华泰期货宏观大类日报20220113：国内“需求底”进
【导读】原标题：华泰期货宏观大类日报20220113：国内“需求底”进一步确认 关注内需型工业品机会 宏观大类： 美国12月CPI同比上涨7%。刷新近四十年新高，目前美联储超预期鹰派信号的一部分原因在于担忧形成持久性的通胀，希望通过引导紧缩预期来实现控制通胀的目标。回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强伴随着美元指数走强，而新兴…
原标题：华泰期货宏观大类日报20220113：国内“需求底”进一步确认关注内需型工业品机会宏观大类：美国12月CPI同比上涨7%。刷新近四十年新高，目前美联储超预期鹰派信号的一部分原因在于担忧形成持久性的通胀，希望通过引导紧缩预期来实现控制通胀的目标。回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强伴随着美元指数走强，而新兴市场股指、黄金、原油、CRB综指录得调整（至少是月度级别的涨跌表现），美股震荡，美债利率并未出现明显上行趋势。在加息事实落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹，黄金并未明显调整。在通胀事实性回落以前，不排除紧缩预期进一步走强，甚至在1月议息会议上释放更强紧缩信号的可能，因此需要警惕短期调整风险。但长期来看，一方面是高基数将驱动通胀见顶回落，另一方面高频数据显示经济正在受疫情影响，因此我们预计年内实际加息次数将不及目前市场所定价的三次之多。国内“需求底”进一步确认。继12月开发商拿地增速跌幅放缓后，领先指标2021年12月金融数据继续验证经济企稳回升逻辑，12月社会融资规模存量同比增长10.3%，录得连续两个月提速，其中政府债券同比多增4592亿是主要贡献，此外M1、M2同比增速均较上个月提高0.5个百分点。我们预计，今年一季度地产建设周期将逐步企稳改善，考虑到基建前置发力（1-3月每月新增投放约5000亿，而去年1-3月专项债几无投放），以及一季度货币、财政双宽格局，我们认为，内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）可择机逢低做多。总的来讲，当下货币边际转松的背景下，对国内股指相对友善，我们继续看好今年一季度的国内股指行情；国内经济预期的改善，特别是地产和基建的企稳回升，有利于与其相关性较高的内需型工业品；外需型工业品尚未明朗，一方面面临境外疫情带来的需求冲击风险，另一方面欧洲天然气供需缺口仍存，电价短期仍较为依赖天然气供应，减产带来的支撑仍存。策略（强弱排序）：三大股指（IH/IF/IC）逢低多配；农产品、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）仍可逢低多配；国债、外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）和贵金属中性；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。
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