研报正文
逻辑和观点
【钢材】
供应上，长流程来看，钢厂在利润偏低的情况下更多急于兑现当前利润叠加当前废钢日耗偏低使得铁水产量仍处于高位。
需求上，地产用钢需求仍然偏弱，先行指标新开工面积降幅走扩。基建投资回落，地方政府专项债的发行速度不及预期。库存持续去化。总体上，在成材端减产幅度不大，厂内原材料库存超低的背景下，价格有一定支撑，预计短期呈现高位震荡格局。
操作策略：短期建议观望，中长期建议逢低做多。
风险因素：粗钢平控政策落地情况;原料端成本变化;下游终端需求情况。
期货市场:今日钢材期货日内增仓下浮。螺纹2401合约价格收盘于3959元/吨，上浮22元/吨，涨幅0.56%。热卷2401合约价格收盘于4055元/吨，上浮38元/吨，涨幅0.95%。
现货市场：今日唐山迁安普方坯资源出厂含税价格下调20元/吨为3630元/吨，上周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2933元/吨，平均钢坯含税成本3783元/吨，周环比上调64元/吨。上海地区价格整体维稳，中天4060-4090元/吨、永钢4110-4130元/吨、二三线3990-4010元/吨。杭州市场价格整体上浮10元/吨，中天螺纹价格4080-4110元/吨，今日全国建材成交一般。
【铁矿石】
供给上，全球发运量下降，四大矿山发运总量也大幅下降。非主流矿山受普氏价格偏高的带动供给稳中有升，但国产矿产量小幅下降。铁矿总体供给边际相对平衡。
需求上，目前铁水产量高位，铁矿石基本面矛盾不突出，但铁水高产与钢厂利润亏损的背离之势恐将难以长期持续，随着海外供给的增加以及钢厂主动减产驱动，铁矿港口累库压力加大，将对铁矿石价格形成压力。
考虑到铁矿中低品现货库存较低，支撑矿价难以大幅回调。黑色终端需求的旺季兑现程度、终端对成材价格的承受能力以及产业链上下游之间利润博弈均有待关注。
操作策略：短期建议观望，中期建议焦煤回调做多。
风险因素：限产政策、废钢到货情况、高炉检修情况、钢厂利润情况等。
期货市场：铁矿石2401合约收盘于980.5元/吨，上浮3.5元/吨，涨幅0.36%，持仓量661897。
现货市场：港口现货价格较上一交易日价格整体下浮5元/吨，日照PB粉价格为993元/吨，超特粉价格为867元/吨，巴粗价格至973元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格为1003元/吨，超特粉价格为879元/吨，扬迪粉价格至929元/吨。新交所2311合约掉期价格为131.23美元/吨，2401合约掉期价格为132.34美元/吨。据海关总署数据显示，1-10月中国进口铁矿砂及其精矿97584.2万吨，同比增加6.5%。
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