【导读】指数回归估值中枢 把握波动率交易机会 ——2021年股指期权及ETF期权市场回顾及2022年展望 摘 要： 2021 年的股市行情受到不确定因素扰动较大，虽然资金面较为宽松，但人民币升值预期、指数高估值以及中国经济增长“前高后低”、房地产企业债务问题等多重因素对指数走势构成影响。指数全年呈现震荡偏弱的格局。 从估值上看，2021年年初，不管是上证50指数还是沪深300指数…
指数回归估值中枢 把握波动率交易机会——2021年股指期权及ETF期权市场回顾及2022年展望摘要：2021年的股市行情受到不确定因素扰动较大，虽然资金面较为宽松，但人民币升值预期、指数高估值以及中国经济增长“前高后低”、房地产企业债务问题等多重因素对指数走势构成影响。指数全年呈现震荡偏弱的格局。从估值上看，2021年年初，不管是上证50指数还是沪深300指数，估值水平均达到历史性高位，价值投资属性较弱，投机属性强，高估值限制了指数走强。除了估值以外，人民币汇率波动对于股市指数影响亦较大。人民币对美元全年总体呈现宽幅波动的走势，贬值——升值——贬值的较大波动使得人民币资产的定价亦出现较大变化，指数走弱亦有此原因。另外，今年房地产相关的行业出现趋势性走弱的迹象，银行、保险以及地产类股票出现大幅回落，由于金融以及地产相关行业构成了指数重要的权重，因此而这些行业股票的下跌对于指数走势构成了拖累。展望2022年，从基本面来看，受制于美国经济趋势性下行，美元指数在2022年料将维持走弱的态势，人民币升值有望加速，股市有望受到支撑。此外，央行货币政策预计在2022年仍将维持稳健偏宽松的格局，对于股市构成利好；但我们也要看到，中国经济复苏的基础仍然薄弱，部分地区债务问题仍旧突出，房地产行业的调整可能仍将对市场构成不利影响。这些因素都将使得股市出现较大波动。不过利好的因素亦存在，经过2021年一年的调整，上证50及沪深300估值已经回落至估值中枢，偏低的估值水平意味着较好的投资价值可能出现。技术上看，上证50指数月线图在历史高位4000点附近具有较强压力，而3000点附近存在较强支撑。主要是由于3000下方为2015年-2019年大震荡区间的底部,因此，指数若回调到该位置附近有望企稳回升。沪深300指数走势类似，相比上证50指数较强，下方4500点附近是强支撑，若指数回落至该点位，投资者可以积极做多。从期权波动率来看，2021年全年，指数波动率呈现前高后低的格局，预计2022年，指数的波动率有望增强，从波动率角度来看，期权有望出现较好的低位做多波动率以及高位做空波动率的机会。作者：彭博 F0305572（从业）Z001662（投资咨询）年报陆续发布中，获取全文方式如下：1、已有方正中期账户：请您直接联系您的客户经理，或拨打400-880-2277咨询。
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