主要结论
2021年7月螺纹钢期货大幅冲高后迅速回落。截止2021年7月30日夜间收盘，螺纹钢2110合约7月从5156最高上涨5793元/吨，随后下跌，最低跌至5455元/吨，最终收于5457元/吨，上涨301元/吨，涨幅5.83%。
政策面来说，一方面七月各省市开会落地钢材产量不超去年的政策，山东、江苏、山西、江西、安徽等地陆续开始采取措施，导致原料铁矿石过剩，价格迅速回落，但钢材供应减少缓解了供需矛盾；一方面各个层次各个部门都在提要稳大宗商品价格，钢价突破历史高点难度较大。
钢材供需来说，两边压力都较大。产量来看，增速略有放缓。根据统计局数据，2021年1-6月粗钢产量56333万吨，同比增长11.8%。从高频开工率来看，预计七月产量将有较大下滑。需求来说，各项数据在6月增速仍然继续下滑，一些下游产量单月产量出现了同比回落。根据统计局数据，2021年1-6月，全国房屋新开工面积101288万平方米，同比增长3.8%。新开工面积增速大幅下降，6月单月开工26939万平方米，单月值低于2020年水平。2021年1-6月，我国金属切削机床产量30万台，同比增长45.6%。单月6月产量5万台，2020年同期为5万台。2019年同期为4.8万台。金属切削机床是机械行业用钢的领先指标。2021年1-6月，全国汽车产量1279万辆，同比增长26.4%，6月单月产量203.8万辆低于2020年水平。从家电的累计同比增速来看，家电业产量增速也有所放缓。国家统计局数据显示，2021年6月，我国空调产量2167万台，同比下降12.1%；1-6月累计产量12328.3万台，同比增长21.0%。6月冰箱产量742.5万台，同比下降15.4%；1-6月累计产量4434.6万台，同比增长18.8%。6月洗衣机产量664万台，同比增长13.0%；1-6月累计产量4293.9万台，同比增长33.5%。6月彩电产量1396.5万台，同比下降13.4%；1-6月累计产量8679.3万台，同比增长5.6%。根据统计局数据，我国2021年1-6月金属集装箱累计产量10442万立方米，累计同比增长168.2%。为历史同期最高水平。统计局数据，2021年1-6月民用钢船产量同比增长19.1%至1610万载重吨，但是不及2019年同期1626万载重吨。
总结来说，7月限产落地后铁矿石价格明显走弱使得螺纹钢生产重新出现利润，成本支撑减弱；供应方面，产量减少也比较明显；需求方面，各项数据下降压力也较大。我们认为供需双减之下，价格面临历史高位，钢价在8月或有所回落，总体出现大幅震荡的走势。
一、市场行情回顾
2021年7月螺纹钢期货大幅冲高后迅速回落。截止2021年7月30日夜间收盘，螺纹钢2110合约7月从5156最高上涨5793元/吨，随后下跌，最低跌至5455元/吨，最终收于5457元/吨，上涨301元/吨，涨幅5.83%。
图：螺纹钢期货主力日K线
数据来源：博易大师国信期货
螺纹钢现货价格冲高震荡走高但弱于期货，基差大幅走低志-300左右。7月上海现货从4920元/吨涨至5420元/吨。由于期货夜盘7月30日夜盘急跌，第二个工作日现货价格预计也会有所回落。
图：螺纹钢基差（单位：元/吨）
数据来源：WIND国信期货
现货价格变动汇总来看，月度涨跌幅广州和乌鲁木齐螺纹钢价格涨幅较大，分别为13.1%和13.2%；热卷、带钢、角钢、工字钢等涨幅较小。
螺纹钢期货结构7月逐步往上拉平，从远月贴水逐步变为远月升水结构，主力升水现货较高，体现了市场对未来预期的看好，但明年1月毕竟是淡季合约，升水主力并不理性，7月30日晚间的暴跌让价差结构重新远月贴水主力。
图：螺纹钢期货期限结构（单位：元/吨）
数据来源：WIND国信期货
二、供需分析
（一）原料供给
1、铁矿石
2021年1-6月全国铁矿石进口56071万吨，同比增加2.6%。铁矿石进口数量去年有过大幅增长之后，今年增速略有放慢，但仍然保持增长。
图：铁矿石进口数量（单位：万吨）
数据来源：WIND国信期货
截止2021年7月30日，铁矿石港口库存12813万吨，同比增加12.37%。截止7月28日钢厂进口烧结粉矿库存1590万吨，同比减少4.77%。
图：铁矿石库存（单位：万吨）
数据来源：WIND国信期货
2、焦炭
2021年1-6月焦炭累计产量23709万吨，同比增长4.1%。
图：焦炭累计产量（单位：万吨）焦炭产量累计同比（单位：%）
数据来源：WIND国信期货
截止2021年7月30日，钢厂焦炭库存428.65万吨，同比减少12.9%，月环减少3.0%；港口焦炭库存167万吨，同比减少36.3%，月环比减少6.7%；焦化厂库存33.9万吨，同比减少3.4%，月环比增加1.1%。
图：焦炭库存（单位：万吨）
数据来源：WIND国信期货
铁矿石和焦炭供应均有所增长，但铁矿略有垒库，焦炭库存偏少。
（二）钢材及螺纹钢的供应
1、利润
截止2021年7月30日，我们根据钢材生产模型计算，螺纹钢电炉理论450元/吨，高炉理论利润535元/吨。环比来看，电炉利润比6月上升了459元/吨，高炉利润上升了1022元/吨。同比来看，电炉利润比去年同期上升了702元/吨，高炉利润上升了585元/吨。
图：螺纹钢利润（单位：元/吨）
数据来源：WIND国信期货
2、产量
根据统计局数据，2021年1-6月粗钢产量56333万吨，同比增长11.8%。从高频开工率来看，预计七月产量将有较大下滑。
图：粗钢产量（单位：万吨、%）
数据来源：WIND国信期货
根据统计局数据，其中钢筋2021年1-6月产量13625万吨，同比增长11.2%。
图：钢筋产量（单位：万吨、%）
数据来源：WIND国信期货
根据钢协数据，重点钢企7月下旬库存1526万吨，同比下降1.0%。根据上海钢联的数据，钢材社会库存1491万吨，同比上升3.7%。由于钢材库存去年受到疫情影响，异常高；目前库存已非常高了。
图：钢材库存（单位：万吨）
数据来源：WIND国信期货
根据上海钢联的数据，螺纹钢的社会库存为823万吨，建筑钢厂库存为311万吨，同比分别下降4.3%及下降12.7%。
图：螺纹钢库存（单位：万吨）
数据来源：WIND国信期货
（三）钢材需求
根据统计局数据，2021年1-6月，钢材出口量3738万吨，累计回升30.2%。
图：钢材出口（单位：万吨、%）
数据来源：WIND国信期货
根据统计局数据，2021年1-6月，全国房屋新开工面积101288万平方米，同比增长3.8%。新开工面积增速大幅下降，6月单月开工26939万平方米，单月值低于2020年水平。
图：房屋新开工面积（单位：万平方米、%）
数据来源：WIND国信期货
根据统计局数据，2021年1-6月，我国固定资产投资完成额255900亿元，同比增长12.6%。
图：固定资产投资完成额（单位：亿元、%）
数据来源：WIND国信期货
根据统计局数据，2021年1-6月，我国金属切削机床产量30万台，同比增长45.6%。单月6月产量5万台，2020年同期为5万台。2019年同期为4.8万台。金属切削机床是机械行业用钢的领先指标。
图：金属切削机床（单位：万台、%）
数据来源：WIND国信期货
根据统计局数据，2021年1-6月，全国汽车产量1279万辆，同比增长26.4%，6月单月产量203.8万辆低于2020年水平。
图：汽车产量（单位：万辆、%）
数据来源：WIND国信期货
从家电的累计同比增速来看，家电业产量增速也有所放缓。国家统计局数据显示，2021年6月，我国空调产量2167万台，同比下降12.1%；1-6月累计产量12328.3万台，同比增长21.0%。6月冰箱产量742.5万台，同比下降15.4%；1-6月累计产量4434.6万台，同比增长18.8%。6月洗衣机产量664万台，同比增长13.0%；1-6月累计产量4293.9万台，同比增长33.5%。6月彩电产量1396.5万台，同比下降13.4%；1-6月累计产量8679.3万台，同比增长5.6%。
图：家电产量累计同比（%）
数据来源：WIND国信期货
根据统计局数据，我国2021年1-6月金属集装箱累计产量10442万立方米，累计同比增长168.2%。为历史同期最高水平。
图：集装箱产量（立方米、%）
数据来源：WIND国信期货
统计局数据，2021年1-6月民用钢船产量同比增长19.1%至1610万载重吨，但是不及2019年同期1626万载重吨。
图：钢船产量（万载重吨、%）
数据来源：WIND国信期货
三、总结与展望
2021年7月螺纹钢期货大幅冲高后迅速回落。截止2021年7月30日夜间收盘，螺纹钢2110合约7月从5156最高上涨5793元/吨，随后下跌，最低跌至5455元/吨，最终收于5457元/吨，上涨301元/吨，涨幅5.83%。
政策面来说，一方面七月各省市开会落地钢材产量不超去年的政策，山东、江苏、山西、江西、安徽等地陆续开始采取措施，导致原料铁矿石过剩，价格迅速回落，但钢材供应减少缓解了供需矛盾；一方面各个层次各个部门都在提要稳大宗商品价格，钢价突破历史高点难度较大。
钢材供需来说，两边压力都较大。产量来看，增速略有放缓。根据统计局数据，2021年1-6月粗钢产量56333万吨，同比增长11.8%。从高频开工率来看，预计七月产量将有较大下滑。需求来说，各项数据在6月增速仍然继续下滑，一些下游产量单月产量出现了同比回落。根据统计局数据，2021年1-6月，全国房屋新开工面积101288万平方米，同比增长3.8%。新开工面积增速大幅下降，6月单月开工26939万平方米，单月值低于2020年水平。2021年1-6月，我国金属切削机床产量30万台，同比增长45.6%。单月6月产量5万台，2020年同期为5万台。2019年同期为4.8万台。金属切削机床是机械行业用钢的领先指标。2021年1-6月，全国汽车产量1279万辆，同比增长26.4%，6月单月产量203.8万辆低于2020年水平。从家电的累计同比增速来看，家电业产量增速也有所放缓。国家统计局数据显示，2021年6月，我国空调产量2167万台，同比下降12.1%；1-6月累计产量12328.3万台，同比增长21.0%。6月冰箱产量742.5万台，同比下降15.4%；1-6月累计产量4434.6万台，同比增长18.8%。6月洗衣机产量664万台，同比增长13.0%；1-6月累计产量4293.9万台，同比增长33.5%。6月彩电产量1396.5万台，同比下降13.4%；1-6月累计产量8679.3万台，同比增长5.6%。根据统计局数据，我国2021年1-6月金属集装箱累计产量10442万立方米，累计同比增长168.2%。为历史同期最高水平。统计局数据，2021年1-6月民用钢船产量同比增长19.1%至1610万载重吨，但是不及2019年同期1626万载重吨。
总结来说，7月限产落地后铁矿石价格明显走弱使得螺纹钢生产重新出现利润，成本支撑减弱；供应方面，产量减少也比较明显；需求方面，各项数据下降压力也较大。我们认为供需双减之下，价格面临历史高位，钢价在8月或有所回落，总体出现大幅震荡的走势。
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