生猪 反复筑底

自9月末生猪期货2201合约触及13365元/吨低点算起，最大反弹幅度为32%左右，延续小幅振荡走势。同期，国内22个省份平均猪肉价格从10.68元/斤回升至目前的17.62元/斤，反弹幅度超过60%。中短期来看，生猪价格大幅走高的可能性较低。

旺季和低价刺激消费

从过去10多年的猪肉平均价格分析，基本没有向下触及过9元/斤。今年10月初10.78元/斤的历史较低均价极大地刺激了市场消费，无论是短期的采购和积极的民生“存储”都对短期生猪价格反弹起到了很大的促进作用。有关数据显示，10月全国规模屠宰企业屠宰量为3023万头，较9月增长514万头，同比增幅为111%。

冬季到来，随着南北方大量制作腊肉、灌肠，会从现货层面继续提振生猪价格，但预期不可过高。

养殖利润有所恢复

有关数据显示，外购仔猪养殖利润在6月最低触及-1600元/头，自繁育生猪养殖利润在10月最低触及-780元/头。从逻辑上分析，养殖利润亏损或偏低将加速生猪的淘汰率，并且低价、恐慌性抛售和淡旺季转换等因素使得淘汰率存在放大性。截至9月末，全国能繁育母猪存栏量为4459万头，环比减少105万头。从季节性因素来看，能繁育母猪存栏量依旧处于历史偏高水平。同时，外购仔猪养殖利润得到恢复，为280—300元/头；自繁育生猪养殖利润在150元/头左右。

当前，养殖户信心虽然有所恢复，但依旧偏低的利润使得生猪供应压力仍大，且消费端需求呈现阶段性，这限制了生猪价格反弹高度。从可繁育母猪和生猪存栏量来看，市场未来释放生猪产能的力量依旧较强，市场需要时间来化解可繁育母猪存栏量，只有生猪存栏量持续回落，价格的良性反弹才能够出现。

期价有二次探底可能

有关数据显示，10月国内13家生猪上市头部企业生猪出栏量约1163万头，环比增幅31%，同比增幅接近100%。生猪现货供应大量增加而价格却基本稳定，说明供需面矛盾不大。今年入冬后温度偏低，明年春节时间较早，市场需求前移，生猪供应压力减轻。但旺季需求提前透支可能会对未来一段时间生猪价格的弱势埋下伏笔。

近期，农业农村部畜牧局负责人表示，今年四季度和明年一季度上市的肥猪量将继续增加，生猪供应过剩局面可能持续。若上述预期兑现，生猪期货价格或向9月末的低点靠近。

综合来看，当前国内生猪供应相对充足，而需求好转难以持续。未来影响生猪价格的核心因素依旧在供应端，需求端的阶段性或脉冲性塌陷可能会加大生猪价格的波动区间。整体上，生猪价格还将反复筑底。（期货从业资格证编号S2006000463）