LPG:需求及仓单压制 前空单继续持有

期货资讯 2021-01-26 00:00

【导读】征稿(作者:长安期货 宋宇杰)--LPG期货之力合约上周整体呈现单边下行走势,周跌幅超过8%。截至2021年1月22日,PG03合约跌3.59%,报3490元/吨。沙特额外减产及拜登政府新一轮经济刺激计划预期为油市带来支撑,但美国原油库存增加,全球疫情形势严峻令市场担忧需求前景,国际原油期价高位回落。华东液化气市场高位回调,炼厂价格出现下调,入市采购较为谨慎;华南市场价格…

征稿(作者:长安期货宋宇杰)--LPG期货之力合约上周整体呈现单边下行走势,周跌幅超过8%。截至2021年1月22日,PG03合约跌3.59%,报3490元/吨。沙特额外减产及拜登政府新一轮经济刺激计划预期为油市带来支撑,但美国原油库存增加,全球疫情形势严峻令市场担忧需求前景,国际原油期价高位回落。华东液化气市场高位回调,炼厂价格出现下调,入市采购较为谨慎;华南市场价格连续下跌,跌幅较华东较小,炼厂普遍让利降库存,码头成交重心下行,下游心态偏谨慎。

目前液化天然气(LNG)价格小幅回落,但仍然处于6400元/吨左右历史高位,使得LPG对其替代作用仍较强,为LPG带来一定支撑。冬季是LPG的季节性消费旺季,但国内不同地区出现新冠疫情,外出就餐活动减少,民用气需求回落。深加工方面,随着春节临近,山东地区甲基叔丁基醚(MTBE)外销厂家周均开工率与烷基化装置开工率将逐步下降,后期需求或将小幅下降。现货价格高位回落,华南库存增加,疫情防控压力上升,春节期间需求回落或将压制期货盘面。综上,尽管LPG的替代作用仍存,但随着民用气需求回落、深加工企业开工率下降及库存上升,同时仓单因素不利于多头接货,短期内LPG或将难以恢复上涨趋势,前期空单建议继续持有。

(一)国际油价偏弱震荡,LPG价格承压下行

美国能源信息署(EIA)报告称,上周美国国内原油产量维持在1100万桶/日,美国上周原油出口减少76万桶/日至225.1万桶/日。美国至1月15日当周EIA原油库存增加435.1万桶,预期则为减少116.7万桶。美国至1月15日当周EIA天然气库存减少1870亿立方英尺,超出预期减少1740亿立方英尺。

油价上涨鼓励了能源企业增加钻机数量。美国能源服务公司——贝克休斯在上周五的报告中称,截至1月22日当周,未来产量的先行指标——美国活跃石油和天然气钻机数增加5座至378座,为2020年5月以来最高水平。钻机数的增加也将成为原油产量攀升的影响因素,也将导致油价偏弱运行。

因新的封锁措施将损害经济复苏,国际能源署(IEA)下调石油需求预期,将2021年全年石油需求预测下调30万桶/日,预计2021年全球石油需求将恢复550万桶/日至9660万桶/日。但投行机构仍对2021年原油需求增量有信心,高盛认为,加快疫苗接种的推广将加速航空燃油消费的反弹,在2021至2022年期间,2万亿美元的刺激计划将使美国石油需求增加20万桶/日。

综合来看,在美国原油库存增加、伊朗原油复产等事件的冲击下,国际油价短期面临回调压力,将对LPG期货价格带来一定的拖累。

(二)LPG传统消费旺季已至

国内LPG下游需求略有改善,燃烧需求增加明显,化工深加工开工率持稳,近期山东地区MTBE外销厂家周均开工率在43.00%,环比增加1.98%,低于去年同期水平。

疫情方面,近期吉林、黑龙江、河北等地出现小范围的确诊病例攀升的情况,其他城市的疫情情况仍处于有效控制阶段,除东北以外的外出就餐已经基本恢复正常,目前临近春节假期,全国各地对外出探亲等流动人员将加强核酸检测的力度,或导致流动人员数量下降,从而导致LPG需求走弱。

近期LNG价格大幅上涨后小幅回落,但仍处于历史性高位,截至1月10日当周,LNG价格为6393.3元/吨,较12月31日下降83.9元/吨。LPG与LNG价差处于历史偏高水平,替代效应下对LPG的需求将带来一定支撑。

图1:MTBE开工率(%)图2:LNG价格走势单位:元

资料来源:WIND,长安期货资料来源:WIND,长安期货

(三)国内供应量持续增加

2020年国内LPG产量依然保持逐渐增加的趋势,最新数据显示,12月产量达到419.2万吨,环比增加27.3万吨。LPG产量环比增长,处于较高位水平,且高于去年同期水平。预计短期产量仍将维持高位,国内LPG产量大幅下滑的可能性依旧较小。国内炼厂开工率水平依然维持在较高水平波动,尤其是地炼企业,截至1月21日当周,全国炼油厂开工率为75.6%,环比持平;山东主营地炼常减压开工率Wie74.01%,环比上升0.56%。

图3:国内月度LPG产量单位:万吨图4:山东地炼开工率(%)

资料来源:WIND,长安期货资料来源:WIND,长安期货

(四)LPG华南库存增加

据隆众对华东、华南地区具有代表性活跃度高的码头企业样本统计数据显示,华东码头LPG库存率为36.48%,环比下降5.47%;华南码头库存率为59.14%,环比增加3.78%。截至1月21日当周进口到岸量船期共29.8万吨左右,较上周回落,华南到船约18.3万吨左右,华南地区库存增至偏高水平。

图5:华东、华南码头库存情况(%)

资料来源:隆众资讯,长安期货

(五)液化气国产及进口价格均走弱

截至1月24日,广东珠海地区液化气(国产气)市场价报4150元/吨,珠海地区液化气(进口气)市场价报4300元/吨;国产气与进口气价差为150元/吨。

图6:液化气进口气价格走势单位:元/吨

资料来源:WIND,长安期货

(六)国内LPG现货缩水明显

由于国内疫情出现反弹,疫情防控压力提升,导致春节期间LPG需求下滑幅度较大。截至1月22日,各区域LPG现货价格均出现较大幅度回落。具体来看,华南地区广州石化民用气出厂价为4558元/吨,较1月20日下降100元/吨;华东地区上海石化民用气出厂价为4050元/吨,较1月20日下降50元/吨;山东齐鲁石化民用气出厂价为3800元/吨,较1月20日下降150元/吨。大商所LPG指数与广州液化气(国产气)现货价差处于-770至-960元/吨区间,华南LPG现货价格回落,LPG期货连续回调,期货贴水高位有所缩窄。

(七)丙、丁烷预测价CP价格支撑现货价

沙特阿美公布1月CP,丙烷报550美元/吨,较上月上涨100美元/吨;丁烷报530美元/吨,较上月上涨70美元/吨;丙烷折合到岸成本在4418元/吨左右,丁烷4274元/吨左右。1月21日,2月份的CP预期,丙烷596美元/吨,丁烷556美元/吨;3月份的CP预期,丙烷551美元/吨,丁烷511美元/吨。

图7:丙、丁烷预测CP价格单位:美元/吨

资料来源:WIND,长安期货

(八)仓单因素影响

截至1月19日大商所LPG仓单共计7782手,较12月底10075手减少了2293手。目前华南地区仓库注册仓单1110手,较12月底减少1116手;华东地区仓库注册仓单3957手,较12月底减少673手,山东地区仓库注册仓单2715手,较12月底减少505手;华南地区仓单逐步流出,注册仓单主要集中在华东、山东地区,多头接仓单意愿将受限,仓单压力对2103合约构成压制。

作者简介:宋宇杰,长安期货分析师。本科毕业于加拿大多伦多大学统计学专业,硕士毕业于加拿大温莎大学统计学专业,具备扎实的数理统计理论基础和全球视野;进入期货市场以来,主要负责原油和期权方面的分析研究,善于利用数理统计学基础理论和方法进行原油产业链分析。

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