来源：先锋期货
品种观点
铜：五一假期备库需求推动铜社会库存下滑，但整体库存仍处高位，对铜价构成压力。目前沪铜已经连涨六周，操作方面，建议观望等待回调做多机会。
贵金属：五一假期期间内盘休市，外盘贵金属价格偏弱震荡，COMEX黄金周跌1.58%至2310.1美元/盎司；COMEX银价周跌1.71%至26.785美元/盎司。消息面上，美国4月新增非农就业人数录得增17.5万人，低于此前预期。美国失业率增3.9%，较上月而言上行0.1个百分点。美国4月非农走弱以及美联储主席表态偏鸽令市场对联储降息预期小幅回升。但技术上金银短线仍处回调行情，沪金下方主要支撑540，白银下方主要支撑6900。中长线看贵金属依然看涨，地缘政治因素及美联储终将开启降息周期仍将共同支撑金价走高。操作思路上，金价长线仍然维持多头思路，短线回调企稳后可适度布局多单。
焦煤：供应方面，近期产地煤矿产量恢复仍然较慢，整体产量低于去年同期水平。需求方面，受节假日影响，钢材去库放缓，钢材产量持续增加，华东一带钢厂螺纹静态利润再次陷入亏损，后续铁水产量增长或将放缓，原料需求上方有一定压力。库存方面，焦煤库存低于往年同期，价格有韧性。整体来看，目前焦煤供应仍相对偏紧，但总需求端利好驱动出现边际下降，短期现货涨势将放缓，09合约仍升水现货，策略上建议暂观望，后续继续关注钢材去库情况。
焦炭：供应方面，节前焦企第四轮提涨落地，而入炉煤成本上升放缓，焦企盈利继续增加，焦企焦炭产量或继续增加。需求方面，受节假日影响，钢材去库放缓，钢材产量持续增加，华东一带钢厂螺纹静态利润再次陷入亏损，后续铁水产量增长或将放缓，原料需求上方有一定压力。整体来看，焦炭成本支撑减弱，供应开始增加，同时需求端驱动随着钢厂亏损开始减弱，整体供需较节前略有改善，现货上涨或放缓，目前盘面已经平水现货5轮上涨的仓单价格（2350），策略上建议观望或轻仓试空。
螺纹：上周全国螺纹产量回升9.74万吨至231.79.万吨，社库下降25.3万吨至680.41万吨，厂库下降9万吨至234.13万吨；需求方面，螺纹表需下降21.91万吨至266.09万吨。整体来看，螺纹产量继续小幅回升，库存连续下降，需求则有所回落，数据表现一般。五一期间各地市场现货报价变化不大，成交表现一般，厂商对于5月市场偏谨慎。节后宏观面预期向好，地产方面利好消息对钢材期价提供支撑，预计节后价格整体震荡偏强运行。
纯碱：最新一期的数据来看，纯碱产量上升至74.01万吨，库存高位小幅累库。今天江苏实联的110万吨装置开始检修，预计检修一个月，海化180万吨的装置预计将于5月下旬开始检修。虽然单从供需层面上看，不太支持纯碱价格往上飙太多，所以它冲一波以后，情绪降温后，会有所回调。但是当前多头仍然存在较多的炒作点，第一在于供应端装置的检修，第二在于远兴的水指标问题仍未取得实质性进展。纯碱的09合约结束前是纯碱的季节性集中检修季，供应方面可能会受到持续的扰动。考虑到未来温度升高，碱厂故障、检修等扰动因素预计仍较多，关注盘面回调过后的做多机会。
尿素：5月尿素存在一些利好因素。一方面，进入五月份，装置检修将会增多，日产预计会维持持续减少的局面，虽然今年尿素有超400万吨的新增产能投放预期，但从计划投产时间来看，多在下半年，短期供应层面存在缩减预期。另一方面，5月正值南方水稻用肥高峰，复合肥也正值夏季肥生产周期，近期复合肥开工率持续走高，预计高开工状态将持续至五月下旬前后。从库存表现来看，四月故障、检修企业增多，加上市场利好消息频传，推动下游补货情绪，企业库存连续四周出现降库。当前尿素价格明显低于去年同期，虽然市场在谨慎情绪的制约下，尿素大幅上涨的概率偏小，但短期阶段性的小幅上行仍值得期待。上方警惕政策层面的压力。
PVC：节前政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，假期期间不少城市也各自推出了一些购房政策。在宏观政策的预期之下，叠加PVC产业链全面亏损，PVC存在做多的性价比。但是PVC的需求较差，政策端的传导需要一定的周期，短期PVC高库存格局难见明显变化。在低估值、弱驱动、高库存、负基差的综合作用之下，PVC暂时还没有出现持续性的利多因素，盘面上方空间有限，预计仍会表现出低位震荡的格局。短期关注5860-6000的区间。
PX：节日期间，PX中国CFR收盘价1023美元/吨，较4月30日下跌14美元/吨，跌幅1.3%。主要是节间成本端下跌带动。供需格局来看，PX国内装置检修陆续回归，乌鲁木齐石化 100 万吨/镇海炼化 80 万吨/浙石化 200 万吨/恒力石化 250 万吨重启，PX 开工率回升至 77.59%(+5.71%)，5月PX供应将有明显回升，需求方面PTA检修与重启并存，中期来看，下游聚酯或将进入需求淡季，PX化工需求走弱，且考虑到PX从去年10月份到今年3月份以来持续累库的格局，即使在紧平衡的预期下去库也需要更长时间化解累库的压力，目前在供应增量，需求表现平平的情况下，PX现货压力仍存。叠加近期油价受地缘冲突缓和以及库存累库幅度增加等方面的影响价格回落，PX价格仍将承压。
PTA：5月份PTA部分装置检修回归，但同时计划检修也较多，下游聚酯一主流大厂60万吨计划外检修，聚酯的开工有走弱的压力，叠加终端即将进入季节性淡季，订单减少，备货节奏继续放缓，下游库存持续高企难以得到去化。PTA受需求走弱拖累，除了前期头部装置检修带来的挺价效用，目前已无太多上行驱动，PTA预计将继续偏弱震荡。
乙二醇：尽管节假期间国际原油价格出现下跌，但对乙二醇市场影响有限，盘中受到库存大幅下降影响，价格重心出现上移走势。截至5月6日，华东主港地区MEG港口库存总量78.78万吨，较上一统计周期减少8.13万吨。聚酯企业原料库存偏低，刚性需求支撑下节日期间港口发货良好，本周华东主港库存大幅去化。5月份几套产能较大的检修装置重启时间仍然待定，部分装置在5月份继续检修，国内开工率预计维持在相对低位。进口端考虑到美国的发货和沙特装置重启后的潜在增量，乙二醇到港进口量预计逐步回归到高位，且5月份开始聚酯工厂减产增多，下游进入季节性淡季，在需求端驱动不足的大背景下，5月的乙二醇平衡表方面的去库节奏可能出现放缓，但短期供需仍维持去库通道，乙二醇价格预计震荡走势为主。
短纤：短纤节前库存下降，但由于终端产销影响，下游前期的小幅去化态势很快结束，近期整体的库存再度出现高位波动。在下游成品出现明显去化之前，可能短纤价格将较难有上行突破。近期油价回落，短纤加工费可能呈现被动走强，但介于对终端订单相对谨慎的看法向上的空间相对有限。
纸浆：供需两端分化持续进行，价格的涨跌多空均有理由。当前供需的巨大矛盾还未促成压力爆发，下游虽弱，但高产量还在，上游虽强但国内在累库，因此，供需给出的方向均存在隐忧。预计价格仍会在估值边界内进行来回波动，针叶浆的下方支撑在6200，上方压力在6500一带，因此预计09的波动范围在6200~6500。
油脂：棕榈油处于季节性增产，产地时常给出进口利润，对国内棕榈油价格偏空。大豆受巴西南部强降雨影响，产量预计减产400到800万吨，预计利好豆油价格。菜油压榨利润恢复，菜籽库存高，受俄菜进口预期受限，利好菜油价格。天气隐忧下，保持偏多思路。
生猪：短期看，生猪供应大，节假日消费提振有限。长期看，以农村农业部能繁数据看，产能继续去化，利好远月价格。近期的南方持续性降水增加非洲猪瘟的可能性，产能有可能受损，利好远月价格。带好止损，保持偏多思路。
豆粕：供给端，产区天气有所隐忧，巴西南部降水过多，影响产量400到800万吨。节假日期间豆粕现货价格涨100元左右每吨。需求端，节前现货成交及提货稍有减弱，节后预计在天气炒作下会有一波空头回补。库存端，油厂大豆库存略增，豆粕库存增加。下游物理库存中性偏低。操作上，天气炒作下，现货价格上涨。周一开盘09合约价格在3500元/吨左右，维持偏多思路。风险点关注产区天气，人民币汇率升值。
白糖：供给端，巴西开榨，糖产量同比增。外糖价格企稳小涨，内外价差维持高位，利空国内糖价。北半球甘蔗处于生长季节。需求端，基差弱，国内现货成交一般。库存同比去年多50万吨，整体处于历史低位。盘面，国外基金持仓偏空，国内多空比及虚实比下滑，偏空。操作上，短空对待。关注巴西新季产量。
原油：美国石油钻井数量减少，但美国原油库存意外大幅上升。美油依然处于强势调整中。
沥青：供应方面：节前一周沥青装置平均开工负荷率为33.55%，环比下跌了1.28个百分点。预计沥青装置开工负荷率与假期期间相比将出现反弹，但由于部分减产以及停产沥青的炼厂暂未有明确增产或复产沥青的计划，节后沥青装置开工负荷率涨幅受限。沥青整体产量持续减少，其中华北、华南和华东地区沥青产量均出现减少，山东地区沥青产量有所增加，西南、东北和西北地区沥青产量相对稳定。短期来看，五一假期期间金陵石化计划降低沥青生产负荷，假期期间沥青装置平均开工负荷率或将持续下降。虽然节后炼厂可能将恢复正常生产。需求方面：未来一周，江南、华南地区降雨持续偏多，持续的降雨天气将限制长江以南地区道路施工，预计沥青刚性需求暂无改善预期；此外，西北东部、黄淮、江淮东部、华北中南部、东北地区南部也有小到中雨、局地大雨天气，阶段性降雨可能会导致上述地区沥青刚性需求环比减少。但进入5月份，东北、西北部分项目有望陆续开工，沥青刚性需求仍存在进一步改善的预期，但项目资金持续较差的情况下，需求改善幅度或受到影响。后市展望：综合来看，沥青成本端支撑仍然偏稳健，且北方需求或季节性环比小幅好转，沥青均价预计小幅上涨，波动范围在3830-3850元/吨。交易信号：沥青主连跟随原油走弱，沥青主连再次步入震荡，观望。
燃料油：FU主连跟随原油回调，建议耐心等待回调结束。LU主连跟随原油回调，建议耐心等待回调结束。
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