研报正文
一、行情回顾与操作建议
铝观点：
23日铝价继续弱势运行，主力2401最低至18675元/吨，日线收跌0.48%，指数总持仓增加1560手至396649手，12-01back扩大15至60元/吨。进口窗口小幅开启，收盘测算现货进口亏损较上日收窄156转为盈利77元/吨。
现货上，本周四库存去化，近两周表现连续去库，对现货升贴水起到一定提振作用，华东华东贴水30元/吨到升水20元/吨左右，中原地区亦收窄至小贴水20元/吨。
宏观情绪反复，美联储会议纪要显示需保持限制性货币政策，欧央行再现鹰派言论，“鹰鸽乱飞”对市场干扰加大。基本面上，根据调研显示云南铝企已经完成减产，但减产效果预计在12月才会显现，后续水电供应情况仍需要关注，供应端收紧趋势不变;
下游需求暂无亮点，国内地产端刺激政策持续，深圳降低二套房首付比例，政策支撑下拖累亦不明显。关注后续库存去化持续性，当前供需变化边际有限，维持双弱格局，关注震荡区间下边界18500元/吨一线支撑表现。
镍观点：
镍价跌跌不休，23日沪镍2401继续下挫刷新数年低点至125890元/吨，伦镍最低亦至16335美元/吨，当前市场仍在继续交易过剩逻辑，空头氛围浓厚。
金川镍升水上升425至2600元/吨，俄镍贴水扩大20至-150元/吨，硫酸镍较镍豆价差扩大至每吨万元以上，由于盘面大幅下降，现货成交有所好转。但基本面仍保持弱势，当前仍未有有减产以及印尼政策干扰等信息出现，供应过剩逻辑未改。
产业链条上，前期印尼镍矿配额事件基本解决，对镍铁端支撑减弱，而新能源汽车市场库存压力较高，叠加磷酸铁锂对三元电池替代，导致硫酸镍需求持续疲软，且临近年底部分镍盐厂家存在资金回流压力，挺价心理再次走弱，硫酸镍价格持续承压;此外，合金以及电镀用镍等边际增量难有大幅突破。供增需减背景下库存呈现累积，镍价难以摆脱弱势格局。
二、行业要闻
【国家统计局：从10月份当月情况看，房地产开发投资、商品房销售额等指标出现了一定的边际改善迹象】国家统计局新闻发言人刘爱华表示，1-10月份，全国房地产开发投资同比下降9.3%，降幅比1-9月份继续扩大0.2个百分点。商品房销售面积下降7.8%，商品房销售额下降4.9%。从这些数据来看，目前房地产市场仍然处于转型期的调整中。
针对房地产市场形势，党中央、国务院作出了一系列重要部署，近期相关部门密集出台一系列优化调整政策。从10月份当月情况看，房地产开发投资、商品房销售额等指标出现了一定的边际改善迹象。
从长期看，目前我国人均GDP刚刚超过1.2万美元，城镇化率也还有较大提升空间。应该讲，整体上住房刚性需求和改善性需求依然较大。未来，随着各地区、各部门进一步深化落实房地产有关政策，房地产发展新模式逐步建立，将促进房地产市场的平稳健康和高质量发展。
【高盛建议做多部分大宗商品】高盛最新观点认为，因美联储鹰派立场减弱以及经济衰退风险降低将提振需求，预计大宗商品价格将在2024年上涨。高盛预计油价将保持在每桶80-100美元区间，2024年布伦特原油均价为每桶92美元。同时看好铜和铝，预计2024年铜均价为每吨9,200美元。
【2023年10月份国内原铝净进口量超21万吨】据海关数据显示，2023年10月份国内原铝净进口量达21.6万吨，环比增长11.5%，同比增长223.4%。1-10月份国内原铝总净进口量达105.9万吨，同比增长347%。
其中10月份原铝进口量21.7万吨，环比增长7.9%，同比增长221.1%。10月份原铝表现出口的量约为614吨左右，环比下降91.3%,同比减少4.7%。(以上数据包括76011010，76011090两个编码)
【中国铝土矿月度进口数据】11月20日讯，据中国海关总署，2023年10月中国共进口铝土矿1112.3万吨，环比增加11%，同比增加23.97%。分国别看，本次自几内亚进口708.4万吨，环比增加4.61%，同比增加60.51%;自澳大利亚进口342.29万吨，环比增加26.86%，同比增加3.44%;
自土耳其进口22.67万吨，自塞拉利昂进口14.76万吨，自加纳进口10.44万吨，自牙买加进口4.50万吨，自巴西进口4.35万吨，自马来西亚进口3.99万吨，自老挝进口1.34万吨。
据海关数据显示，2023年10月未锻轧铝合金进口量10.89万吨，同比增加9.2%，环比增加17.5%。2023年1-10月累计进口90.78万吨，同比减少15.9%。2023年10月未锻轧铝合金出口量1.54万吨，同比减少15.6%，环比减少45.1%。1-10月累计出口20.61万吨，同比增加10.9%。
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