【导读】SHPGX导读： 2021年，资源国经济发展普遍面临货币贬值、通胀上升和能源转型三重压力。 随着新冠肺炎变种病毒全球扩散、经济复苏分化加剧，资源国债务压力不断增大。 预计2022年资源国这三重压力将更为严峻。 2021年，资源国经济发展普遍面临货币贬值、通胀上升和能源转型三重压力。随着新冠肺炎变种病毒全球扩散、经济复苏分化加剧，资源国债务压力不断增大。预计2022年…
SHPGX导读：2021年，资源国经济发展普遍面临货币贬值、通胀上升和能源转型三重压力。随着新冠肺炎变种病毒全球扩散、经济复苏分化加剧，资源国债务压力不断增大。预计2022年资源国这三重压力将更为严峻。2021年，资源国经济发展普遍面临货币贬值、通胀上升和能源转型三重压力。随着新冠肺炎变种病毒全球扩散、经济复苏分化加剧，资源国债务压力不断增大。预计2022年资源国这三重压力将更为严峻。一三重压力1.货币贬值压力。2021年油气价格不断走高，资源国币值走势产生分化。俄罗斯、哈萨克斯坦等国内经济结构较为完善、外汇储备充足的国家，汇率整体保持稳定。土耳其、阿根廷等国由于外债比例过高，货币出现大幅贬值。截至2021年12月底，土耳其里拉、阿根廷比索、南非兰特、巴西雷亚尔较年初贬值幅度分别达到79.17%、22.12%、8.88%、7.39%。2.通胀上升压力。世界银行数据显示，2021年新兴市场国家通胀率中位数预计为5.5%，远高于2020年的3.2%，50%以上的新兴市场国家通胀率高于各国中央银行设定的目标区间。其中，通胀压力最大的是土耳其和阿根廷。2021年12月土耳其通胀率达到36.08%，创2019年以来最高水平。2021年1⁓11月阿根廷通胀率持续在38%⁓53%。哈萨克斯坦和巴西的通胀也处于较高水平。2021年哈萨克斯坦通胀率为8%，巴西通胀率为10.06%，创2015年以来新高。3.能源转型压力。在能源转型的趋势下，资源国面临从化石能源向低碳技术转型的压力，经济平稳发展面临巨大挑战。不少资源国虽已开始加快向新能源转变，但受制于本国原有的经济结构和能源禀赋，转型压力仍然较大。二原因分析通过对资源国经济进行分析，产生三重压力的原因主要为以下几点：1.经济复苏减缓降低对币值的基本面支撑作用资源国普遍存在疫苗接种率较低、债务压力较大等困境，经济复苏较为缓慢。截至2021年12月初，俄罗斯、印度尼西亚、南非等国疫苗接种率分别仅为38%、34%、24%，尚未建立免疫屏障，制约经济恢复发展。同时，新冠肺炎疫情期间各国出台的财政支持措施，导致债务总额急剧攀升。IMF数据显示，2020年全球债务达226万亿美元，新兴市场国家债务也创历史新高。截至2021年三季度，俄罗斯、巴西、土耳其等国债务总额仍在环比上升，债务风险加大。目前，世界银行已将俄罗斯、印度尼西亚、土耳其、巴西等多国的经济增长预测下调（表1），基本面对币值稳定的支持作用趋弱。
2.资本外流对汇率稳定形成压力美联储退出量化宽松政策导致资源国面临资本外流压力。去年3月美联储议息会议释放Taper信号时，国际金融协会（IIF）就监测到新兴市场国家出现近50亿美元的资本外流，是2020年9月以来最大月度资本外流。IIF近期数据显示，2021年全年新兴市场资本累计流出近100亿美元，对资源国货币形成贬值压力。3.物价水平上升推高通胀水平新冠肺炎疫情期间发达经济体推出了极为宽松的货币政策，叠加供应链断裂、劳动力短缺、市场需求旺盛、大宗商品价格高企等因素，导致资源国物价水平大幅上升。2021年，土耳其食品价格增长43.8%，哈萨克斯坦食品价格增长12%，巴西交通领域价格、房价、食品价格分别上涨21.03%、13.05%、7.94%。4.内部三大挑战制约能源转型一是双碳目标下，全球对传统能源需求持续下降，对可再生能源、大型光伏和风能需求快速增长。资源国以煤炭和原油作为主要出口产品，传统化石能源需求下降和价格波动导致这些国家财政收入大幅下降，经济发展受到冲击。二是资源国经济高度依赖传统能源，且传统的煤炭和石油产业涉及众多环节的产业链，产业转型难度很大。同时，大多数国家工业化进程尚未完成，对化石能源还有很高的需求，煤炭和石油的主体能源地位短期内难以改变。三是在碳达峰碳中和大背景下，全球对碳排放的限制将增加资源国的经济发展成本，进一步增加这些国家的经济脆弱性。三未来展望1.预计2022年俄罗斯卢布、哈萨克斯坦坚戈、巴西雷亚尔存在贬值风险。资源国经济复苏缓慢降低基本面对货币币值的支持作用。考虑到2022年美联储很可能提早加息并进行缩表，而俄罗斯、哈萨克斯坦、巴西等国已经连续多次加息，基准利率已分别达8.5%、9.75%和9.25%的较高水平，全年货币政策空间有限，资本外流压力可能加大。随着大宗商品价格高位回落，预计2022年俄罗斯卢布、哈萨克斯坦坚戈、巴西雷亚尔存在贬值风险。2.预计2022年一季度，土耳其、阿根廷、巴西等国通胀率仍将维持涨势。随着资源国货币进一步贬值，预计2022年一季度高通胀仍将持续。其中，土耳其里拉持续贬值将导致进口商品、燃料和日用品更加昂贵，考虑到土耳其央行决定短期内暂不加息，市场预计5月通胀率将达到55%的峰值。随着大宗商品价格高位回落，预计今年三季度哈萨克斯坦通胀将逐步回到4%⁓6%的目标区间内。考虑到2022年农产品价格将持续上涨，预计巴西今年通胀率将达54.8%。3.预计2022年资源国将面临更为严峻的转型压力。世界银行预计，2022年新兴市场国家可再生能源供应占比将从2010年的8.3%上升到11.4%，仍远低于发达国家转型速度。第26届气候大会要求各国再次评估各自的2030年减排目标，并加快向低碳能源体系转型，这将对资源国能源转型带来更大的压力。本文来源| 石油商报本文作者| 康煜李春烁上海证券报，新华社主办，中国证监会法定披露证券市场信息媒体，创立于1991年，是新中国第一份提供权威金融证券专业资讯的全国性财经日报，现已形成涵盖报纸、网站、、视频、微信、微博等平台的全媒体财经传媒矩阵。
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