研报正文
【尿素】
11月29日尿素2401合约跌0.99%至2289元/吨，现货市场日均价2446元/吨。
据隆众资讯数据统计，本周尿素企业库存47.34万吨，较上周增加3.71万吨，环比增加8.5%。
供应端尿素整体开工率小幅降低，其中气制尿素开工率有所下降，总体日均产量17.72万吨水平。现在正值气制尿素装置检修阶段，整体开工率下降幅度不及去年，尿素的供应压力依然存在。成本端无烟煤价格僵持运行，较上周基本持平。
需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，受放松储备检查进度的影响，尿素采买阶段性转弱。复合肥企业为冬储做准备，开工率与库存一并提升。
出口方面，上周召开农资流通企业化肥出口自律（港口法检）座谈会，关注尿素相关出口政策和预期变化。尿素企业库存位置仍然处于历史低位。
整体来看，尿素供应稳定，需求端有农需用肥、复合肥生产和淡季储备支撑，库存绝对位置低位，长期供应压力和市场保供稳价决定上方空间，短期库存低位和储备需求对价格有支撑，预计弱稳运行为主。
风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动。
【PVC】
11月29日PVC主力01合约收盘5752元/吨（-10），常州市场价5725元/吨（-5），主力基差-127元/吨（+5），电石价格乌海市场2800元/吨（0），山东市场3285元/吨（0）。
供应方面，装置检修环比减少，截至11月23日PVC整体开工负荷率77.41%，环比提升1.84个百分点；华东及华南样本仓库总库存38.53万吨，较上一期增加1.64%，同比增加42.97%；样本生产企业PVC粉可售库存为-18.39万吨，较上期增加5.23万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为26.63万吨，较上期减少2.05万吨。
需求端淡季下游开工一般，管型材企业订单情况不佳，出口成交一般。
综合来看，近目前下跌之后利空情绪得到一定释放，下方支撑偏坚挺，短期预计震荡运行，关注出口是否放量及宏观预期情绪面变化。
投资建议：震荡。
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