卓创资讯分析师毕红兵
【导语】长流程镀锌板卷利润短期下降，中长期来看利润处于下行通道中，影响利润变化的主要因素中成本结构的转变和市场价格的调整共同起作用。成本是价格下行中的底线，利润则是价格反弹空间的释放，剖析两者的表现从而能够更多寻求价格变化的转机。
镀锌板卷二季度出现触底反弹行情，成本效果在此轮行情中影响依然存在，本文通过监测成本不同品种的占比和镀锌板卷行业利润的表现，综合发现成本效果表现。
市场价格蹒跚而行 短期上涨
镀锌板卷市场价格短期由跌转涨。截止到4月26日，主流市场镀锌板卷价格4800元/吨，环比上月上涨0.63%，较年初下跌4.38%，同比下跌4.95%。通过价格和成本表现来看，环比数据镀锌板卷的价格涨幅0.63%略低于成本涨幅3.83%。这也是短期镀锌板卷长流程利润出现回落的直接关系。而较年初比较的数据涨幅则同样弱于成本变化数据。在市场需求阶段性释放后，交投各方把关注点放在成本因素的进一步表现和影响市场情绪的资本市场的波动上。从短期市场价格和中长期的均线表现来看，当下的市场价格依然在均线下方寻求支撑点。
价值链传导中成本上升 利润下降
价值链传导中镀锌板卷成本上升，利润下降，两者之间出现一定背离。截止到4月26日，长流程镀锌板卷成本在4384元/吨，环比上月增加3.83%，较年初下降10.56%，同比下降1.15%。而毛利方面则在736元/吨，环比上月下降19.79%，较年初增加5.36%，同比增加14.11%。从趋势来看，成本和利润趋势出现丰南区。成本趋势上行推动了整体镀锌板卷价格的成本支撑力，但在利润下行的过程中也要关注到企业排产变化，未来有供应减少的预期，略支撑价格的反弹。
长流程镀锌成本焦炭占比和铁矿石占比年内有所下降
长流程镀锌成本焦炭占比和铁矿石占比年内有所下降，成为影响近期行情的重要因素。截止到4月26日，其中铁矿石成本占比从年初的33.66%下降至31.97%，而焦炭的成本占比则从年初的25.91%下降到23.27%。通过卓创资讯监测数据显示，在焦炭和铁矿石成本占比变化中，从2023年1月19日开始焦炭成本占比从高于矿石的成本占比转变为低于矿石的成本占比，并持续到现在。这与原料产品的部分行情属性相关。短期来看，焦炭第三轮提涨落地后，各方均在积极观望中，由此产生短期上涨对于成本占比的影响效果依然不可忽视。
卓创资讯监测数据显示，截止到4月26日，铁矿石的成本占比在31.97%，环比上月增加1.66个百分点，较年初下降1.68个百分点，较去年同期增加2.75个百分点。截止到4月26日，焦炭的成本占比在23.27%，环比上月增加0.29个百分点，较年初下降2.64个百分点，较去年同期下降3.68个百分点。截止到4月26日，锌锭的成本占比在8.7%，环比上月增加0.22个百分点，较年初增加0.6个百分点，较去年同期增加0.31个百分点。
短期来看，三大主要因素成本占比有增有降，尤其矿石回升略快一些。中期来看，焦炭成本占比变化略强于铁矿石和锌锭。而长期的表现来看，矿石成本占比从下行通道回归到上行通道，而焦炭依然处于下行通道中。综合来看铁矿石成本占比高达31.97%，大于焦炭成本占比的23.274%，超出8.7个百分点；同时铁矿石的成本占比也31.97%远高于锌锭的成本占比8.7%，整个行业关注点也依然在铁矿石和焦炭的运行中。
综合来看，当下镀锌板卷市场价格进入盘整僵持阶段，能否形成价格的持续上行，尚需关注诸多因素的共同影响。一方面，价格因素依然是影响成交的王道，尤其经过一季度的持续下滑行情后，镀锌板卷市场流通品牌资源对价格的依赖性有所减弱，受到诸多不可控因素影响，在房地产恢复继续迟缓、稳经济促消费等陆续落地，高温雨水季节未来有增加预期，低价对终端的吸引力依然是不言而喻的。另一方面，成本支撑因素中焦炭和矿石的影响力度依然在伯仲之间，伴随国际进出口贸易部分恢复，成本走势依然存在一定不确定性。考虑到当下镀锌板卷市场已处于充分的市场竞争中，除部分中高端的汽车钢、家电钢和新能源光伏用钢外，普通材质的镀锌板卷客户订货较少。年内新开工项目依然较少，多方寄希望于六月底之前大型项目的开工落地带来的连锁需求释放。未来一旦需求恢复正常，伴随行业利润回升，资源偏少的现象将会有所改观，整体供应面的恢复或继续强于需求面的恢复。价格在较长一段时间将会维持先强后弱的局面，直到供需矛盾趋于缓和为止。
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