研报正文
【贵金属】
上周后三个交易日，国内五一假期休市，外盘贵金属走势整体承压，但周五美国公布的远不及预期的非农就业数据引爆降息预期，贵金属跌势趋缓，国际金价依然站在 2300 美元 /盎司关口上方。
美国 4 月非农就业人口增加 17.5 万人，显著不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率意外上升到 3.9%，大致处于 2022 年 1 月以来的最高，薪资同比增幅放缓，低于预期和前值，有利于通胀降温。超预期大幅走弱的人口增幅美国非农数据公布后，市场对美联储首次降息的预期时间从 11 月提前至 9 月。
当前贵金属市场随着美联储降息预期的变化而波动。但目前的降息预期依然过于乐观，后市还会继续修正。我们认为贵金属仍处于阶段性调整之中，预计调整还将延续。
操作建议：金银空单持有
【沪铜】
五一长假伦铜冲高回落，截止 5 月 3 日外盘收于 9914 美元。5 月 3 日 LME 伦铜库存继续降至 11.1 万吨。
宏观方面，美国 4 月非农仅增 17.5 万人显著不及预期，失业率升至 3.9%，薪资增速放缓，显示美国就业市场近期逐渐降温，市场预期美联储降息时间将提前至 9 月，年内或降息两次。
鲍威尔在 5 月议息会议维持利率不变后表示，下一步行动不太可能进行加息，但由于一季度通胀数据表现不佳，降息可能需要等待比之前预期更长的时间，美联储将于 6 月率先放慢缩减资产负债表的步伐，鲍威尔强调美联储履行双重使命的必要性，美国经济正朝着充分就业和物价稳定道路前进，短期通胀预期有所上升，长期通胀预期趋于稳定，经济前景存在不确定性，美联储随时准备应对劳动力市场出现意外疲软的情况，并将根据数据谨慎作出决定。
产业方面：泰克资源季报显示，一季度泰克资源产铜 9.9 万吨，同比增长 74%，得益于 QB2 项目的产量增加和秘鲁 Antamina 的纯铜矿石处理量和冶炼回收率的抬高。
美国就业市场放缓，美元指数回落，市场避险情绪升温带动铜价承压回调;基本面来看，矿端供应持续中端，伦铜库存下滑，但国内终端消费未见起色去库进程不畅，现货维持贴水区间，整体预计铜价短期将高位震荡后转向逐步回落。
操作建议：观望
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