期货日报
当前，沥青市场整体稳定，观望氛围浓厚，期价步入低位波动区间。分析人士表示，目前暂时缺少驱使沥青价格大幅波动的因素，在当前价格下，盘面下方有炼厂远期冬储合同价格以及原料强预期的支撑。
“10月，由于美国解除对委内瑞拉原油的制裁，市场预期沥青原料将出现分流，导致我国到岸资源减少，引发地方炼厂产量下降，同时沥青原料贴水将出现上涨，直接抬升沥青成本。”京博石化沥青分析师李杰告诉期货日报记者，在原料端的强预期下，沥青在原油大幅下跌过程中表现坚挺，下跌幅度远小于原油。然而，由于原油下跌幅度大于原料贴水上涨幅度，沥青原料贴水上涨对沥青生产成本产生的影响逐步被原油绝对价格的下跌所抵消，原料问题对沥青的影响基本被完全计价。
据海证期货能化分析师郑梦琦介绍，截至12月15日当周，沥青现货生产毛利环比增加196元/吨，至-43元/吨。由于美国放松对委内瑞拉原油的制裁，委内瑞拉原油分流至欧美，国内稀释沥青供应下滑，国内稀释沥青港口库存为100万吨，处于偏低水平。因此，沥青成本端存在一定支撑。
齐盛期货能化分析师张淄越分析称，原油方面的技术压力尚未完全排除，基本面现实偏弱但有托底逻辑，且市场没有放大和交易宏观风险，不宜过分看跌原油。同时，沥青主要原料贴水溢价对冲了原油的跌幅。
事实上，从当前沥青的基本面来看，供需均处于季节性走弱阶段。李杰表示，由于近期全国范围内的雨雪和降温天气，沥青需求仍将受到抑制，在需求走弱的背景下，即使12月供应有减量，沥青现货市场也不会出现资源紧张的情况，沥青价格向上空间比较有限。
“北方降温降雪，需求基本停滞，东北和西北进行冬储，但是由于回款较慢，资金不足，部分中下游仅签订少量冬储，且暂未有计划入库。南方部分地区存在项目赶工需求，刚需较前期有所提升。西南地区受环境污染检查影响，终端项目施工受阻，待环保检查结束，赶工需求将有所恢复。”郑梦琦表示，截至12月15日当周，国内沥青厂家库存环比下降0.94万吨，至123.26万吨；国内沥青社会库存环比下降1.66万吨，至86.25万吨，沥青炼厂库存和社会库存均去化。
展望后市，郑梦琦认为，北方需求进入淡季，南方部分地区存在赶工需求，冬储少量释放，部分中下游仍在观望中，沥青价格受成本端影响，但是涨势或不及原油，前期被动修复的估值将有所调整。BU2401、BU2402期现无风险套利空间打开，建议关注。
李杰表示，在当前价格下，沥青盘面下方有炼厂远期冬储合同价格以及原料强预期的支撑，上方短期受到弱现货的限制，整体价格区间逐步进入无序低波动振荡区间。展望2024年，沥青的原料问题大概率带来地方炼厂的供应减量，而预期需求仍将同比正增长，在供减需增预期下，沥青整体有望维持去库格局。因此，2024年沥青仍然是值得多配的品种。
“期货盘面谨慎略偏多，上涨乏力但不好下跌。现货稳于期货，基差振荡，趋势以偏强看待，但是仍需时间给出空间。套利层面大概率面临多配转空配的压力。”张淄越提示，单边上涨乏力的原因在于盘面估值不低，基本面预期走强的时间还早，看涨驱动短时间内要靠原油反弹给出空间。基差阶段振荡的原因在于，时间因素对基本面逻辑不太友好，沥青大概率在跟涨原油中小幅走弱，在原油下跌中小幅走强，考虑到后期盘面存在套保和空配压力，中期视角下基差偏强发展的概率较大。空配逻辑同样是因为时间节点对沥青基本面逻辑不太友好，基于减产对原油的托底和高硫燃料油的溢价，以及相对估值不低，在原油确认反弹后，沥青将重新被选为空配，后期重点关注该配置策略。
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