PVC 底部区间运行

基本面变化不大

短期PVC基本面变动不大，电石价格有望持稳，PVC期价大概率在底部区间振荡，跌至支撑位后存在阶段性反弹机会。中期需关注下游需求变动情况。

图为PVC期货主力合约价格走势

近期，受成本端利好和市场情绪好转影响，PVC反弹较为明显。但笔者认为，PVC短期反弹不改振荡走势，后市价格将在底部区间振荡运行。

电石价格止跌企稳

国内PVC生产工艺以电石法为主。作为PVC最重要的原料，电石价格对PVC的影响较大。受国内双控政策影响，高能耗的电石开工受到较大影响，供应较为紧张。自9月开始，电石价格大幅上涨，国内主流市场价从5500元/吨上涨至8000元/吨。电石价格上涨带动PVC现货价格飙涨，9月至10月，华东电石法PVC现货价格从9500元/吨涨至15000元/吨。近期西北地区现货价格从4700元/吨涨至11月29日的5165元/吨，PVC电石法最新的生产成本为8806元/吨，对现货和期货价格具有较强支撑。预计短期电石价格有望持稳，对PVC价格的支撑有望延续。

社会库存处于低位

10月以来，在国家一系列配套措施下，各地用电紧张状况大大缓解，电石和PVC开工率都明显回升。数据显示，10月1日至11月25日期间，国内PVC整体开工率从64.9%上升到77.90%。其中乙烯法装置开工率从62.8%上升到74.77%，电石法装置开工率从62.4%上升到79.04%。当前PVC电石法和乙烯法工艺都仍有生产利润，在无外在强力干预的情况下，预计PVC开工率仍有提升空间。根据历史经验，由于年末检修较少，每年11月至次年2月，PVC开工率都处于较高水平，近期国内检修计划较少，预计PVC装置开工率有望提升，这将对现货价格形成利空影响。

库存方面，数据显示，截至11月25日当周，国内PVC社会库存为14.31万吨，比前一周减少1.35万吨，同比增加1.38万吨。虽然当前PVC库存处于较低水平，但预计后期随着开工率和产量的提升，PVC库存将出现较为明显的累积，中期内将对价格构成压制。

下游需求不温不火

短期PVC下游表现稳定，冬季来临，北方地区需求表现较弱，制品企业订单有减弱趋势。南方地区下游表现相对好于北方，部分企业的出口订单有增加趋势，但增量较为有限。市场数据显示，目前统计的样本型材企业开工率多数在40%—60%，订单普遍不高，且多数型材企业维持刚需采购与低原料库存，下游采购积极性不高。预计短期PVC需求将维持稳定，整体变动不大，后期需重点关注房地产竣工情况。

综合来看，近期PVC期价大幅反弹，主要得益于成本端的支撑和市场情绪的好转。短期PVC基本面变动不大，电石价格有望持稳，PVC期价大概率在底部区间振荡，跌至支撑位后存在阶段性反弹机会。短期建议投资者暂时观望，激进者可背靠下方重要支撑位轻仓试多，并严格设置止损。中期需防范下游需求弱势对价格的不利影响。（作者单位：中信建投期货）