研报正文
【玉米】
【品种观点】
市场关注USDA即将公布的月度供需报告，隔夜CBOT玉米期货窄幅震荡；国内北方雨雪天气影响基层售粮节奏放缓，市场阶段性供给减少推动现货价格整体上涨，关注基层上量和下游建库节奏；期货方面阶段性反弹向上试探压力位，中线维持区间运行，长期重心或仍将下移。
【操作建议】
目前建议观望为主，LH2401合约关注上方2570-2580压力效果。
【利多因素】
国内北方多地大幅降温，雨雪天气影响基层售粮节奏放缓，市场供给阶段性减少，深加工企业及贸易商收购难度增加，现货价格整体上行；昨日东北地区深加工企业收购价上调30-50元/吨，昨日华北地区深加工厂门到货降至80车，企业报价全线下调10-30元/吨不等；替代效应减弱，玉米饲用消费预期向好；前期库存持续消耗，下游企业集中补库需求逐渐显现。
【利空因素】
分析师预计美国农业部将在月度供需报告中小幅上调美国玉米单产和产量估计；生猪价格持续低迷，母猪淘汰节奏增加，供给高点或已出现，饲料消费或边际递减；进口玉米及替代品陆续到港，广东港内外贸玉米库存周环比增加，下游采购心态有所好转但仍相对谨慎。
【风险因素】
国内新作上量节奏、进口谷物到港、生猪疫病等。
【生猪】
【品种观点】
降温推升北方养殖端惜售情绪，屠企收购难度增加，今日早间猪价偏强运行，河南微涨至13.6-14.5元/公斤，四川涨至15.4-15.8元/公斤；短期来看，现货涨价预期升温，然而标肥价差仍为负，在供需矛盾凸显前盘面继续走基差修复逻辑；中期来看，年前涨价预期仍存，上涨幅度关注体重及消费增幅；长期来看，明年上半年猪价下行压力仍较明显，明年下半年猪价能否转势仍需关注母猪去化速度。重点关注集团场出栏节奏、冬季疫病防控、消费恢复程度。
【操作建议】
LH2401合约短线观望，下方支撑16000-16050，上方压力16350-16400；LH2403、LH2405合约中期看空思路不变；LH2407、LH2409合约关注产能去化节奏。
【利多因素】
降温推升北方养殖端惜售情绪，屠企收购难度增加，今日早间猪价偏强运行，东北涨至14.8-15.8元/公斤，河南微涨至13.6-14.5元/公斤，山东微涨至13.6-14.5元/公斤，四川涨至15.4-15.8元/公斤，广东微涨至15.6-16.6元/公斤，广西微涨至14.4-15.2元/公斤；随着天气转冷，终端消费预期逐步向好。
【利空因素】
卓创调研数据显示11月养殖企业出栏计划环比增加5.47%；官方数据显示近期生猪供给水平仍在高位，9月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长6.3%、环比增长2.4%；从新生仔猪数量看，今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%；近期生猪交易均重持续回升，截至11月02日卓创生猪周度交易均重增加至123.87公斤，周环比增加0.13%，预计天气转凉后增重速度有望提升；截至11月02日卓创猪肉冻品库容率为27.32%，周环比降0.53%，但仍处于相对高位；仔猪价格大幅走低对应明年上半年育肥成本明显下降。
【风险因素】
生猪疫病防控、终端消费力度、储备猪肉政策等。
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