【导读】下载新浪财经APP，查看更多资讯和大V观点 来源：期货日报 作者：庄倚天 需求并未改善 当前市场仍处于消费淡季，各地实际需求量并无明显改观。故在当下对旺季强预期与基本面弱现实的博弈之下，LPG短期内不宜过分追高。 进入8月传统消费淡季后期，LPG合约仍然维持淡季不淡的强势格局。究其原因在于国际供需基本面紧平衡格局使得海外价格成本高企进而传导至国内起到了突…
来源：期货日报
作者：庄倚天
需求并未改善
当前市场仍处于消费淡季，各地实际需求量并无明显改观。故在当下对旺季强预期与基本面弱现实的博弈之下，LPG短期内不宜过分追高。
进入8月传统消费淡季后期，LPG合约仍然维持淡季不淡的强势格局。究其原因在于国际供需基本面紧平衡格局使得海外价格成本高企进而传导至国内起到了突出作用。月初沙特阿美公司公布CP价格，丙丁烷均有明显上调且幅度高于市场预期，丙烷报660美元/吨，较上月上调40美元/吨；丁烷报655美元/吨，较上月上调35美元/吨，折合整体到岸成本均突破5000元/吨大关。
全球供需维持紧平衡
供需偏紧依然是全球基本面的主基调，国际市场以此预期开展交易使得海外价格易涨难跌。从供应端来看，根据EIA最新数据，美国丙烷/丙烯库存维持5年平均水平低位已接近两个月的时间，且与5年均值相比缺口在14.6%，因先前传出建库缓慢、回购货物已备冬储等供应缩紧消息，使得美国市场受消息面影响的效应进一步被放大。同时，由于北美天然气增产不足，使得伴生丙烷今年产量维持在3年同期平均水平，难以满足下游新增化工需求。进入二季度累库季节后，其丙烷库存率相比近5年平均水平下降22.6%。
再看另一大供应来源地中东，虽然最新OPEC+原油减产协议允许每月增产不超过40万桶/天，但作为伴生气的LPG供应可能会随原油减产退出而温和增加。不过，主产国沙特当前库存亦处于低位，而从8月装船情况来看，沙特阿美也开始下调装船计划以应对累库速度不及预期。
亚洲市场需求持续紧俏
近期亚洲市场化工原料需求将随着新装置的投产而增加。金能科技的PDH新装置计划在8月下旬投产试运行，现装置可能采用槽车和压力船方式来缓解原料问题。另外，在越南也有一套年产180吨PDH新装置在7—8月投产。东北亚整体需求坚挺使得夏季累库不多，以日本为例，今年以来库存始终低于5年同期均值；叠加运输环节巴拿马运河历史少见的进入夏季便开始频繁拥堵，也在一定程度上加剧了亚洲地区供给紧张的预期。
高成本挤压国内深加工利润
众所周知，由于化工深加工对原料品质要求较高，所以国内深加工装置原料端主要采用进口纯气，进口丙烷成本上涨挤压了PDH装置利润，按8月到岸成本测算其利润降至100元/吨以下。添加剂路线方面，在成品油价格出现疲软后，主要添加剂MTBE与烷基化油生产利润均明显下滑，较年内高位回落超五成，预计后续低利润状态还将持续一段时间，对原料需求存在一定隐患。
展望后市，虽然CP上调的利好提供了进口成本支撑，传导至国内市场对价格形成正向带动，但从需求端来看，当前市场仍处于消费淡季，夏季终端消耗速度依旧缓慢，加之国内疫情多点反弹，限制了旅游业以及餐饮业对LPG的需求，各地实际需求量并无明显改观，依然偏弱。市场中长期主要风险在于持续高价后化工利润下滑对其需求可能存在的压缩。故在当下对旺季强预期与基本面弱现实的博弈之下，LPG短期内不宜过分追高。
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