研报正文
【沪锡】
周四沪锡主力 2405 合约期价横盘震荡，夜间震荡偏弱，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水 2000-800 吨，交割品牌对沪锡 2405 合约贴水 800 元/吨-平水，云锡品牌对 2405 合约平水-300 元/吨，进口锡现货暂无报价。市场无采购意向，等待锡价回调再进行采购。LME 库存 4145 吨，减少 40 吨。
整体来看，近期内外锡价涨势急且猛，伴随着美联储降息预期进一步回落，市场情绪有所缓解，多头获利减仓，沪锡高位回落。中长期看，锡矿供应的不确定依旧较大，需求强预期暂难证伪，供需边际向好逻辑依旧有效，锡价调整结束后仍可多配。
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【工业硅】
周四工业硅主力 2406 合约反弹受阻，昨日华东通氧 553#现货对 2406 合约升水 1115 元 /吨，华东 421#最低交割品现货对 2406 合约贴水 135 元/吨，盘面交割套利空间继续收窄。
4 月 11 日广期所仓单库存反弹至 66281 手，再创上市以来新高。昨日华东地区主流牌号报价基本持平，现货暂时止跌但短期走势较弱，主因供应端较为宽松，国内新增产能陆续投放，而消费复苏始终不及预期。
供应端，利润收缩压力下硅企检修有所增加，但西北地区整体产量高位运行，川滇地区淡季占比较低，市场供应维持宽松;消费端来看，多晶硅 N 型料价格持续下降，硅片降价去库压力持续增加，光伏组件终端招标集采尚未全面启动，集中式新增装机容量占比下降，叠加工业硅整体社会库存居高不下，期价反弹或空间有限。
利润收缩压力下硅企检修增加，新疆地区产能利用率高位运行，川滇地区产量占比较低，全国开炉数总体保持平稳;消费端，多晶硅 N 型料价格跌势难止，硅片开年以来的高排产导致去库压力持续增加，央企二季度的光伏组件终端招标集采尚开始陆续启动;
而有机硅下游需求逐渐增长开工率至 8 成以上，厂商挺价意愿重新抬头，但铝合金近期产量始终不及预期，消费端有所回暖但幅度有限，叠加仓单库存高位持续攀升，预计工业硅将维持底部震荡。
操作建议：观望
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