甲醇 保持偏弱姿态运行

近期，受国外限气等因素的影响，国内甲醇进口量有限，卸船数量不多，港口库存低位，价格相对坚挺。不过，内地上游企业排库需求存在，甲醛等传统下游需求进入淡季，甲醇市场偏弱运行。

从价格体系来看，近期甲醇区域市场仍未达到平衡，虽然港口价格相对坚挺，内地价格相对较弱，但是套利空间仍未打开。基本面情况显示，烯烃装置重启、内地限气等利好消息基本释放，国外限气暂不明朗，但是经历9周之后，内地甲醇企业周度产量再次重回145万吨上方，并且甲醛等传统下游需求减弱，故内地供应依旧相对充裕。

4月以来，我国甲醇库存（内地+港口）持续处在低位运行中，多数情况下处在110万—120万吨范围波动，而2019—2020年最高达到180万—200万吨。近两年，受疫情不稳、环保安监及能耗双控等因素的影响，内地企业多数情况下不会轻易保持中高位库存，而今年年关临近且雨雪天气频发，道路运输受阻预期存在，企业排库需求尚在。此外，受国外限气的影响，12月甲醇进口量或在80万吨左右，环比减少15万—18万吨，港口库存很难出现大幅增加。

图为国内甲醇基差走势

从基差方面来看，11月以来，甲醇主力合约持续贴水现货，最大超过-160元/吨，而甲醇2201合约即将面临交割，基差有望减弱。此外，明年的煤炭情况暂时对甲醇现货、纸货及甲醇2201合约的影响有限，加之电厂库存仍在增加，一旦采购减缓，煤炭现货价格支撑或减弱，甲醇生产成本紧随降低。

整体来看，内地甲醇供应相对充裕，企业及港口库存低位运行，基本面暂无明显矛盾。不过，北方甲醇下游相关企业受市场影响或相对较大，加之新冠变异病毒奥密克戎引发的需求忧虑延续，市场对OPEC及下一次会议增产态度不一，国际原油弱势运行以及PP、PE等产品下游需求有限将间接影响甲醇需求。

图为国内甲醇周期性走势

笔者由此认为，国内甲醇或呈现偏弱运行格局，并根据7年周期性走势分析，甲醇存在进一步下滑的可能，后市需关注宏观消息及国际原油市场的变化。（作者单位：隆众资讯）