来源：广金期货
核心观点
行情回顾：本周成品钢材价格震荡运行，截至周五下午收盘，期货主力2410合约螺纹价3685元/吨（+10/+0.27%）、热卷价3833元/吨（-2/-0.05%）。本周由于南方多地汛期延续，建材消费持续偏弱，且煤焦、铁矿供应仍宽松，钢价生产成本支撑阶段性下挫，目前成品钢材延续供需双弱，但库存压力仍在逐渐降低：
从供给来看，铁矿方面，铁矿下游高炉钢厂开工有所回升，但供应维持高位，库存较高，铁矿现货供应仍然处于宽松阶段，不利于其价格继续走高；煤焦方面，焦钢企业原料、成品整体库存处于低位水平运行，但是目前南方多地仍处于汛期，造成气温偏低，目前夏季用煤高峰仍未到来，煤焦供给仍然相对宽松，因此煤焦价格涨势暂缓；钢厂方面，目前销售出货同比偏弱，钢厂生产利润较低，生产成本变动对于成品钢材价格的扰动较明显。从需求来看，虽然车船订单增长支撑板材需求，但建筑行业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体下行，目前市场需求仍处于偏弱阶段。库存来看，目前钢材库存压力正逐渐出清，库存天数仅略高于去年同期。
总的来看，近期钢材生产利润修复，但需求整体仍然低迷，而钢厂开工缓慢回升，短期钢价易发生回调。价差方面，卷螺差策略仍然值得关注，驱动上，由于建筑行业走弱，而汽车、造船业增长，行业分化导致热卷需求更强于螺纹；历史价差来看，热卷、螺纹两者生产成本相差50-100元/吨，卷螺差继续走弱的合理空间较小，可继续关注做多卷螺价差策略。
建议关注的风险事件：1、钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、下游建筑项目建设进展缓慢，同时汽车、造船业订单走弱，导致钢材现实需求走弱（下行风险）。
一
周度行情：钢材消费偏弱，价格震荡运行
1、市场供需数据变化
本周钢材整体产销状况较上周基本持稳，整体不及往年同期水平，从本周数据环比来看，五大品种钢材供需环比均有所回升。供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总885.79万吨，环比+0.92%，其中钢厂螺纹钢产量230.61万吨，环比-0.51%，热轧卷板产量325.12万吨，环比+1.92%。
需求量方面，五大品种钢材消费量930.2万吨，环比+4.65%，其中螺纹钢消费量261.89万吨，环比-1.58%，热轧卷板消费量323.11万吨，环比+4.39%。
五大品种钢材产量加总同比-4.00%，钢厂螺纹钢产量同比-13.96%，热轧卷板产量同比+3.90%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-7.67%，螺纹钢消费量同比-21.62%，热轧卷板消费量同比+6.93%，受建筑施工季节性走弱和地产行业下行长期拖累影响，建筑钢材消费整体持续偏弱，而汽车、造船业订单呈现增长，板材需求受到支撑，因而热卷相较螺纹需求状况较好。
2、价格价差情况
原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格有所回落，焦煤期货指数价环比-2.60%，焦炭期货指数价环比-3.53%；铁矿方面，本周价格冲高回落震荡运行铁矿石期货指数价环比+0.17%。
钢材价格价差：
1、期货主力2410合约价格周内震荡运行，截至周五下午收盘，螺纹价3662元/吨（+6/+0.16%）、热卷价3806元/吨（+2/+0.05%）。
2、基差本周整体明显走弱，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为-62元/吨，走弱56元/吨，热卷现货基差为+24元/吨，走弱12元/吨。
3、期货月差本周有所走弱，螺纹期货05-10合约月差-182（-19），热卷期货05-10合约月差-61（-17）。
4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润较低，电炉利润尚可，高炉螺纹利润为-197元/吨，热卷利润为-206元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为29元/吨，利润周环比整体略有下降。
二
供应端：钢厂开工仍偏低，炉料整体继续累库
1、钢厂产销：高炉利润修复，开工低位回升
钢材生产行业整体利润仍然偏低，分工艺来看，高炉法盈利比例较前期改善，而电炉法螺纹钢利润尚可。截至本周五，高炉螺纹利润为-197元/吨，热卷利润为-206元/吨，电炉螺纹利润为29元/吨，高炉法钢厂盈利占比回升至51.95%。
从钢厂生产来看，由于近期利润逐渐修复，开工率亦从低位回升，高炉开工率87.67%，环比+1.43%；螺纹钢产量环比回落、热轧卷板产量有所回升，本周钢厂螺纹钢产量230.61万吨，环比-0.51%；热轧卷板产量325.12万吨，环比+1.92%。
相比去年，五大品种钢材产量同比整体减少，有利于钢材供应压力缓解。其中五大品种钢材产量加总同比-4.00%，钢厂螺纹钢产量同比-13.96%，热轧卷板产量同比+3.90%。
2、原料铁矿：库存仍处于高位
本周国内外铁矿价格较上周基本持平，本周普氏62%铁矿石价格指数116.6美元/吨，环比-0.38%，国内铁矿石期货指数价环比+0.17%。
铁矿供需来看，铁矿供应维持高位，下游高炉开工较往年偏低，铁矿市场库存仍然高企，从数据环比来看，供应方面，本周45座港口铁矿到港量2380.9万吨，环比+20.39%，同比+15.17%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量11683.6万吨，环比-1.01%，同比+4.21%。需求方面，本周247家样本高炉企业铁水周度产量1641.5万吨，环比+1.66%，同比-1.99%。
从成交来看，市场成交量环比回升，同比较差，国内主港铁矿周度总贸易成交量1253万吨，环比+26.50%，同比-14.92%。
3、原料双焦：南方汛期延续，煤焦价格回落
此前应山西省环保安监要求，多家煤矿2024年计划减少300-1700万吨不等的炼焦煤产量，累计年度减产规模达3170万吨以上，占全国产量比例在2%以上。1-3月国内原煤累计产量110556.0万吨，同比下降4.1%，煤炭减产较明显。因此，长期来看在减产预期利好下，焦煤价格偏强；不过短期内，由于南方汛期导致气温偏低，夏季用煤高峰尚未来临，煤焦供应仍相对宽松，价格有所回落。本周焦煤期货指数价环比-2.60%，焦炭期货指数价环比-3.53%；进口俄罗斯主焦煤价格周环比上涨，本周俄罗斯K4主焦煤折人民币价1729元/吨。
从煤焦库存来看，焦钢企业原料、成品库存仍然处于往年同期偏低水平，但整体较前期低位反弹，国内焦钢企业焦煤总库存1502.77万吨，环比+2.91%，同比+6.98%；企业焦炭总库存602.06万吨，环比+1.63%，同比-16.51%。
从煤焦库存来看，焦钢企业原料、成品库存仍然处于往年同期偏低水平，国内焦钢企业焦煤总库存1439.97万吨，环比+6.24%，同比-3.54%；企业焦炭总库存604.52万吨，环比-6.45%，同比-14.36%。
三
需求端：下游整体偏弱，板材好于建材
1、建筑钢材：需求环比回升，但成交不及去年
本周全国主流贸易商建筑钢材成交59.77万吨，环比-18.35%，同比-24.28%，其中华东贸易成交32.37万吨，环比-21.47%，同比-29.17%，南方贸易成交16.69万吨，环比-11.78%，同比-26.01%，北方贸易成交10.71万吨，环比-18.01%，同比+0.31%。受到地产僵住行业景气度低迷的拖累，加上建筑工地复工情况不及去年同期，建材终端消费偏弱，因此建筑钢材市场成交量表现仍然较差，总量亦处于近5年同期低位水平。
2、地产端：弱开工拖累螺纹消费
虽多地已陆续推出了降低利率、购房首付优惠等多项地产政策，但居民对房屋购买意愿不足，本周30座大中城市商品房周均成交套数17220套，处于近五年同期低位，反映当前地产市场低迷。
在房企资金周转困难的情况下，地产新开工项目持续偏少，房企销售全面走弱，项目回款不足、投资回报减少是导致其新设项目意愿降低的主要原因，今年房企对新增项目开工意愿明显降低，1-3月房地产新开工、施工面积累计同比增速分别下滑27.8%和11.1%。地产新开工增速下滑，进而拖累了偏向于地产前端消费的螺纹等钢材需求，从数据来看，螺纹钢消费量261.89万吨，环比-1.58%，同比-21.62%。
3、汽车、造船业：车船产销带动板材需求
汽车方面，在汽车购置补贴的持续支持下，国内汽车产销呈现明显增长。汽车产销的整体改善带动了钢板材消费增长，对热轧卷板消费的有所支撑。
造船方面，1-3月民用钢质船舶产量959.4万载重吨，累计同比增38.8%，创下往年同期新高。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板消费有明显拉动，钢厂扩大造船钢板生产，1-3月重点钢厂的造船用钢板产量累计同比增长28.20%。
当前热轧卷板消费量表现较好，在汽车制造、船舶制造业订单增长的带动下，热卷需求相比去年同期有所增长，热轧卷板消费量323.11万吨，环比+4.39%，同比+6.93%，全国样本贸易企业热轧卷板周度日均成交量3.24万吨，环比-4.39%，同比+7.52%。近期汽车、造船业产销增长，在一定程度上对冲了制造业下滑对卷板消费的拖累，相对而言热卷需求状况更好于螺纹钢需求表现。
四
周度产销与库存变动：
1、五大品种钢材周度总产销存：
2、螺纹钢周度产销存：
3、热轧卷板周度产销存：
五
后市展望：钢材短期仍有反复，板材强于建材
本周由于南方多地汛期延续，建材消费持续偏弱，且煤焦、铁矿供应仍宽松，钢价生产成本支撑阶段性下挫，目前成品钢材延续供需双弱，但库存压力仍在逐渐降低：
从供给来看，铁矿方面，铁矿下游高炉钢厂开工有所回升，但供应维持高位，库存较高，铁矿现货供应仍然处于宽松阶段，不利于其价格继续走高；煤焦方面，焦钢企业原料、成品整体库存处于低位水平运行，但是目前南方多地仍处于汛期，造成气温偏低，目前夏季用煤高峰仍未到来，煤焦供给仍然相对宽松，因此煤焦价格涨势暂缓；钢厂方面，目前销售出货同比偏弱，钢厂生产利润较低，生产成本变动对于成品钢材价格的扰动较明显。从需求来看，虽然车船订单增长支撑板材需求，但建筑行业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体下行，目前市场需求仍处于偏弱阶段。库存来看，目前钢材库存压力正逐渐出清，库存天数仅略高于去年同期。
总的来看，近期钢材生产利润修复，但需求整体仍然低迷，而钢厂开工缓慢回升，短期钢价易发生回调。价差方面，卷螺差策略仍然值得关注，驱动上，由于建筑行业走弱，而汽车、造船业增长，行业分化导致热卷需求更强于螺纹；历史价差来看，热卷、螺纹两者生产成本相差50-100元/吨，卷螺差继续走弱的合理空间较小，可继续关注做多卷螺价差策略。
建议关注的风险事件：1、钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、下游建筑项目建设进展缓慢，同时汽车、造船业订单走弱，导致钢材现实需求走弱（下行风险）。
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