来源：芝商所CMEGroup
【主要观点】玉米供应压力逐渐缓解，后续玉米价格预期在区间震荡中偏强运行，美玉米亦进入天气交易阶段，且美农报告再现利多，内外盘共振下，玉米价格中期仍有上行预期，市场看涨情绪升温，玉米年度价格底部相对坚实。
五一假期及节前，国内玉米现货价格持续偏弱，五一假期过后，国内基本面基本没有变化，但国际市场玉米价格上涨，南美因洪水和病虫害减产，美玉米播种期因多雨天气延缓均提振国际玉米、大豆价格，进而带动国内玉米市场情绪。
五一期间价格仍弱，五一过后情绪升温
进入5月份，国内玉米现货价格走势仍然偏弱，五一期间东北深加工企业下跌10~20元/吨；辽宁锦州港主流报价2330元/吨，下跌10元/吨；部分大型收购企业锦州港收购价由2380元/吨下调到2350元/吨，下降30元/吨；华北玉米价格较节前下跌10~20元/吨，山东深加工企业单日晨间未卸车辆突破千辆；广东港口玉米价格下跌20~30元/吨，南北港口玉米即期发运仍然倒挂约35元/吨。
不过五一假期过后，国内玉米期货盘面反弹势头较强，带动现货价格反弹，节后东北部分深加工企业开始上调报价，上调幅度10~30元/吨；辽宁锦州港玉米价格也连日上涨，截至5月13日节后累计涨幅40元/吨，主流报价2370元/吨，但北方港口库存继续积累，已超过去年同期库存水平，广东港口全部谷物库存再创新高，玉米走货仍然困难，阶段性供应仍显宽松，市场寄希望于期货盘面上涨吸引下游补库采购意愿，从而带动现货端走货。
利空因素交易已久，小麦利多传闻提振
目前市场利空因素主要集中在阶段性供应宽松、进口储备玉米投放预期以及新季小麦上市压力上，不过对于这些利空因素，市场交易时间已经比较久了，难以形成深跌，且随着当季玉米余粮的消耗，预计中期玉米现货价格走势震荡偏强。
今年小麦丰产预期较高，小麦价格因此出现长时间的下跌，不过随着新季小麦上市期临近，中储粮暂停小麦拍卖为市场带来利好。近日市场传闻称将增储小麦，而且数量较大，预估在上千万吨级别，按照此前本年度小麦对玉米的替代水平估算，增储后新季小麦恐难以再进入饲料领域替代玉米，除非收割季再次出现类似去年的芽麦事件。因而，在小麦丰产上市阶段，政策对小麦的利多预计逐渐显现，进而连带提振玉米价格预期，进一步支撑后续玉米价格偏强走势。
新季玉米成本下移，关注天气题材交易
东北春播正在进行，今年地租成本下降明显，这也在市场预期之内。今年东北地租平均降幅在20%左右，其他种子、化肥这类农资价格变化不大且略有下降，新年度玉米种植成本普遍下移，目前市场估算折合集港成本在2200元/吨附近，种植成本较上年明显下移，新季玉米成本端支撑减弱。
今年基层农户对玉米改种的意愿并不大，改种仍以大豆-玉米轮种为主，东北整体种植面积仅有小幅下调，下调幅度约3%。所以，从种植面积来看，也是相对不利于新季玉米价格的，供应端产量压力仍在，但成本和面积方面的利空基本成为既定事实，后期市场关注点将转移到新季玉米的播种及生产期的天气驱动上，目前基层反映播种进度较往年偏慢一周，不过暂时影响不大，关注天气方面的交易题材，易出现利多。
从基本面看，玉米供应压力逐渐缓解，利空题材交易时间较长，后续玉米价格预期在区间震荡中偏强运行，而政策和天气方面的不确定利多比较容易出现，美玉米亦进入天气交易阶段。且美农2024/2025年度供需报告玉米期末库存不及预期，再现利多，因而内外盘共振下，玉米价格中期仍有上行预期，但因进口储备玉米投放仍未兑现，待到兑现阶段，玉米价格恐仍有回调走势，但下行驱动已经有限，玉米年度价格底部相对坚实。
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