援并派遣军队。继2月5日美国第一批士兵抵达波兰后，11日拜登表示将再派遣3000名士兵进驻波兰。另外，美国、英国、德国、荷兰、日本等国均呼吁本国公民撤离乌克兰。东欧风险情绪提升，提振贵金属避险需求。

三、资金面——受避险影响资金有所回流

截至2月11日，SPDR黄金ETF当前持仓1019.44吨，本周增持7.84吨；SLV白银ETF当前持仓16938.12吨，本周增持166.73吨。

四、近期行情观点

在通胀走高及就业持续向好的背景下，美联储货币政策收紧节奏加快，但短期俄乌地缘政治不确定性以及疫情管控措施未完全解除下，能源价格及工资水平偏支撑物价水平并提振贵金属避险需求；中期来看，新冠疫情逐步好转，就业及供应链持续恢复，结合美联储进入加息周期，贵金属偏承压。短期建议观望，中期维持空头思路。

风险点：俄罗斯乌克兰爆发战争冲突，新冠疫情再度爆发，美联储加息路径变化。

作者简介：刘晓琳，招金期货贵金属研究员，中级经济师，对黄金、白银的套利、套保、期现结合具有丰富的经验，尤其对宏观经济与金银价格关系有深入研究。

本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/8474.html，转载请注明来源