策略摘要
受四季度北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限，消费端虽然政策上各种”组合拳“加码，但实地落地仍需要时间传导，需关注消费改善情况，短期建议逢低买入套保思路为主。
核心观点
■市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-5.70 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至25180元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨110元/吨至25120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至20元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨90元/吨至25200元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为100元/吨。
期货方面：10月17日沪锌主力合约开于25330元/吨，收于24545元/吨，较前一交易日跌495元/吨，全天交易日成交204292手，较前一交易日增加25163手，全天交易日持仓96547手，较前一交易日减少13748手，日内价格偏弱震荡，最高点达到25430元/吨，最低点达到24490元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24630元/吨，收于24950元/吨。
锌市场下游需求整体呈现谨慎态度，观望情绪浓厚，入市询价采购多以刚需为主，现货成交表现平平，关注宏观情绪的变化，基本面暂无变动。供应方面，国内矿山基本维持正常运行，市场锌矿流通量小幅改善，但考虑到冬储阶段来临，原料需求较为旺盛，预计加工费短期维持低位。预计10月冶炼厂产量继续增加，增量来自于内蒙古、陕西、湖南等地部分冶炼厂检修后提产所致，减量主要集中在甘肃地区部分冶炼厂常规检修。消费方面仍需关注政策落地后实际消费情况，随着消费旺季步入尾声，镀锌企业开工积极性有所回落。
库存方面：截至10月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.18万吨，较上周同期增加0.87万吨。截止10月17日，LME锌库存为241800吨，较上一交易日增加1275吨。
■策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
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