11月制造业PMI重回扩张区间

主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现回落

在连续两个月跌破临界值后，我国11月制造业PMI显著回暖，再度回升至临界值之上。国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会11月30日公布的数据显示，11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，制造业重回扩张区间。此外，11月非制造业商务活动指数为52.3%，比上月略降0.1个百分点，继续高于临界点，非制造业保持稳定恢复。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读数据时表示，近期出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，11月电力供应紧张情况有所缓解，部分原材料价格明显回落，制造业PMI重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。其中，11月价格指数大幅回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.9%和48.9%，明显低于上月。出厂价格指数降至临界点以下，表明近期保供稳价等政策落实力度不断加大，价格快速上涨势头得到遏制。从行业情况看，化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业的两个价格指数均显著回落，降至临界点以下，表明部分基础原材料生产行业的采购价格和产品销售价格回落明显。

方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森在接受期货日报记者采访时表示，11月我国制造业PMI回升的表现略超预期。但从分项上看，需求恢复不如供给，产成品需求恢复不如原材料。原材料价格环比涨幅放慢，产品价格甚至环比回落，企业进一步加库存动力不强。另外，建筑业指标在重点房企资金紧张问题缓解，复工、施工开始恢复之后，叠加基建投资发力，出现一定修复。

“总的来看，11月在国家出台一系列能源保供稳价政策措施的背景下，动力煤期货价格‘腰斩’，电力供应紧张情况显著缓解，能耗双控、限电限产等供给约束问题得到明显改善。同时随着国外圣诞节消费季临近，外贸景气度延续上月的改善态势。此外，价格指数大幅回落，且原料购进价格回落幅度大于出厂价格，有利于中下游制造业企业利润改善。预计11月PPI同比增速将见顶回落。”恒泰期货首席经济学家魏刚表示，虽然PMI单月数据有所回升，但当前宏观经济下行压力仍存，预计明年稳增长政策有望加码。

李彦森建议后期关注基建发力对需求支持的效果，以及货币政策加快宏观流动性投放对稳信用的刺激，预计基建仍是近期支持经济的主要方面。