【导读】原标题：铝价区间突破难度大来源：迈科期货 1、国家统计局数据2021年11月电解铝产量310.1万吨，同比下降1.8%。1-11月累计产量3544.7万吨，同比增长5.7%。根据百川的数据，截止2021年12月16日电解铝总复产规模210万吨，已复产111.3万吨，待复产95.5万吨，预期年内还可以复产8万吨。云南地区总复产规模75万吨，12月以来复产13万吨，文山2.5万吨，神火7万吨，宏泰新型材料1万吨，起亚2.…
原标题：铝价区间突破难度大来源：迈科期货1、国家统计局数据2021年11月电解铝产量310.1万吨，同比下降1.8%。1-11月累计产量3544.7万吨，同比增长5.7%。根据百川的数据，截止2021年12月16日电解铝总复产规模210万吨，已复产111.3万吨，待复产95.5万吨，预期年内还可以复产8万吨。云南地区总复产规模75万吨，12月以来复产13万吨，文山2.5万吨，神火7万吨，宏泰新型材料1万吨，起亚2.5万吨，剩余待复产62万吨。国内产量低点已过，目前复产有限，后期将逐步增产。2、11月中国原铝进口22.94万吨，环比增加63.99%，同比增303.29%。上海洋山港保税区铝锭库存相比较十月末增加3.5万吨至10.1万吨。加上广东保税区库存，国内供应蓄水池充裕，供应压力增加，预计12月进口量将有回落。3、海外方面，中国冶炼产能的收缩以及原铝进口的增加激励海外炼厂增加产能。俄铝宣布其位于西伯利亚的Taishet冶炼厂的第一阶段投产。据CRU报道，该冶炼厂由附近的水力发电厂供电，年产能42.8万吨，其四分之亦产量将服务于俄罗斯国内市场。上周德国决定暂停来自俄罗斯的NordStream2天然气管道的审批程序，欧洲电价创下新高。法国EDF发现一座核电站出现故障，能源供应商被迫关闭了四座核反应堆，约占法国核能容量的10%，对于法国的电力供应带来担忧。冰岛国家电力公司被迫减少对该国一些工业运营的电力供应。欧洲的能源价格高企，可能导致其他的铝厂减产或者电力合同谈判亦出现问题，密切关注。4、氧化铝周内加速下调，拖累电解铝成本下探。根据SMM统计，上周全国电解铝加权平均电价约为0.5元/KWH，国内电解铝完成成本约为17715元/吨，前周为18234元/吨，电解铝厂盈利好转，我们预计短期内成本还将继续下移。铝价低于全行业平均成本的时间和空间有限，其在18500-19500元/吨震荡近两个月，通过低价消化库存和抑制新增产能，边际改善基本面。5、电解铝社库89.1万吨，延续下降，但巩义地区停止降库。河南和华南地区需求较好，相对于受疫情影响的华东地区均出现升水，持货商近期运作地区间库存流转。随着升水逐步收窄，带动库存下降趋缓。海外，LME铝上周增加6.64万吨至98万吨，注销仓单减少1.4万吨低至15.8万吨，可用库存进一步回升，主要增幅仍然在亚洲，现货重新对3月合约贴水14美元/吨。但是目前海外贸易升水已经触底回升，海外供应不确定增加，可能导致后续LME累库难度增大。6、总结和建议：宏观方面，全球货币极度充裕的情况逐步收紧的预期落地，疫情扩散，利空增加，国内房地产悲观预期修正，政策偏暖。国内供应低点已过，电解铝成本短期仍有继续下移的空间，但需求后移带来淡季消费的韧性，社会库存下降态势可能趋缓。海外能源问题卷土重来，供应不确定性增加，需求维持强韧，累库难度增大。因此，铝市整体基本面边际好转，但临近年末压力，以及中期供应增加预期限制上行空间，区间突破难度大。19000-19800元/吨。
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