不宜过度看空乙二醇

10月下旬以来，在煤炭价格大幅回落的影响下，煤制成本坍塌导致乙二醇期货价格重心不断下移。但原油仍高位振荡运行，对成本端产生一定支撑。国内乙二醇装置整体开工率不高，供应量增加缓慢，而下游聚酯负荷缓慢提升，供需维持紧平衡，建议不要过度看空。

产业链价格相关性明显增加

作为乙二醇的上游原料，煤炭和原油价格对乙二醇成本有重要影响，乙二醇与原油和煤炭价格具有较高的相关性。今年煤炭价格大涨大跌，对乙二醇的影响更加明显。8月底以来，乙二醇在煤炭价格持续上涨的带动下价格重心明显上移，10月下旬之后，又在煤炭价格大幅回落的影响下一路跟跌。

后期来看，国际原油虽然有阶段性小幅调整，但预计整体仍保持高位振荡运行。煤炭价格已大幅下跌至较低水平，需关注后期是否会进一步下跌。总体看，短期乙二醇油制成本支撑仍在，煤制成本明显下跌，后期建议关注原油及煤炭走势。

国内供应偏紧需求好转

从供应端来看，近两个月乙二醇产量呈现逐步减少的趋势。据隆众资讯了解，10月份国内乙二醇产量为108.91万吨，其中非煤制为84.71万吨，煤制约为24.21万吨。11月份，乙二醇开工率整体有所下行，尤其是煤制装置开工率保持在低位，截至11月12日，非乙烯法（煤制）开工率约在32.52%，乙烯法开工率约在66.96%，预计11月份产量仍较低。

港口库存方面，截至11月15日，华东港口库存总量在58.93万吨，较前一周减少1.39万吨。在防疫需求的影响下，港口卸货速度依然较慢，但随着海外装置检修完成，开工率回升，进口货供应量回升，主港库存后期或有累积预期。

下游需求方面，随着限产限电政策缓和，下游聚酯负荷逐步提升。截至11月15日，国内聚酯开工率约在83.16%，江浙织机开工率约在66.75%，较前期有了明显提升。但在聚酯开工好转的同时，受终端订单平淡的影响，产销迟迟难有放量，从而导致聚酯工厂成品库存处于增加态势，终端采购谨慎，主要以消化前期库存为主，在产销数据较差的情况下，聚酯负荷继续提升或有难度。

总体来看，目前乙二醇国内供应整体维持较低水平，但国外供应有增加预期；下游开工有所提升，但再度上涨或有压力。

后期重点关注成本端走势

总体来看，成本端成为乙二醇近两个月行情的主要影响因素，近两个月走出了跟涨跟跌煤炭价格的走势，目前在煤炭价格大幅回落的背景下，乙二醇成本支撑明显减弱，但原油高位运行对乙二醇仍有一定支撑。从乙二醇自身基本面来看，目前国内供应维持偏紧格局，国外供应或有增加预期，下游需求有所好转，但再度提升预计有压力。在煤炭持续走低、商品整体表现偏弱的背景下，乙二醇整体偏弱调整，但由于自身基本面无太大利空因素，不建议对乙二醇过度看空。（作者单位：徽商期货）