研报正文
市场要闻与重要数据
1、WTI1月原油期货收跌1.90美元，跌幅2.44%，报75.96美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.32%，报82.83美元/桶；上期所原油期货2401合约夜盘收跌1.10%，报576.60元人民币/桶。
2、金十数据12月1日讯，文件显示，美国能源部已经签订合同购买273万桶原油，均价约为79.1美元/桶。
3、欧佩克秘书处：注意到欧佩克+多个成员国宣布额外自愿减产总量达每日220万桶。
4、沙特国家新闻机构：沙特将把100万桶/日的自愿性减产延长至2024年第一季度末。
5、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将延长自愿性减产措施至2024年第一季度。
6、市场消息：沙特阿美公司将12月份丙烷合同价格维持在610美元/吨，12月份丁烷合同价格维持在620美元/吨。
投资逻辑
昨日欧佩克会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。其余国家的具体每日减产规模为：伊拉克-22万、阿联酋-16.3万、科威特-13.5万、哈萨克斯坦-8.2万、阿尔及利亚-5.1万和阿曼-4.2万桶。欧佩克公告显示巴西将于明年1月加入欧佩克+。
根据三大机构以及我们的平衡表推算，明年一季度的CallonOPEC在2770万桶/日左右，与当前的欧佩克产量（10月）接近，而本次会议最大的成果是沙特与俄罗斯自愿减产延长，其他国家是否能够履行自愿减产存疑，考虑到伊朗与委内瑞拉还在增产，会抵消其他国家减产，我们评估明年一季度的欧佩克产量可能维持在2800至2850万桶/日之间，如果伊拉克北部库尔德出口恢复可能再额外增加50万桶/日，因此明年一季度过剩幅度在30至130万桶/日，由于沙特延长减产，一季度的过剩幅度还在相对可控的范围内，但供需仍旧偏松，从价格上看，考虑到中国买兴的逐步复苏，油价跌至80美元/桶以下的空间有限，油价上下方波动边界仍旧相对明确。
策略
单边布伦特区间75至95，中国需求逐步复苏，油价下行空间有限。
风险
下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险。
上行风险：巴以冲突升级、欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级。
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