来源：期货日报
作者：郁泓佳
融资余额5月以来快速回升，9月以来升至1.7万亿元以上，为年内高位水平，这从一定程度上反映了杠杆端资金情绪仍偏积极。
沪深两市经历了近期的调整，尽管中秋节小长假期间外盘波动不小，但A股节后第一交易日走势相对平稳，当日沪指午后翻红，并收于日内高点。目前指数整体走势虽然并不出彩，但部分板块赚钱效应明显。另外，两市成交金额连续44个交易日突破1万亿元，打破历史纪录，从这一点来看，A股市场上目前并不缺乏流动性。
市场近期比较比较关注的三个博弈要素在于：国内双控政策的力度，以及对相关行业的影响；恒大事件的发酵以及对整个金融体系的影响程度；美联储缩表进程对全球风险资产的影响。下面我们就以上三点核心要素展开分析如下：
首先，国内双控政策力度不断加码，影响在进一步扩大中。8月底以来各省（云南、江苏、广西、广东、宁夏、福建、陕西等地）进一步强调了要确保全年完成能耗双控目标，尤其是上半年能耗双控完成情况被红色预警的地区出台了较为严厉的限产措施。此后跟踪微观商品高频价格，我们发现水泥、螺纹钢、煤炭、电石、PVC、铝等价格均出现上行。体现在A股市场上，前期煤炭、化工、钢铁、有色等股票板块迎来了一波上行，体现在股指期货标的指数上来说，中证500指数成分股包含很多周期行业标的，故该指数近期整体表现良好。
其次，恒大事件近期进一步发酵，对港股和A股的房地产板块和银行板块都有不小的冲击。梳理该事件的时间线如下：9月13日，对于旗下部分理财产品出现逾期未兑付的情况，恒大方面公布三种兑付方案（包括实物资产兑付）供投资者选择。中国恒大于9月14日披露，截至公告日，旗下的两家子公司未能按期履行为第三方发行理财产品提供的担保义务，相关金额约为9.34亿元。9月19日，恒大财富正式通知有实物资产兑付需求的投资者到各地接待点咨询办理。随着事件的发酵，恒大集团的部分主要往来银行已经为了恒大相关贷款计提损失做准备，另一些银行则计划展延短期贷款。不过随着恒大近期努力避免本周到期的一些债券的违约，从盘面上看本事件对地产及其相关产业链的影响逐步趋缓。
再次，从海外宏观来看，美联储紧缩节奏符合预期。美联储在最新的议息会议上维持基准利率不变，称可能很快放缓购债，同时大幅下调今年经济增长预期。美联储暗示明年将会加息，较预期稍为提早。美联储主席表示，如果经济继续取得进展，可能很快（也许在11月的议息会议上）就会开始启动逐步缩减买债，并将在2022年年中左右完成。当日美股集体收涨，主要指数涨幅均在1%左右。超预期紧缩“警报”暂时解除，全球风险资产大面积收涨。
最后，近期市场需求旺盛，资金情绪整体向好。9月新股筹资额和增发筹资额均转而快速回落，供给端压力回落。进入9月证券成交活跃度继续回升，两市9月日均成交额超1.45万亿元，比前一月增加超1000亿元。市场成交活跃与部分板块的赚钱效应较好关系密切，另外北京证券交易所在紧锣密鼓的筹备中，两市成交量屡创新高，可关注券商板块的表现。6月—9月新成立偏股型基金份额共计近7000亿份。按照目前的发行趋势今年新成立偏股型基金份额有望超越去年水平。融资余额5月以来快速回升，9月以来升至1.7万亿元以上，为年内高位水平，这从一定程度上反映了杠杆端资金情绪仍偏积极。
综上分析，当前市场整体多空因素交织：恒大事件发酵或会令金融地产板块承压，不过利空出尽后也许会迎来一些机会；双控政策力度的不断加码或会对周期相关以及后周期行业的表现有所提振；美联储紧缩进程符合预期，缓解全球风险资产压力。在多空交织的市场环境下，建议投资者关注结构性机会。期指策略方面，IF和IH合约可以考虑短线逢低轻仓试多。中长线策略来看，IC多头滚动换月策略继续持有。（作者单位：西南期货）
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