五一节后钢材基本面预测：供增需降，库存压力隐现
核心观点：
五一节后，钢材整体或呈现供增需弱的态势，但具体来看螺纹、热卷基本面走势或将有所分化。螺纹方面，钢厂在产量持续保持低位后将开始增产，同时由于5月专项债发行速度或将加快，基建需求有所支撑，表需仍将在高位震荡，但产量上升或导致去库速度有所放缓；而热卷基本面则相对较弱：制造业季节性的回落以及我国海关对低价出口的监管，热卷国内、外需求都或将造成一定的打击。并且高产量预计继续维持，供增需弱预期较为明显，因此累库拐点或将出现。
目前来看，由于钢厂持续复产成本支撑逻辑仍在，后需持续关注铁水产量，铁水见顶或对成本支撑逻辑有一定的削弱。
一．螺纹加速复产进行时，去库动能有所减弱
供给方面，节前螺纹钢产量保持持续回升态势，主要增量在于长流程企业。由于螺纹钢产量持续维持低位以及钢厂生产利润的持续修复，钢厂复产意图较为明显。预计五一节后短期螺纹钢产量还将稳步回升，Mysteel小样本前调数据显示五月螺纹周均产量预计环比四月周均上升18万吨/周至234万吨/周，环比增幅明显扩大。
需求方面，进入5月，虽已经不是“金三银四”旺季，但考虑到今年需求回暖相较往年比较滞后，需求仍存在边际改善预期。宏观政策方面，发改委连续强调：“加快超长期特别国债等举措落地，并且推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，有利于建材需求预期改善，且根据Mysteel统计，5月发债速度有所加快，预计发债8126亿，同比增加572亿。预计5月螺纹表需或继续维持高位270元/吨-290元/吨震荡运行。
库存方面，由于产量维持低位和终端存在五一节前弱补库需求，社会库存去库速度加快，螺纹钢四月整体库存降幅大，保持较高去库斜率。进入五月，去库趋势仍将继续维持，但由于部分钢厂开始恢复生产，表需维持高位震荡，去库斜率或有所钝化。
二．热卷表需见顶，累库拐点或将出现
供应方面，4月热卷供应持续维持高位运行，其主要原因是目前钢厂点对点利润较好，普遍在200元/吨以上水平且铁水的偏向性较强，在资金面持续改善以及制造业需求继续稳中向好的支撑下，产量居高不下。进入五月，据Mysteel调数据显示，五一节后，部分钢厂新增产线投产，预计五月热卷供应端可能迎来放量，产量峰值或达325万吨以上。
需求方面，进入5月，下游制造业消费有可能出现季节性转弱。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，空调，冰箱，洗衣机在后三个月的排产量均出现同比下滑，对下游用钢需求或造成一定的打击。
汽车行业或继续成为支撑下游制造业需求的一大亮点。根据汽车工业协会的最新报告，3月汽车产销分别完成268.7万辆以及269.4万辆，环比增长78.4%以及70.2%。第一季度汽车产销分别完成660.6万辆以及672万辆，同比增长6.4%以及10.6%。汽车产销实现环比同比双增长。
其次，市场传言近期我国海关将对低价出口开启监管。市场反馈已有部分钢铁企业停止钢材出口的接单，对于我国热卷出口量或造成全年总量10%左右的打击。综上，5月热卷的外需或将逐步开始转弱，内需汽车依旧是制造业的持续亮点，支撑下游用钢需求。
库存方面，进入5月，由于热卷仍将维持高产量，库存压力可能因为供应放量增加，据推算，热卷或将在5月第三周出现累库拐点。
三．结论
五一节后，钢材整体或呈现供增需弱的态势，但具体来看螺纹、热卷基本面走势或将有所分化。螺纹方面，钢厂在产量持续保持低位后将开始增产，同时由于5月专项债发行速度或将加快，基建需求有所支撑，表需仍将在高位震荡，但产量上升或导致去库速度有所放缓；而热卷基本面则相对较弱：制造业季节性的回落以及我国海关对低价出口的监管，热卷国内、外需求都或将造成一定的打击。并且高产量预计继续维持，供增需弱预期较为明显，因此累库拐点或将出现。
目前来看，由于钢厂持续复产成本支撑逻辑仍在，后需持续关注铁水产量，铁水见顶或对成本支撑逻辑有一定的削弱。
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