玉米 整体易涨难跌

近期，随着东北天气逐步转好，部分地区不易储存的地趴粮逢高积极出货，产区及北港集港量增加，致使近期玉米价格滞涨回调。基本上每年都会出现这种短期不宜存放玉米上量的情况，大概时间为一周，随后基层将会迎来为期一至两个月的惜售行为，玉米将以坚挺上涨为主。

惜售情绪仍浓

国庆节后，华北地区接连出现阴雨天气，并且基层农户忙于播种小麦，市场出现惜售情况，造成玉米价格接连上涨。10月下旬，东北又出现了大雪天气，造成汽运物流受阻。铁运方面，玉米车皮量减少，叠加小麦停拍以后饲料企业补库，也造成南方玉米价格反弹。随着近期天气转晴，以及汽运逐步转好，差粮及有利润的贸易商积极出货，北港集港量增加，深加工企业趁势降价收购，北方港口价格也回调40—50元/吨。华北地区小麦播种接近尾声，农闲后玉米惜售情绪减弱。由于期货升水现货，现货价格滞涨后，期货价格回调较为显著，主力2201合约回调100元/吨左右。

此轮玉米上量主要是贸易商获利库存及基层不耐存的地趴粮为主，预计维持一周左右。但粮质好且有储存条件的农户预计仍会惜售，一方面是因为玉米种植成本受地租翻番而增加，另一方面上年度玉米高点出现在1月，因此推断东北基层农户后期依旧以挺价为主，特别是上冻后易储存玉米预计至少会挺价惜售至元旦前后，即短期上量并不代表市场主流趋势。

供需格局未变

玉米方面，2020/2021年度国内玉米产量增加1500万吨左右，其中东北地区增加1800万吨，华北地区减少600万吨，其他区域小幅增产。小麦方面，小麦库存结转约为5000万吨，其中2017年之前陈粮1500万吨。稻谷方面，黑龙江糙米7400万吨，陈糙米近6000万吨。整体来看，谷物供给充足，短缺情况预计不会再次出现，即玉米市场难以突破前高。但本年度上市初期，糙米及小麦拍卖暂停，基层势必继续惜售，笔者推测政策端有一个价格托底预期，元旦之前恐难大跌。

需求端仍支撑玉米价格。随着10月以后玉米价格及下游产品价格上涨，深加工企业利润逐渐好转，主动补库态度较为积极。饲料养殖方面，规模企业产能扩增较快，母猪存栏已恢复至2017年底的水平，并且糙米及小麦暂时停拍后，饲料养殖企业对于玉米有回补需求。

中长期谷物供给不会出现短缺，这也决定了玉米不会出现类似于去年的大涨行情。短期基层惜售情绪与下游补库行为的博弈将主导市场走势，因此，这波不耐存玉米出尽后，元旦之前玉米整体将易涨难跌。对于基层农户来说，可以考虑元旦前后分批出售玉米，不宜过分挺价，谨防元旦后市场出现踩踏行为。连玉米期货指数需关注2550—2600元/吨附近的支撑，时间周期为两周，若上方不能有效突破近期前高，则后期将以2500—2800元/吨区间振荡为主。（期货从业资格证编号T118925）