研报正文
第一部分市场信息
第二部分行情研判
【玉米】
美玉米窄幅震荡，美玉米进口利润较高。美玉米12月进口利润535元/吨。巴西进口成本也较低，12月巴西进口价格2179元，基本和美玉米持平。截止11月23日，美玉米出口累计726.78万吨，本周对中国出口1666吨，对中国进口累计达到80.86万吨，占比11.1%。
今日北方港口平仓价下跌10元，基本2570元附近，南方港口玉米也略跌。华北玉米到车辆大幅增加，华北玉米现货继续下跌，潍坊已经跌破2650元/吨。东北玉米最近上量增多，农户卖粮积极，深加工开始下调玉米价格，预计东北玉米会持续下跌。12月初到1月底，是东北农户传统售粮季，黑龙江潮粮价格大概率会跌破2300元/吨，深加工趁机补库存，年后东北仍有一波卖压。但潮粮价格跌到2250元/吨，农户仍会惜售，一旦卖压释放，3月之后玉米现货仍有上涨基础。今日01玉米在2500元/吨元以下窄幅波动，01和03玉米估计底部震荡。今年01玉米波动较小，01玉米仍未企稳。目前贸易商和加工企业库存仍较低，等待东北玉米现货下跌，贸易商和终端会建库存，大家预期港口收购价2450元/吨会建库存。等待卖压释放，可以尝试布局05玉米，进入可以尝试做多05玉米。
【淀粉】
山东深加工到车辆较多，今日现货成交一般，淀粉现货下跌，山东地区淀粉基本在3220元附近，黑龙江淀粉价格仍较高。
本周玉米淀粉库上升，本周厂家库存为66万吨，较上周增加2.9万吨，月增幅7.5%，年同比降幅5.7%。目前淀粉价格主要看玉米和副产品价格是否继续下跌，过去1年副产品平均带来的收益基本在900元附近，最近副产品贡献在760元，低于过去2年贡献。
短期华北淀粉偏弱，东北淀粉偏强，且利润较高。最近东北玉米上量增多，华北和东北淀粉现货仍有下跌空间，且东北和华北淀粉价差较小，黑龙江淀粉会下跌更多。
01淀粉今日2900元/吨附近震荡，但山东淀粉现货短期很难跌破3100，且12月仍有备货需求，预计淀粉继续下跌空间有限，预计短期淀粉继续窄幅震荡。
【交易策略】
1、单边：美玉米窄幅震荡，国内进口利润较高。今日华北到车辆大幅增加，华北玉米现货下跌。东北玉米继续上量下跌，预计东北玉米会持续下跌，大概率黑龙江潮粮会跌破2300元/吨，深加工维持刚需采购。今年玉米波动较小，今日玉米回落，目前观望，或者等待轻仓做多05玉米，入场点2520以下。
2、套利：01玉米和淀粉410-430开始做缩，目标位380附近，短期围绕410短线轻仓做缩。
期权分析：由于最近玉米波动率较小，买权相对期货波动更小，且容易损失权利金，因此建议轻仓卖出期权操作，收取权利金，今日01玉米跌破2500元/吨，卖出期权止损观望。期权策略：止损观望。
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