研报正文
【沪锡】
周三沪锡主力 2408 合约期价日内尾盘减仓上涨，夜间先抑后扬，伦锡弱震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对 07 合约报平水，交割品牌对沪锡 2407 合约平水-升水 500 元/吨，云锡品牌对 2407 合约升水 600-800 元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价回落，下游采买意愿略好。LME 存 4780 吨，增加 55 吨。
整体来看，基本面未有新增变量，锡价走势跟随板块波动。原料远端担忧依旧存在，叠加炼厂陆续进入夏季检修季，供应压力减弱，但消费淡季下高库存限制上涨。短期延续震荡收敛，暂难有确定性方向选择。
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【工业硅】
周三工业硅主力 2408 合约底部反弹但幅度有限，昨日华东通氧 553#现货对 2408 合约升水 1470 元/吨，华东 421#最低交割品现货对 2408 合约升水 170/吨，盘面交割利润已不复存在。6 月 25 日广期所仓单库存维持在 61779 手，仍然居高不下。
昨日华东地区部分主流牌号报价小幅下调 50-150 元/吨，其中通氧#553 硅大幅下调 150 元/吨。基本面来看，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期电价下调刺激企业加快复产，供应端趋于宽松;
从需求侧来看，多晶硅和硅片在本轮减产去库后已得到压力缓释，而下游电池和组件进入累库周期，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因市场预期弱化导致装机积极性减退;有机硅新增产能投放提速需求一般，铝合金受建材类订单下滑影响产量低迷，整体消费端不见起色，目前社会库存已大幅增至 41.1 万吨，现货市场短期重心将持续下移。
供应端，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期电价下调刺激企业加快复产，供应端趋于宽松;从需求侧来看，多晶硅和硅片在本轮减产去库后已得到一定压力缓释，而下游电池和组件陷入累库周期，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因市场预期弱化导致装机积极性减退;有机硅新增产能投放提速需求一般，铝合金受建材类订单下滑影响产量低迷，终端消费不见起色，国内社库已突破 41 万吨，预计工业硅短期将维持偏弱震荡。
操作建议：观望
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