不确定因素增加 原油宽幅波动

新冠变异毒株奥密克戎出现，多个国家重启边境封锁措施，原油需求下滑担忧加剧，油价大幅下跌。12月初将召开OPEC+会议，市场预期OPEC+将放弃40万桶/天的增产。供需面不确定性上升，油价宽幅振荡。

奥密克戎引发需求担忧

现有疫苗防御可能对新冠变异毒株奥密克戎失效，多个国家加强了对非洲南部国家的入境管控，全球各国恢复边境和经济开放的进程再次放缓，原油需求下滑担忧加剧，价格大幅下跌。

明年一季度原油需求走弱。在奥密克戎变异毒株发现之前，OPEC反复强调明年一季度原油需求下滑。OPEC11月报告预计，2022年Q1全球原油需求为9802万桶/天，较2021年Q4将下滑147万桶/天。虽然奥密克戎毒株的潜在影响还在评估中，但封锁措施将导致原油需求下滑。

关注OPEC+会议结果

在11月初召开的OPEC+会议上，OPEC+并没有理会美国希望增产60万—80万桶/天的要求，而是维持前期减产协议，仅增产40万桶/天，从而维持高油价。随后，美国联合印度、日本、韩国、英国协同释放战略石油储备，美国先释放1800万桶，剩下的3200万桶在明年1—4月交付；印度将释放500万桶；日本计划释放420万桶；英国将释放150万桶。OPEC预计，如果在这两个月新增6600万桶原油供应，那么明年1月和2月的过剩产量将增加110万桶/天，达到230万桶/天和370万桶/天。

关注OPEC+会议结果。OPEC+会议召开在即，考虑到近期原油价格大幅下跌，新冠变异毒株奥密克戎蔓延，明年一季度原油需求将有所下滑，美国联合抛储，原油供应端压力增加，OPEC+或放弃40万桶/天的逐月增产计划。但我们认为，即使放弃40万桶/天的增产，也不能抵消需求的下滑。因此，不排除OPEC+加大减产力度，如今年2—4月，沙特单方面减产100万桶/天，以一己之力推高油价，但同时，因部分产油国无力增产，减产执行率远高于100%，即使维持40万桶/天的增产，增产效果也会打折扣。我们仍需等待OPEC+会议结果落地。

美联储提前加息预期走弱

从美国经济形势来看，GDP保持良好增长，劳动力市场持续复苏，但由于通胀较高，美国启动缩减购债，美元指数上行。近期，奥密克戎毒株的发现，将拖累美国经济的恢复，美联储提前加息预期走弱，美元指数维持强势的可能性下滑。

整体看来，需求方面奥密克戎致使需求下滑担忧加剧，供应方面，美国等联合抛储的市场冲击或影响OPEC+减产政策，原油供需面的不确定性较大，波动率明显上升。我们认为，油价在急剧下跌后，将维持宽幅振荡走势。